渤海银行称28亿质押担保纠纷已报案，华讯方舟被债权人申请重整法院未受理，格力地产收监管警示函丨预警内参（第五十四期）

21世纪资管研究院研究员赵阳 实习生王云杉  10月25日，行业方面，渤海银行回应储户存款被质押，分行发现企业间异常行为，已向公安机关报案。穆迪维持时代中国控股“Ba3”企业家族评级，展望由“稳定”调整为“负面”。广东证监局对格力地产公司控股股东及董事长出具警示函。此外，赣锋锂业公告称，因墨西哥政府的审批程序尚未完成，子公司上海赣锋及Bacanora Lithium Plc已向英国并购委员会申请暂停要约收购程序。

城投公司方面，岳阳城投为推动市属平台公司转型及化债，拟进行相关资产划出划入工作；盐城资产投资集团新增借款123.15亿元占上年末净资产42.32%；

监管层面，多地成立信用保障基金，助力国企债券风险化解，潍坊市正在筹划设立规模50亿元的债务增信专项资金和80亿元的债券投资基金。动态主要集中在碳达峰、煤炭供应和金融监管。国家发展改革委依规对煤炭等能源价格指数行为启动评估和合规性审查。云南省表示，要严禁地方政府通过金融机构违规融资或变相举债。

重点关注：

1.渤海银行回应28亿元质押担保业务报道：所涉事项已报案

渤海银行今日在港交所公告，近日有针对本行南京分行的涉及人民币28亿元质押担保业务的报道。本行已就报道涉及的事项向公安机关报案，依法寻求司法解决。此前，据中国经营报报道，无锡济煜山禾药业股份有限公司和其关联方南京恒生制药有限公司存于渤海银行南京分行的28亿元存款，在两企业不知情的情况下被用于为华业石化南京有限公司提供票据融资担保。

2.泛海控股集团:发行人涉及诉讼、仲裁

中国泛海控股集团有限公司公告，公司控股子公司泛海控股股份有限公司于10月18日收到上海仲裁委员会送达的仲裁通知书，杨延良以股份转让合同纠纷为由，向上海仲裁委员会提出仲裁申请。鉴于本次仲裁正在进展过程中，目前无法估计本次仲裁对泛海控股的最终影响。

3.华讯方舟：被债权人申请重整未被法院受理

10月25日，华讯方舟公告，债权人广州市沐阳产权经纪有限公司对公司的重整申请，深圳中院已裁定不予受理。被申请人出现违规担保事项后，经历了较长时间均未能就违规担保事项提出切实可行并获中国证券监督管理委员会认可的方案，该事项在预重整过程中也未能得到切实解决。鉴于目前华讯方舟存在重大退市风险，其重整价值可能受到重大影响，故深圳中院对沐阳公司提出对华讯方舟破产重整的申请不予受理，预重整程序应同步终结。

4.万通石化将迎债券兑付考验，此前已被多家银行追债

据界面新闻，万通石化公告，“16鲁通02”将于10月30日利息兑付。此外，“16鲁通02”也将于11月29日整体到期。“16鲁通02”发行于2016年11月29日，发行总额为8.6亿元，期限为5年，截至2021年6月底，该债券余额为1.94亿元。此前，由于未按时结清相关担保贷款，万通石化被中信银行、兴业银行等申请执行；相关法院还对万通石化与其实控人王军采取了限制高消费措施。万通石化表示，目前资金紧张，在保证正常生产经营的前提下，盈利资金有限用于偿还公司债券，其余资金用于偿还银行债务。同时，在当地政府的协调支持下，银行机构尽量不对万通石化采取强制措施，使万通化工用时间换空间，逐步化解金融危机。

5.京能电力:前三季度净亏损16.08亿元 由盈转亏

京能电力公告，前三季度营业收入152.92亿元，同比增长6.84%；净亏损16.08亿元，上年同期净利润12.79亿元，由盈转亏。第三季度净亏损13.08亿元，上年同期净利润4.42亿元，由盈转亏。

6.赣锋锂业：1.9亿英镑要约收购暂停

10月24日，赣锋锂业公告称，因墨西哥政府的审批程序尚未完成，子公司上海赣锋及Bacanora Lithium Plc已向英国并购委员会申请暂停要约收购程序，要约收购程序将待该事项获得墨西哥政府批准后恢复。今年5月，赣锋锂业宣布拟以不超过1.9亿英镑交易金额对Bacanora公司进行要约收购。斥巨资在全球“买买买”成为近期锂矿龙头强化其行业竞争力的方式之一。

7.格力地产：广东证监局对公司控股股东及董事长出具警示函

10月25日，格力地产发布关于控股股东和董事长收到广东证监局警示函的公告。格力地产控股股东珠海投资控股有限公司和董事长鲁君四于近日收到了中国证券监督管理委员会广东监管局出具的《关于对珠海投资控股有限公司、鲁君四采取出具警示函措施的决定》。警示函声明，经查，2016年8月，格力地产股份有限公司以6.78元/股的价格，以非公开方式向6个定增对象发行4.42亿股新股，募集资金30亿元。非公开发行实施过程中，格力地产控股股东珠海投资控股有限公司与相关定增对象签署《附条件远期购买协议书》，约定在格力地产定增股份锁定期满后一年内，若格力地产股票价格未达一定条件，珠海投资需向定增对象购买其所持定增股份。格力地产分别于2019年11月14日、2020年4月4日披露，因触发《附条件远期购买协议书》约定的远期购买条件生效，珠海投资未履行上述远期购买安排，珠海投资所持16.83%、41.11%的格力地产股份因合同纠纷分别被相关定增对象申请冻结，累计冻结股份占控股股东持股比例的100%。

8.越秀地产：拟出售越秀金融大厦予越秀房托，预计税后收益13.66亿元

越秀地产股份有限公司发布公告称，将出售于广州拥有一处商业物业的目标公司100%股权，并递延基金单位安排修订。越秀地产直接全资附属城市建设开发集团(中国)有限公司拟向Yuexiu REIT 2018 Company Limited出售Gain ForceInvestments Ltd.的全部股权，目标公司透过中间实体间接持有项目公司100%权益，而项目公司为物业，即越秀金融大厦相关土地使用权及现有所有权的登记合法业主。预计该集团将取得除税后收益约人民币13.66亿元。据悉，买方为越秀房产基金全资拥有的特殊目的公司。

9.华夏幸福：因偿付方案尚在制定中，“20幸福01”将继续停牌

华夏幸福公告，由于偿付方案目前尚在制定过程中，为保证公平信息披露，维护投资者利益，因此“20幸福01”将继续停牌。

10.时代中国：穆迪维持其控股“Ba3”企业家族评级，展望由“稳定”调整为“负面”

10月25日，穆迪投资者服务公司宣布，确认维持时代中国控股有限公司的“Ba3”企业家族评级和“B1”高级无抵押债务评级，并将主体展望由“稳定”调整为“负面”。穆迪表示，展望调整为“负面”反映了时代中国控股的信用指标薄弱：在严峻的融资和经营环境中，该公司能否将指标提升至“Ba3”评级水平存在不确定性。穆迪认为，由于趋紧的融资条件将放缓项目交付速度，时代中国控股的收入确认存在不确定性，这将对其信用指标产生影响。因此，穆迪预计其未来12-18个月的杠杆率（收入/调整后债务）将在60%左右，同期EBIT/利息覆盖率将维持在2.4倍-2.6倍，这一水平对于其”Ba3“评级而言偏弱。穆迪预计，在融资条件趋紧的情况下，消费者情绪疲软将导致时代中国控股未来6-12个月的合同销售额出现下滑，进而导致流动性恶化。

11.盐城资产投资集团：大公关注盐城资产投资集团新增借款123.15亿元占上年末净资产42.32% 

大公关注到，截至2021年9月末，盐城市城市资产投资集团有限公司（简称“盐城资产投资集团”）累计新增借款金额为123.15亿元，当年累计新增借款占2020年末经审计净资产的比例为42.32%。新增借款中，银行借款41.45亿元，企业债券、公司债券、金融债券、非金融企业债务融资工具69.98亿元，委托借款、融资租赁借款、小额贷款11.73亿元。

关注：

12.岳阳城投：为推动市属平台公司转型及化债，拟进行相关资产划出划入工作

10月25日，岳阳市城市建设投资有限公司公告，为推动岳阳市属平台公司转型发展，加快资源整合，进一步优化市、区各级政府的债务分级管理与债务平滑化解工作，公司拟根据市委市政府相关要求，开展本次资产划转工作。根据岳阳市委市政府工作部署，公司拟将其持有的岳阳经济开发区开发建设投资有限公司100%股权划转至岳阳市国资委，股权划转期限基准日为2021年12月31日。划转完成后，本公司对岳阳经开投不具有实际控制权，不纳入合并报表范围。本次岳阳开建投划出后，岳阳市政府拟将岳阳部分经营性资产无偿划拨给岳阳城投，预计评估价值不低于15亿元。同时，公司股东岳阳市城市建设投资集团有限公司计划将对岳阳城投的20亿元应收往来款转为公司的资本公积，以确保公司净资产不发生重大不利变化。

13.中山证券：“中山-新力2020年第二期资产支持专项计划资产支持证券”自10月26日起开始停牌

中山证券公告，因原始权益人/资产服务机构/差额补足承诺人新力地产主体信用等级被下调至BB，“20新力1A”、“20新力1B”信用等级被下调至BBsf，且新力地产近期存在较多负面事项，对于专项计划现金流归集及收益分配产生不利影响，同时，原始权益人正在就后续偿付安排进行沟通。管理人申请“20新力1A、20新力1B、20新力1C”自2021年10月26日开市起停牌。

1.多地成立信用保障基金，助力国企债券风险化解

据21世纪经济报道，潍坊市近期召开投资机构对接大会。会上，潍坊市相关领导表示，潍坊市正在筹划设立规模50亿元的债务增信专项资金和80亿元的债券投资基金。“债务增信专项资金由政府和银行合作设立，如我市国有企业出现债券兑付风险时，债务增信专项资金先行垫付，避免违约风险。债券投资基金由政府和市内大企业共同出资，带头购买市县两级国有企业发行的债券，引导带动金融社会资本跟投。”潍坊市相关领导称。这两类基金实质上是信用保障基金。所谓信用保障基金，就是指由政府、实体企业或金融机构出资成立，以向企业提供信用担保、短期资金周转等信用保障服务为目的的资金池。

据21世纪经济报道记者梳理，2020年以来部分省份的国企债务压力上升，个别地方国企发生债券违约，影响了国企的再融资，新债发行遇到困难，发债成本亦有所上升。为应对这一问题，河北、河南、广西、天津等地已成立了信用保障基金，另外甘肃兰州、山东潍坊正在筹备中。其资金来源主要是地方财政、国企及金融机构，用于化解债务风险和增信。

2.房企还债压力大 年底73亿美元、明年一季度144亿美元债需偿还

据21世纪经济报道，随着阳光100中国、花样年等房企相继违约，以及新力控股、当代置业深陷违约“风波”，融资能力受限让一些资金链脆弱的房企在违约的边缘徘徊。而违约冲击波又进一步加剧了房企美元债融资难度，进入违约-融资难-违约-融资更难的恶性循环。在美元债融资越来越难的环境下，房企“借新还旧”越来越玩不转，到期压力大的房企如何应对到期压力成为市场关注的焦点，据南财智库-21世纪资管研究院统计，今年年底（10月21日-12月31日）有24家中资房企美元债将到期，合计债券余额72.75亿美元，明年一季度有37家中资房企合计144.48亿美元债将到期。

明年一季度房企同样面临不小的到期压力，南财智库-21 世纪资管研究院据 DM 数据统计，明年一季度共有43只中资房企美元债到期，涉及 37 家中资房企合计144.48亿美元债将到期，其中宝龙地产控股有限公司有一只债券余额10亿美元的美元债将在明年1月份到期，到期压力较大。明年一季度到期金额超过6亿美元的还有富力地产、中国奥园、融信中国、阳光城集团等房企。若美元债发行难持续到明年一季度，这些房企将面临不小的偿债压力。

3.云南省：严禁地方政府通过金融机构违规融资或变相举债

10月25日，据云南省人民政府官网，云南省人民政府关于完善省以下财政体制深化预算管理制度改革的意见发布。意见指出，把防范化解地方政府隐性债务风险作为重要的政治纪律和政治规矩，坚决遏制隐性债务增量，妥善处置和化解隐性债务存量。完善常态化监控机制，决不允许新增隐性债务上新项目、铺新摊子。抓实隐性债务风险化解工作，严禁虚假化债、数字化债。严禁地方政府以企业债务形式增加隐性债务。严禁地方政府通过金融机构违规融资或变相举债。金融机构严禁要求或接受地方党委、人大、政府及其部门出具担保性质文件或者签署担保性质协议。清理规范地方融资平台公司，剥离其政府融资职能，对失去清偿能力的要依法实施破产重整或清算。健全市场化、法治化债务违约处置机制，坚决防止风险累积形成系统性风险。加强督查审计问责，严格落实政府举债终身问责制和债务问题倒查机制。

4.发改委：近日榆林等地多处煤矿主动降低煤炭坑口销售价格，最高降价达到360元/吨

10月25日，据国家发改委官微，近日晋陕蒙等煤炭主产区积极落实党中央、国务院关于煤炭保供稳价的系列决策部署，全力以赴组织煤炭生产，指导煤炭企业主动承担社会责任，稳定市场价格。山西省能源保供协调小组发出通知、内蒙古自治区相关部门和鄂尔多斯人民政府召开专题会议、榆林市人民政府印发文件，对本地煤炭企业理性分析市场、逐步降低市场销售价格提出了明确要求。据市场信息反映，近日大同、朔州、蒙东、鄂尔多斯、榆林、铜川等地多处煤矿主动降低煤炭坑口销售价格，降价幅度均在100元/吨以上，最高降价达到360元/吨。

5.国家发展改革委依规对煤炭等能源价格指数行为启动评估和合规性审查

10月25日，据国家发展改革委官微，近期，国家发展改革委接到群众举报，反映部分煤炭等能源咨讯机构未使用真实交易价格、滥用询价报价、发布道听途说信息甚至编造发布虚假价格指数、操纵价格指数等，加剧投机炒作，导致煤炭价格完全脱离供求基本面，严重损害了国家和社会公共利益。为规范价格指数行为，促进价格指数市场健康有序发展，国家发展改革委价格司会同有关方面成立联合工作组，根据《重要商品和服务价格指数行为管理办法（试行）》（国家发展改革委令2021年第43号），对国内具有全国性影响的所有煤炭价格指数编制发布单位，启动价格指数行为评估和合规性审查。对评估和合规性审查中发现的违规行为，将依规采取约谈、公开曝光、限期整改、暂停发布、列入失信名单等惩戒措施；对构成违法的，由相关部门依法追究法律责任。

10月25日交易日成交价格异常（价差幅度阈值为-3）的信用债共13只，其中债券发行主体评级多为AA以上。价差幅度变动最大的为18贵安债、康隆转债和明泰转债。

18贵安债

截至 2021 年 6 月末，发行人受限资产的账面价值为1096.24亿元，占总资产的比例为40.40% ，主要为土地使用权，受限原因为向金融机构贷款提供抵押担保。较大的抵押资产规模将影响公司未来以资产抵押的方式进行债务融资的能力，且若未来公司未能按时、足额偿付债务本息导致公司资产被冻结和处置，将对公司生产经营活动造成不利影响，进而影响公司的偿债能力。此外，公司短期有息债务规模大幅增长，面临较大的集中偿债压力，随着在建项目的推进，公司债务规模及债务率或将继续增长； 公司流动资产中变现能力较弱的土地使用权和应收类款项占比很高，受限资产规模较大，资产流动性仍较弱；公司筹资活动前现金流继续净流出，资金来源对筹资活动依赖仍很大。

康隆转债

10月19日晚，债券发行人康隆达公告称，拟以自有或自筹资金1亿元收购丙戊天成16.67%股权；并以自有或自筹资金出资1.5亿元对丙戊天成进行增资，认缴新增注册资本1500万元。本次交易完成后，公司将持有丙戊天成33.33%股权。同日，上交所向康隆达下发问询函。上交所表示，本次交易存在高估值（溢价率1388.57%）、高业绩承诺的情形。而公司三季度末货币资金5150万元，收购资金来源存在不确定性。此外，本次交易属于跨行业收购。公告显示，丙戊天成前8个月实现净利润1579万元，2019年、2020年分别亏损1082万元、884万元，业绩波动较大。然而，交易对方承诺标的2021年至2023年扣非净利润分别不低于4600万元、9700万元和1.47亿元。对此，上交所要求康隆达结合公司货币资金和有息负债情况，说明收购丙戊天成的资金来源是否存在重大不确定性，本次收购继续推进是否存在实质性障碍；并说明本次跨界高溢价收购少数股权的必要性及合理性，以及对公司经营业绩的具体影响。

明泰转债

据联合资信评估股份有限公司评估报告，债券发行人河南明泰铝业股份有限公司有以下需要关注之处：1.中国铝加工行业竟争激烈,公司盈利状况受铝锭价格波动影响。中国铝加工行业竞争激烈,行业集中度仍处于较低水平,利润水平相对较低。公司产品定价采用“铝锭价格+加工费”模式,盈利状况受铝锭价格波动影响。2.公司铝加工生产过程可能存在一定的环保风险。公司铝加工生产过程涉及“三废”处理,可能存在一定的环保风险。3.汇率变动、贸易摩擦及新冠肺炎疫情可能影响公司的产品外销。公司部分产品用于出口,汇率变动、贸易摩擦及新冠肺炎疫情可能对公司外销产品的销量及价格产生不利影响。4.公司经营获现能力一般。公司资产构成中应收款项和存货占比较大,对营运资金占用明显,现金收入比处于较低水平,整体经营获现能力一般。

数据来源： 21世纪经济报道、国家发改委官微、云南省人民政府官网、界面新闻、评级公司公告、上市公司公告、DM，Wind等。

（栏目统筹：21高级研究员卢先兵）