减低投资组合波动，提高投资收益

2021年的第三季度，国内投资者都感受到来自股市的阵阵寒意，许多国内的基金跌幅达到双位数。这时，许多人开始关注海外市场，思考如何透过全球资产配置，来减低投资组合波动，提高投资收益。

我们先来看一下美股。

美股是全球股市风向标，对全球市场都有极强的影响力，从2000年以来美股和英国、日本、德国等主要市场指数间的相关系数发现，道琼斯指数和德国DAX指数的平均相关系数为0.75，道琼斯指数和日经225指数的平均相关系数为0.6，道琼斯指数和英国富时100指数的平均相关系数为0.76。美股短期的上涨和下跌会影响全球市场的风险偏好，从而引发全球股市的同步波动。

（注：相关系数的取值范围为-1.0～1.0。1代表完全正相关，-1代表完全负相关，0代表完全不相关）。

我们再来看一下A股与美股的相关性。

从整体来看，A股2015年以来，与美股先后呈现独行、联动、再独行。具体来看，2015年至2016年，可以明显看出A股与美股表现处于各自发展态势；2016年至2018年2月，美股与A股表现出很强的正相关性。但是从2018年2月开始，A股与美股的相关性不断下降，其中，2018年两地主要指数基本背离，2019年以来，两地主要指数表现也大相径庭。

值得注意的是，作为新兴市场，A股更容易出现暴涨暴跌的情况。梳理美股2015年以来出现多次急跌发现，A股往往被之拖累，且短期跌幅更大。

历史数据表明，标普500指数处于上行周期时，上证综指并不一定会上行；而如果上证综指处于上行周期时，标普500指数大概率也处于上行周期。这一点比较有启示意义，即美股牛市时，A股不一定也是牛市；但A股牛市时，美股大概率也是牛市，也就是说A股的牛市开启，需要美股也同时处于比较好的上涨环境中。

数据来源:海通证券（截至时间2021年10月18日）

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