南财脱水研报丨银行三季报倒计时,当前安全边际较高、关注业绩超预期个股
21世纪经济报道 21财经APP
2021-10-18

南方财经全媒体 资讯通研究员崔海花 综合报道  A股上市银行即将迎来业绩“季考”。10月20日到月底,42家A股上市银行即将集中发布三季报。

上涨行情重启。自9月27日银行板块重启上涨行情以来,截至10月15日的10个交易日中,申万银行指数有7天上涨,期间累计涨幅达5.38%,在28个申万一级行业中排名第5,也是为数不多录得正涨幅的板块之一。

个股上看,平安银行、宁波银行10月分别大涨9.65%、6.97%,领涨行业

当前估值低于10年中位数。截至10月15日收盘,申万银指数PE为6.53倍,低于近10年中位数6.65倍。

银行股逻辑进一步强化

10月15日,央行举办发布会,就市场关注的地产风险、信贷投放、结构性货币政策工具等释放积极信号,给市场再吃一颗定心丸:

央行表示影响可控,进一步明确释放政策执行纠偏的信号,进一步缓解市场担忧。  

央行指出下一阶段“做好跨周期调节,统筹考虑今明两年政策衔接”、“增强信贷总量增长的稳定性”。

四季度流动性:央行认为‚供求基本平稳,不会出现大的波动,并将灵活运用中期借贷便利、公开市场操作等多种货币政策工具,保持流动性合理充裕

央行表示‚当前十年期国债收益率在2.95%附近,总体处于较低水平。预示着市场利率进一步下行空间不大,信贷市场利率大概率也会企稳。

10月15日,央行发布我国系统重要性银行名单,评估认定了19家国内系统重要性银行,将分为五组,第一组到第五组的银行分别适用0.25%、0.5%、0.75%、1%和1.5%的附加资本要求,该监管要求将于12月1日起实施。平安证券认为:结合最新的资本充足情况和监管要求的对比来看,认为实际带来的资本压力有限。目前入选银行杠杆率均在5.5%以上,基本不构成资本约束。方正证券:当下对银行影响有限,长期利好资本集约化经营的轻型银行。

对于银行股,安信证券认为当前是非常不错的中期布局时机。宏观层面,政策已经出现拐点,对应银行股有望底部企稳回升。

三季度业绩前瞻:中小银行业绩有望再超预期

申万宏源预计三季报将再次验证营收增速逐季改善趋势,业绩释放确定性较强的优质个股仍有超预期可能。根据其模型测算,平安、江苏、杭州等三季报归母净利润同比增速有望达25%以上招行、兴业、光大、南京、宁波、成都等业绩增速预计仍可保持20%以上

申万宏源:中报并非今年银行业绩增速的“终结点”,三季报业绩催化效应或好于中报,重视基本面改善背景下银行股估值修复行情;

中信建投:从上半年上市银行的净利润增长表现来看,银行间差异化加剧,优质银行净利润增速显著领先,认为优质银行强者恒强的这种差异化将继续在三季报延续,优质银行业绩继续可能有超预期的表现。

四季度投资策略:当前安全边际

1、银行板块行情启动于宽信用中后期或结束后

国信证券选用社融增速来衡量信用扩张,针对2010年以来三轮宽信用下(第一轮(2021/9/26~2013/2/4)、第二轮(2017/1/1~2018/2/5)和第三轮(2021/1/4~2021/3/16))银行股的表现进行回顾:三轮银行板块行情均启动于宽信用中后期或结束后,中信银行指数分别上涨了58.0%、36.9%和14.0%,在30个中信一级行业指数中分别排名第一、第四和第二。

国信证券认为四季度信用仍以稳和结构性宽松为主,经济预期有望逐步回暖,预计年底到明年二季度银行板块有一轮估值修复行情,维持行业“超配”评级。

2、当前安全边际较高

中泰证券:板块目前安全边际比较高。预计上市银行的资产质量未来几年都会处于稳健状态,会构筑银行股的安全边际。银行两条选股主线:

 

【报告来源:申万宏源、国信证券、中泰证券、安信证券、平安证券、方正证券】

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(作者:崔海花 编辑:辛继召)