上交所开出询价新规后首张罚单，公开警示并约谈嘉恳资产，尚无企业因破发而延缓发行

21世纪经济报道记者 张赛男 上海报道

10月29日，上交所官网披露一则监管措施决定书，对上海嘉恳资产管理有限公司予以警示并采取监管谈话。

公告显示，该机构在参与科创板新股发行网下询价过程中，存在询价决策流程不规范，相关内部控制存在缺失；内部研究报告流于形式，未能体现在充分研究基础上理性报价等违规行为。

上交所对该公司予以监管警示，并要求公司总经理、新股询价相关负责人接受监管谈话。

第四轮现场检查：非理性报价问题仍存在

据公开信息，嘉恳资产成立于2015年，管理规模在100亿元以上。值得注意的是，嘉恳资产并非首次违规。在上交所今年6月实施的现场检查中，嘉恳资产因询价决策流程不规范、定价依据不足等问题，已被上交所采取书面警示措施。本次检查发现，公司事后整改不到位，相关问题并未明显改善。

自去年四季度起，上交所已开展3轮网下投资者现场检查，2轮监管约谈，涉及机构数量近50家，对存在违规或异常行为的主体公开相关监管措施12次。

从当日官网披露的处理结果看，上交所日前开展了第四轮科创板网下投资者专项现场检查。

21世纪经济报道记者进一步获悉，上交所在10月12日至15日开展了第四轮科创板网下投资者专项现场检查，强化报价监管威慑，引导督促网下投资者规范参与新股发行承销活动。

从本次检查情况看，经前期多轮现场检查与宣教，网下投资者参与新股询价报价的规范性总体有一定提升，但仍在内部制度流程健全性、决策流程规范性以及文档资料完备性等方面较存在一定问题。据悉，未在充分研究基础上理性报价问题在本次受检查对象中依然普遍存在，包括内部研究报告缺少严谨完整的逻辑推导过程，最终报价缺少充分的定价依据支持、主观随意性较强，没有严格履行报价决策程序等。

上述问题将作为未来检查的关注重点，对于网下投资者存在上述问题的，监管机构将依据相关规则严肃处理。

“抱团压价”有所改善

由于近期部分新股上市首日破发，市场对新股发行节奏的关注度也有明显上升。

对于近段时间IPO发行上市家数相对集中的情况，21世纪经济报道记者获悉，主要有两方面原因：一是有一批企业在获得IPO批文后，等待询价政策的优化措施。二是临近三季度末，一批企业赶在三季报更新前完成发行。不过，目前尚未出现企业因破发而延缓发行的情况。

科创板已经于9月18日调整了发行与承销规则，从目前完成询价定价的项目来看，新股询价环节存在的部分问题得到了明显改善。

记者注意到，前日，中国证券业协会发布公告，已与上交所、深交所三方签署《加强注册制下新股网下询价监管协作备忘录》，共同加强对注册制下首次公开发行股票网下投资者报价行为监管。根据公告，《备忘录》明确了网下投资者报价一致性显著较高的认定标准，由沪深证券交易所发挥信息数据优势，利用大数据分析和科技监管手段，开展网下投资者报价行为监测，协会根据沪深证券交易所监测结果，及时发布网下投资者关注名单、异常名单等。三方还将共同加强网下投资者监督检查，进一步增强自律检查的针对性、有效性。

市场分析人士指出，自发行承销一系列新规实施后，买方内部博弈明显加大，“抱团压价”情况有显著改善，前期存在问题基本解决，机制优化取得阶段性成效。与此同时，监管层在完善基础制度建设的同时，正联手“加码”自律监管，未来网下投资者报价行为的监督、监测、检查将趋于常态化，对于一些触碰规则底线、挑战监管的行为预期将不断加大惩处力度，以保证制度效用可以运行在正确的航道上。