南财脱水研报丨央行最新政策来了，绿电概念股涨幅超5%，或迎来新机遇！

南方财经全媒体 资讯通研究员邢瑞涵 综合报道  11月8日，央行推出碳减排支持工具，重点支持清洁能源、节能环保和碳减排技术三个碳减排领域。

11月9日开盘，绿电概念集体高涨，涨幅一度超5%。

近一年多以来，电力设备板块一路上行趋势，截至11月9日午盘，电力设备上涨0.57%。

中信证券认为，减碳工具落地，货币政策结构化，碳中和基建逆周期全面启动，对新能源运营商、制造业均构成重大利好。

交易项目增多有望带动供给量提升

风电、光伏平价项目增多：目前售电方优先组织平价风电和光伏发电企业。我国陆上风电已经于2021年迎来平价时代，在碳中和承诺驱动能源加速转型的背景下，我国风电、光伏装机容量有望高增。

天风证券预计2020-2030年，风电、光伏累计装机容量CAGR将分别达到9%、15%；2020-2050年，风电、光伏累计装机容量CAGR分别为6%、9%。随着装机规模的提升以及风电、光伏建设成本的持续下降，未来投运平价项目数量将进一步增加，绿电市场的供给量有望保持增长态势。

其他可交易项目种类有望增多：在水电纳入交易待条件成熟时，将逐步扩大至符合条件的水电。此外，含补贴的项目等待机制完善和时机成熟时也会纳入交易范围，有望进一步推升绿电供给量。

“双控”政策加码，有望提升绿电需求

“双控”是实现“双碳”目标的重要抓手，其约束是长期性的。

天风证券认为，企业购买绿电的需求增加：近些年越来越多的国内外企业购买绿电需求迫切。宝马汽车、巴斯夫等跨国企业，都提出在未来十几年内实现100%绿色电力生产的目标；首钢等传统工业企业，期待用绿电生产推动转型升级；我国许多出口型企业，也希望用绿电生产来增强产品的国际竞争力。在两碳背景下，企业购买绿电的需求将会持续提升。

市场交易频率有望抬升

天风证券认为，绿电交易是在电力中长期市场体系框架内设立的一个全新交易品种，是原有中长期电力交易的扩展。

绿电交易试点启动后的首次交易共完成79.35亿千瓦时，而国网经营区今年仅上半年直接交易电量就达到10154亿千瓦时。目前受限于较小的成交规模，绿电交易仍以年度（多月）为周期组织开展。未来随着交易需求的提升，或将组织月度和月内交易，进一步带动交易规模提升。 

制造成本持续降低，运营商享受盈利溢价

光大证券认为，与传统发电方式相比，新能源发电成本持续处于下降通道。随着技术进步等因素，绿电的成本优势将持续增强，加速对于传统能源发电的替代。

2010-2020年期间，风光发电成本均大幅降低。其中光伏度电成本下降85%，陆风度电成本下降56%，海风度电成本下降48%。根据IRENA 数据，2010-2020年，光伏的度电成本由2010年的0.381美元迅速降至2020年的0.057美元，降幅高达85%；陆风的度电成本由2010年的0.089美元降至2020年的0.039美元，降幅达到56%；海风的度电成本由2010年的 0.162美元降至2020年的0.084美元，降幅达到48%。

• 风电：机组大型化推动风机价格持续降低，未来若风机（不含塔筒）价格下降到1800元/kW，风电项目总体投资将较2021年上半年继续降低15%。

• 光伏：2022年上半年硅料价格降低将推动产业链价格下降；若2022年底前硅料价格下降到80元/kg，光伏项目总体造价仅因此因素就将下降13%，且技术进步和产业竞争仍在持续中，共同推动持续降本。

投资逻辑

光大证券认为，

新能源运营商阶段性盈利有保障。一方面绿色电力交易试点开启，将有效缓解存量补贴压力，并为增量项目提供额外收入来源；未来随着绿色电力的零碳属性的商业附加价值进一步凸显，绿电交易将为存量的补贴到期项目与增量项目提供增量的收入来源。另一方面未来组件和风机成本将持续下降，有望进一步保障增量新能源运营项目的盈利能力。

碳中和背景下，新能源项目量增有保障。在加快建设以新能源为主体的新型电力系统的过程中，运营商的作用重大。碳中和背景下新能源电站发展是基本盘，能源局负责人表示要加快发展新能源发电，不断扩大绿色低碳能源供给，要求“十四五”时期风电光伏要成为清洁能源增长的主力。国家能源集团等八大电力央企均提出积极的“十四五”新能源装机规划，装机规模增速较快，新增总规模达到468GW。

金融机构支持有望进一步加强。存量补贴拖欠逐步开始解决，新能源运营商现金流将改善；新能源运营商或将获得更多融资功能，获得更快发展。为了更好的满足新能源建设需求，金融机构或将对新能源运营商加以支持。

机构重点推荐国家开发银行全资子公司国开金融持股的新能源运营商金开新能（600821.SH）、中国节能环保集团控股的光伏投资运营商太阳能（000591.SZ）、长江三峡集团控股的新能源运营商三峡能源（600905.SH）、晶科能源控股的新能源运营商及分布式光伏投资运营商晶科科技（601778.SH），建议关注粤电力A（000539.SZ）、中国核电（601985.SH）、节能风电（601016.SH）、林洋能源（601222.SH）、龙源电力（0916.HK）、中广核新能源（1811.HK）、深高速（600548.SH）、中国电建（601669.SH）。

 （来源：天风证券、中信证券、光大证券）

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