南方财经全媒体 资讯通研究员邢瑞涵 综合报道  金价周四在1800美元左右盘整，受到美债收益率和美元走软影响投资者近期关注黄金市场，主因与物价上涨带来通货膨胀有关。

投资者现观察欧洲央行今日货币政策会议，以及美联储11月3日的会议。黄金的走势主要取决于各个央行抑制通胀的行动有多积极。

机构对金价走势仍有争议。澳新银行报告称，随着美联储越来越接近于决定从11月开始缩减刺激和从2022年中期开始加息，支撑黄金的背景正在逐渐减弱。但多个券商仍看好黄金中长期投资机会。

黄金通常被认为是通胀的对冲工具，但货币政策刺激减少、甚至加息会推动国债收益率上升，对于黄金走势较为不利。

黄金抗通胀作用

宏观经济的企稳复苏叠加能源成本的上升，催生了2021年年初以来大宗商品上升行情。黄金为类货币金融资产，在商品价格大幅上涨期间，黄金抗通胀用将更加明显。

由于商品价格-通胀率-金价的传导具有一定的时滞性（2008-2009年金融危机传导约为4-6个月），金价上升通道的开启存在滞后性。参考当前金价与金属、工业原料以及能源价格比值，当前黄金价格分别与各商品及能源价格比值均达到2010年以来低点，考虑金价反应的滞后性及本轮金属价格加速上涨时点（CRB金属现货指数涨幅高点约在2021年5月），信达证券认为四季度至2022年初金价上升通道或将开启。

从长期来看，金价长期跟随美国债实际收益率反向变动，二者具有极强的反相关性。中信建投证券预计，未来通胀仍将维持高位运行，维持中期目标价2000美元。

黄金消费整体延续上半年恢复态势

10月28日，中国黄金协会发布消息，国内前三季黄金实际消费量813.59吨，同比增长48.44%，较疫情前2019年同期增长5.89%。前三季度，中国原料黄金产量为236.75吨，同比下降9.96%。

该协会称，山东省内非煤矿山自2月开始停产进行安全检查，暂时影响了第一产金大省山东的产量。但大型黄金企业（集团）充分发挥海外优质矿山资源优势，努力增产。三季度以来，国内黄金消费整体延续上半年恢复态势，实现同比较快增长。在促消费政策以及七夕、中秋节消费等因素带动下，黄金首饰消费复苏势头迅猛，古法金饰品表现依旧抢眼。

世界黄金协会(WGC)表示，第三季的黄金需求将降至2020年第四季以来最低点。不过，WGC预计，黄金消费大国印度的实物需求将在第四季度增强。

金价未来走势如何？

自新冠疫情全球爆发以来，金价受避险情绪及充裕的流动性共同驱动升破2000美元/盎司，后续伴随疫苗取得重大突破，经济在大流行后企稳回升，避险情绪支撑弱化叠加美联储加息预期渐强，贵金属价格自2021年走势较其他金属偏弱。自2020年年底美联储宣布将于2023年加息以来，黄金价格环比变动伴随市场对于流动性收紧预期的消化边际递减。当前金价已调整较为充分，信达证券认为金价中枢进一步下移的可能性较小。

澳新银行分析师在报告中指出：随着美联储越来越接近于决定从11月开始缩减刺激和从2022年中期开始加息，支撑黄金的背景正在逐渐减弱。负实质收益率和通胀风险将协助金价在明年和之后回升到1850美元/盎司。

ABC Bullion认为，实物需求相当不错，但黄金的支撑可能将更大程度地取决于投资者需求的程度和强度。IG认为，黄金出现一些短期的动力，因为一些投资者在寻找对冲通胀的投资，并将黄金视为可能提供这种功能的标的。如果黄金突破1800美元，1830美元是一个关键阻力位。

投资建议

信达证券认为，当前金价已调整充分，金属价格的上涨带来通胀预期的回升或将开启黄金上升通道，而美元国际货币主导地位的逐渐降低将支撑金价长期上行趋势。建议关注：赤峰黄金，紫金矿业，银泰黄金，山东黄金等。

报告来源：信达证券、中信建投证券；

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(作者：邢瑞涵 编辑：辛继召）