连续万亿成交额之下,业绩大增的东方财富股价却意外下跌,只因三大主营业务增速放缓?
21世纪经济报道 21财经APP
2021-10-18

21世纪经济报道记者王媛媛 上海报道

10月18日收盘,东方财富下跌0.77%。

这样的跌幅虽然谈不上多大,但与上周五三季报发布后有积极观点预测周一东方财富可能“20cm”涨停相比,差距堪称反转。

是日,东方财富不仅没有涨停,且盘中最大跌幅到1.67%,市场高昂的情绪被浇了一盆冷水。

实际上,尽管东方财富的各项业务依旧保持着高增长,但其增速却有所下降,这或是其股价并没有如期大涨的原因。

上周五晚间,东方财富发布了三季度报,高速增长的业绩,让投资者激动。

今年三季度,东方财富扣非后净利润为25.03亿元,同比增长58.23%;今年前三季度,公司实现扣非后净利润为61.30亿元,同比增长84.75%。公司维持着自己盈利的高增长。

从具体业务表现来看,今年前三季度,公司实现营业收入40.51亿元,同比增长75.19%,这主要是金融电子商务服务业务(基金代销业务)收入增加所致;公司融资融券利息收入大幅增长,实现利息净收入17.02亿,同比增长55.11%;公司实现手续费及佣金收入38.83亿元,同比增长53.11%,主要源于证券经纪业务市占率持续提高;公司实现投资收益4.93亿元,同比增长118.98%,主要源于公司自营业务投资收益大幅增长。

这样的高增速,加上知名私募投资经理高毅资产的邓晓峰,以4902万持股在三季度新进入东方财富前十大股东,所传递出的信号相当乐观。

券商们亦不遗余力地唱多东方财富,认为其高增长符合预期,并给予增持建议。

但却鲜有人注意到东方财富的各项主营业务收入增速在放缓。

2021年Q1-Q3东方财富三大主营业务收入及增速

数据来源:公司定期报告,21世纪经济报道整理

东方财富受到市场关注的三个核心主营业务,分别是金融电子商务服务业务(天天基金网为主的基金代销)、融资融券业务、证券经纪业务,对应在各个季度财报里的三项指标分别是“营业收入”、“利息净收入”、“手续费及佣金净收入”。

今年3季度,上述3项业务的同比增速分别是43.16%、54.37%、49.59%,均显著低于二季度的增速。

尤其是东方财富引以为傲的基金代销业务(财务指标“营业收入”),Q3实现收入14.96亿元,同比增长43.16%,相较Q1、Q2两个季度115.87%、86.73%的增速,可谓是大幅下滑。

而在单季度增速下跌的背景下,券商们依旧认为“符合预期”、“建议增持”,这真的符合他们的预期吗?

要知道,在9月份,A股连续49个交易日成交额破万亿,打破了历史上2015年最长43个交易日成交额破万亿的记录。

彼时市场参与者们对券商股的预期非常高,部分资金热衷于逢跌就加仓券商。按照道理来说,这么高的成交额背后,即使基金代销这类业务未必火爆,但券商经纪业务的业绩增长应该是非常可观的。

但是反映到东方财富的三季度报数据里,Q3经纪业务的增速反而是降低了的——Q3单季手续费及佣金净收入为16.53亿元,同比增长49.59%,显著低于Q2单季度68.04%的增速。

“一方面,是去年3季度市场比较好,7月开始了大行情,东财去年Q3经历了高增长,业绩基数比较高,今年的同比增速可能就显得小了;另一方面,之前连续的万亿成交额,市场上一直有声音说是因为量化导致的,当然也有不同的声音,但如果是量化引起的话,那么参与者主要是机构,它们的交易业务可能大部分都发生在传统券商,那这个‘万亿行情’对东方财富的积极意义就不是很大。”有私募投研人士称。

不过,尽管数据背后存在各种各样的可能,但在经历了2020年的大增长后,投研人员们的确对东方财富的流量是否见顶等问题保持高度关注。

今年5月,就已经有机构投资者在调研东方财富的时候,向董事长其实提出公司财富管理业务如何、流量是否见顶等问题。

彼时,对于流量问题,公司董事长其实回答称,流量并未见顶。其实称,去年从日均开户数和交易金额来看,都创造历史新高。2021年年初,天天基金开户数也创了新高;证券开户数也有历史新高。所以整个流量还依然在增长。

(作者:王媛媛 编辑:朱益民)