鱼跃医疗三季报业绩首次同比下降 83家机构前往调研摸底

21世纪经济报道记者 韩迅 上海报道

这是上市13年以来三季报首次出现业绩同比下滑，但是依旧挡不住机构对鱼跃医疗（002223.SZ）的青睐。

10月24日晚上8点-9点，83家机构110人对鱼跃医疗进行了联合调研，主要是电话会议形式，鱼跃医疗董事长吴群、董事会秘书王瑞洁、首席财务官张勇、财务负责人刘丽华以及证券事务代表张雨阳参加了此次电话会议。

在此前一天，鱼跃医疗披露了2021年三季报，报告期内公司实现营业收入53.10亿元，同比增长9.53%；实现归母净利润13.52亿元，同比下降10.50%。其中，公司第三季度实现营业收入17.18亿元，同比增长20.32%；实现归母净利润3.89亿元，同比下降0.52%。

值得注意的是，此次三季报业绩同比下降，是鱼跃医疗自2008年4月上市以来首次三季报业绩同比下降。

业绩增长超预期？

“去年前三季度主要是新冠疫情的业务增长较快，今年在此高基数背景下，还能够取得这样的业绩，实际上是超预期的。”一位参加了10月24日晚电话会议的券商医药行业研究员告诉21世纪经济报道记者，鱼跃医疗此次三季报的非新冠业务大幅增长，对公司业绩的贡献较大。

在10月24日晚的电话会议中，鱼跃医疗管理层表示，公司各主要板块业务中，呼吸治疗解决方案板块前三季度同比增长20%左右，因为该板块去年和今年的业务开展均受疫情影响，业务数据剔除疫情的影响后，与2019年同期相比的两年年均复合增长在20%左右。糖尿病护理解决方案板块去年上半年线下销售受到一定疫情的负面影响，今年前三季度业务同比增速在 85%左右，与2019年相比两年年均复合增长在 40%左右。

今年前三季度相较以往同期，鱼跃医疗的主要产品中制氧机产品业务剔除疫情影响，与2019年相比两年年均复合增长在20%左右，呼吸机产品受到疫情影响去年同期业务基数较高，今年前三季度同比去年有所下滑，但也实现了与2019年相比两年年均复合50%的快速增长；血糖产品相较于2019年，两年年均复合增长在 40%左右，电子血压计产品也实现了相较 2019年两年30%的复合增长。

有机构投资者问道，公司主要产品保持快速增长的原因是什么？

鱼跃医疗的管理层认为，公司主要产品能保持较快的增长，一方面是行业成长的影响，另一方面是公司自身的优势。“以血糖产品为例，糖尿病患者人数在不断增多，血糖行业本身在快速增长，例如2020年血糖产品在天猫平台就有15%-20%的增长。同时国内血糖产品院内占比85%左右，院外占比15%左右，参考欧美发达国家的发展趋势来看，院外和院内渠道各自业务规模将发展到 1:1 左右，所以常态化的慢病管理检测产品市场是在向院外逐渐转移的，可预期继续保持增长势头。”

未来并购的可能方向

尽管产品保持了较快的发展，但是鱼跃医疗今年三季报毛利率较去年有一定程度的下降。

在10月24日的电话会议中，鱼跃医疗管理层表示，一方面，相较于常规年份，去年由于疫情原因公司产品构成中抗疫产品占比较大，且部分抗疫品类的毛利相对较高，今年的产品结构和毛利率逐渐回归常态；另一方面，虽然公司已经通过对原材料储备进行缓解和改善，但三季度部分原材料涨价对毛利率也产生了较小的负面影响。“公司报告期对比2019年同期毛利已提升8个百分点。”

和上半年相比，鱼跃医疗的前十大流动股东略有变化，东方红旗下两只基金均增持了该股。

原本持有472.83万股的东方红产业升级基金在今年第三季度增持了283.30万股的鱼跃医疗，截至今年9月末以持股756.14万股位列第10大流通股股东；东方红睿玺三年以持股1255.03万股位列第6大流通股股东，而在半年时其还没有进入前十大流通股东。

对于公司未来并购的可能方向，鱼跃医疗管理层在10月24日的电话会议中向机构投资者表示，并购是公司间团队、业务、财务、研发以及管理文化等多方面的融合提升，“未来5年公司将聚焦呼吸治疗、糖尿病及POCT和感染控制三条主要赛道探索并购的可能，积极关注相关领域，也从未停止进行调研与验证，如果遇到合适的优质标的，公司会尽最大努力把握住机会，但也不会为并购而并购。”

安信证券分析师马帅认为，鱼跃医疗作为老牌医疗器械上市公司发展目前已进入拐点，增长逻辑与业务框架相较此前已经发生质的变化。未来，创新产品的不断推出及放量将在中长期持续为公司新的增长点。“维持买入-A的投资评级，6个月目标价为40.06元，相当于2021年25倍动态市盈率。”

10月25日，鱼跃医疗以单日上涨7.55%报收36.46元。