招行现金类产品规模上限暴增约3.5倍青睐二级资本债,“现金新规”或使得二级资本债增量需求减少丨机警理财日报(11月3日)

机警理财日报薛茹云 2021-11-03 13:21

招商银行“日日享A款”最新七日年化收益率2.960%位列此次榜单第三,截至2021年9月30日,该产品近3个月七日年化收益率均值为3.12%,近6个月、近1年的这一数据为3.14%和3.16%。

刷榜!银行理财子公司2021年上半年产品业绩哪家强

《机警理财日报》第184

据“南财理财通”最新数据,截至11月2日,全市场共发行理财产品162566只,产品风险等级主要集中在二级(中低风险)。其中,一级(低风险)的产品占比16.57%,二级(中低风险)67.77%,三级(中风险)14.47%,四级(中高风险)0.65%,五级(高风险)0.54%。

就投资性质来看,固收类产品占比77.84%,固收类产品仍是主流;混合类产品占比21.48% ;权益类产品占比0.68%;商品及金融衍生品类产品占比0.003%。

课题组将固收类产品分为纯固收、“固收+”、现金管理类。目前国有行、股份行与理财子公司所发行的现金类产品仍有差异,本期《机警理财日报》将聚焦国有行、股份行的现金管理类产品进行分析。

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一、国有行股份行现金管理类产品收益表现(截至11月1日)

截至11月1日,从国有行股份行发行的现金管理类产品收益表现来看,共有7家银行上榜,分别为广发银行、中信银行、招商银行、民生银行、中国银行、工商银行、平安银行,其中中信银行上榜3只产品,广发银行上榜2只产品,其余银行均上榜1只产品。

榜一榜二我们此前分析过,今天我们重点分析下位于榜三的招商银行“日日享A款”。截至11月1日,招商银行“日日享A款”最新七日年化收益率2.960%位列此次榜单第三。该产品成立于2019年12月31日,投资性质为固定收益类,运作模式为开放式净值型,内部风险评级为PR2(中低风险),为T+1申赎的现金管理类产品。

该产品的起购金额1万元,在产品收费上,收取0.20%/年产品管理费率、0.20%/年销售服务费、0.02%/年托管费率。

在流动性上,“日日享A款”每日24小时皆可申购、赎回,但在确认时间上略有不同。具体而言,工作日T日00:00-15:30申赎,T+1日确认;工作日T日15:30-24:00申赎或者非工作日T日24小时申赎,均T+2日确认。南财理财通课题组认为,这款产品在流动性表现上只能算是“中等生”,相较于T+0产品而言流动性略逊一筹。

据金融监管研究院,一般现金管理类理财产品从发起赎回申请到收到赎回款,要经过赎回确认、代销机构归集户、资金清算总账户、投资者账户等过程,一般需要1-3个工作日。

理财产品实时赎回,实际是通过垫资来实现的。具体操作上,垫资户(母行/代销渠道)在日间将客户赎回资金实时兑付,在T+1或T+N日,管理人以变现高流动性资产或赎回其中的现金投资部分等方式,归还垫资款至垫资户。

“吸金能力强”,大幅调高规模上限至600亿元

据南财理财通数据,截至2021年9月30日,招商银行“日日享A款”近3个月七日年化收益率均值为3.12%,近6个月、近1年的这一数据为3.14%和3.16%。从收益表现来看,该产品自成立以来,年化收益率均值为3.07%,收益较为稳健。

根据“招商银行日日享A款”2021年第三季度报告,截至2021年9月30日,“招商银行日日享A款”份额总额530.486亿份。

2021年2月24日,招行公告称,根据客户需求,2月26日起调整日日享理财计划发行规模上限至600亿元。此前,规模上限为170亿元,调整量高达430亿元。该产品最新披露的规模也已离规模上限不远,产品吸金能力可见一斑。

债券选择偏好二级资本债,“现金新规”或使得二级资本债增量需求减少

该产品2021年第3季度报告显示,在资产投资组合上,截至2021年三季度末,该产品100%投向固收类资产,其中直接投资于债券的比例为69.61%,直接投资于资产支持证券比例为9.19%,直接与间接投资于现金与货币工具比例为21.20%。

债券投资依旧为投资主流。管理人表示,三季度,债券市场收益率呈现先下后上的态势。7月上旬,受降准和南京疫情扩散的影响,债券收益率快速下行,进入8月份,随着政府债券供给放量和理财监管政策不断出台,债券收益率有所反弹。

从投资策略来看,该产品作为面向零售客户的流动性管理工具,久期水平适中,资产配置上以高等级信用债、存款、同业存单等低风险资产为主,在保持产品流动性充裕和风险可控的前提下,维持一定杠杆套息以增厚产品收益。

据“招商银行日日享A款”2021年三季报显示,资产持仓前十中包含三笔委外资管计划、五笔债券以及两笔定期存款。

其中,最大持仓为“华润信托-HQ2号集合资金信托计划”,占产品净资产比例达到4.42%,五笔债券分别为证券公司债“20海通F1”和“21华泰S6”,以及商业银行次级债券“16邮储银行二级01”、“17邮储银行二级01”以及“17交通银行二级”,占比分别为0.97%、0.96%、1.75%、1.15%、1.74%。持仓的两只资产管理产品为“国寿资产-昭鑫1号保险资产管理产品”和“人保资产安心盛世79号资产管理产品”,占比均为2.39%。

不难发现在债券选择上,该产品投资经理偏爱选择银行二级资本债,这亦与大多现金类产品的投向较为相似。据华创固收团队研报,广义基金、银行自营是二级资本债的主要持有者。截至2021年2月末,持仓二级资本工具最多的为非法人产品(即广义基金),规模占比61%,其中银行理财资金占到25%,其余为非银产品;此外,商业银行自营资金持仓占30%。从机构的角度看,截至今年2月末,银行资金(银行理财、银行自营)持有二级资本债的比重合计达到55%左右,反映前期二级资本债对于非银资金的吸引力相对不足。

不过,“现金新规”将于2023年1月1日正式实施,新规实施后,现金管理类理财投资二级资本债也将有所限制。据华创固收团队,现金类理财新规或使二级资本债损失一部分增量需求,但对于品种估值的影响或较为有限。《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知》正式落地,明确对于银行资本补充工具采用“新老划断”的原则,即现持有的资本工具允许持有至到期,但不允许新增不合规的资产。这意味着对于存量二级资本债而言,现金理财产品并不会造成抛售压力,但是未来的增量投资需求或受到一定影响。

展望四季度,管理人在上述三季报中表示,基本面对债市仍有支撑,但是随着财政逐步发力,美联储taper临近(taper是指美联储缩小购买债券的规模以及缩小美联储资产负债表的动作),市场对利空的担忧加剧,交易盘转为谨慎,债券收益率继续大幅下行受阻,或将维持低位震荡的局面。

二、【南财理财通】货币基金七日年化收益率表现

为深度分析银行的现金管理类理财产品,课题组选取了货币基金进行对比。截至11月1日,仅有一只货币基金七日年化收益率超过4%,为“浙商日添利B”,其七日年化收益率为4.242%。

“浙商日添利B”七日年化收益率为4.242%,在货币基金中排名第一。该只基金由浙商基金管理,于2015年12月8日成立,现任基金经理为刘爱民、赵柳燕。截至2021年9月30日,基金规模10.54亿元;在资产配置上,债券占总值比60.62%,买入反售金融资产占比27.21%,银行存款和结算备付金合计占比11.95%,其他资产占0.22%。

从“浙商日添利B”近3月七日年化收益率走势图来看,七日年化收益前两个月内表现平稳,近一个月内上升明显,于2021年10月25日达到1.4810%的最低值后一路拉升,11月1日创下近期新高。

南财理财通课题组选取5只近期发售新品供参考。

据南财理财通数据显示,近期,多家理财公司发售的新品中,工银理财全鑫权益私银尊享混合类封闭式理财产品(21HH3882)值得关注。该产品业绩比较基准为4.40%,风险等级为R3中等风险,产品期限为657天,起购金额为20万元。投资比例上,固定收益类资产占比0%-80%,权益类资产占比0%-35%,商品及金融衍生品类资产占比0%-5%。募集期从2021年10月29日到2021年11月9日,产品收费收取0.30%(年化)销售手续费率、0.20%(年化)固定管理费率、0.02%(年化)托管费率。

 

《机警理财日报》是南财理财通、21世纪经济报道旗下投资理财专栏,旨在帮投资者守好“钱袋子”。课题报道组长期关注银行理财,并搭建独有理财数据库,欢迎申请试用。本专栏每日内容各有侧重,周一聚焦固收+产品、周二纯固收产品、周三现金管理类产品、周四混合类产品、周五权益类产品,每周一至周五更新,移动端内容尽在21财经APP,平面内容尽在《21世纪经济报道》报纸【南财理财通】专栏,敬请关注!

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数据分析师:李高毅 

实习研究员:张逸翔

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(作者:薛茹云 编辑:唐曜华)

薛茹云

记者、研究员

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