期货周报 ｜大宗商品低位回升，原油价格高位回落，生猪价格拐点信号或现

南方财经全媒体记者 翁榕涛 广州综合报道

本周（11月8日-11月12日），期市经过10月份以来的连续大跌后，部分商品开始见底回升，黑色系周中一度反弹，然后继续回落。

具体来看，受美联储Taper政策影响，贵金属延续涨势，沪金周内上涨3.45%，沪银上涨6%；有色金属板块，沪铝上涨2%，沪锡上涨5%；黑色系板块，动力煤下跌8.9%，焦炭、焦煤分别下降2.4%、7.1%；原油化工板块，原油下跌0.3%，LPG下跌4%；农产品板块，生猪期货下跌2%，豆粕低位反弹2%。

交易行情热点：

热点一：黄金期货连续7日上涨 创6月以来最高收盘价

黄金期货周四录得连续第七个交易日上涨，并创6月以来的最高收盘价。美国通胀飙升至30余年来的最高水平，令金价得到提振。分析师称，黄金是传统的通胀对冲工具，周三公布的美国10月消费者价格指数显示美国通胀压力升至30余年来的最高水平，使黄金重新受到市场青睐。

热点二：生猪期货价格反弹，新一轮拐点信号或已现

受益于收储政策及短期供需改善，2021年9月末以来生猪期货价格反弹。据大连商品交易所数据，生猪期货主力合约价格从9月23日收盘的13.6元/公斤上涨至10月27日的17.5元/公斤，期间涨幅约29%，而后自10月28日开始有所调整。除生猪供给带来的四到五年大周期外，猪肉价格的变化还受年内季节性供需错配的小周期影响。从2010年至今的统计规律来看，猪肉价格在每年7月到9月、12月到次年1月的上涨概率较高。

热点三：能化品冰火两重天，甲醇、玻璃再创阶段新低

当前玻璃现货价格延续弱势格局，各个区域现货价格轮番下跌，近一周以来已下跌10%―15%，拖累了期货价格。

据隆众资讯数据显示，上周全国玻璃样本企业总库存再涨4.45%至4508.4万重箱，连增3周至去年7月下旬以来新高，同比增幅高达64.99%。华泰期货认为，国家对地产调控引起玻璃需求大幅走弱，同时供给端未有收缩，玻璃库存大幅累积，期现同步下跌。

行业政策要闻：

钢价下滑，中钢协预计四季度钢企利润降低

前三季度，钢铁企业经济效益明显提高。据中钢协统计，1~9月份，会员钢铁企业营业收入52998亿元，同比增长42.52%；实现利润总额3193亿元，同比增长1.23倍；平均销售利润率为6.03%，同比上升2.18个百分点。

钢铁行业压力从三季度特别是10月份开始显现，进入四季度后受需求下滑和期货市场助涨杀跌的影响，钢价已大幅下滑近每吨1000元。

中国钢铁工业协会副会长骆铁军11月12日表示，当前钢铁行业利润呈现下滑趋势，预计四季度的盈利情况将进一步降低，部分企业和部分品种目前已出现了亏损，后续行业稳定经营面临大的压力。

碳交易市场扩容在即，建材、钢铁、有色金属行业碳配额分配方法呼之欲出

据21世纪经济报道指出，目前相关部门正在制定有色金属、建材、钢铁行业的碳配额分配方法，推动上述三大行业企业参与碳交易。

知情人士透露，此次相关部门对建材、有色金属、钢铁行业的碳配额分配方法，或与此前电力行业有所不同。具体而言，电力行业主要采取基准线方法，但此次相关部门对上述三大行业的碳配额分配方法，既会通过总量控制以促进这些行业企业加大节能减排力度，又会兼顾当前这些行业因原材料价格上涨等因素所带来的经营压力。

按照规划，明年建材、有色金属、钢铁行业将有望纳入碳交易范畴，令碳交易市场参与主体持续扩大。

前9月全国150家期货公司净利大增近七成 已超去年全年

中期协最新数据显示，2021年9月，全国150家期货公司营收净利双双大增，客户权益等多项数据也稳步增长；从前9月来看，全国期货公司净利润达99.48亿元，同比增长67.58%，已超去年全年。

对于期货公司利润同比大增的原因，有业内人士在接受相关媒体采访时表示原因有三：一是在大宗商品市场振荡行情背景下参与的资金主体大幅增加；二是一部分期货公司的子公司业务蓬勃发展，为期货公司收入作出较大贡献；三是交易所的各项服务实体经济的支持举措给期货公司的收入增长提供了便利条件。

展望后市表现：

能源化工：

原油：欧佩克谨慎下调石油需求增长预期，将2021年Q4世界石油需求预测-33万桶/日至9949万桶/日，将2021年世界石油需求增长预测-16万桶/日至565万桶/日，原因是受到能源价格上涨的影响。整体原油维持近强远弱，美原油产量增长有限，传统能源勘探及开采在资金政策多重压力下开展较为艰难，短期内大幅提升产量可能性较小。伊朗方面具体释放产能不确定性较大，短期原油供应增量有限，需求端支撑的背景下，油价短期仍然维持高位震荡。（创元期货）

黑色系：

铁矿石：周三黑色系迎来大幅反弹，在房地产融资政策端出现松动的影响下，螺纹 钢和热卷价格大幅上涨，在此影响下本身供需双弱的铁矿石价格也有所跟涨。但 目前钢厂利润大幅压缩下，钢厂采购比较谨慎。且港口库存延续累库走势，高于 去年同期水平近 2200 万吨，预计铁矿石价格延续震荡走势。 

动力煤：近期煤炭最高日产量达到1193万吨，创近年内新高。总体来看，保供限价政策不断加码，日产已经超过历史极值，多家煤炭国企再次下调坑口价至900 元/吨;进口方面国际煤价继续下降;煤炭库存回升迅速。综合来看，动力煤供需偏紧暂告一段落，但马 上进入冬季用煤高峰，策略上建议观望。（天风期货）

有色金属：

铜：宏观上，房地产悲观预期有所缓解，短期情绪偏暖，耶伦重申通胀问题，后续需关注通胀相关 调控政策。供需面来看，供需双弱，但需求略偏强，供需延续偏紧局面，库存处低位且延续去化。整体来看，短 期低库存支撑铜价，有望震荡上升，中长期来看，流动性收紧利空铜价，供需偏紧局面 将逐渐趋松，铜价重心将下移。

铝：多地取消优惠电价，大幅上调交易电价，冬季来临，动力煤需求向好，价格或将企稳，氧化铝价格下降，主要辅料价格上行，电解铝成本小幅下降，但整体维持高位。需求端，限电放松和价格下跌提振消费，但需求恢复偏缓慢，考虑到房地产行业政策松动，这或助推铝价继续回升到成本以上，继续关注社库变动;中长期来看 供应端缩减的逻辑并未改变，一旦需求明显企稳，铝价仍有冲高基础。（中信期货）

农产品：

生猪：强降雪天气导致生猪调运困难，集团场出栏减少，散户被动压栏，全国生猪现货价格维持高位。10月份11家上市猪企累计销售生猪1157.56万头，环比增幅 31.66%，短期在政策端及需求向好预期的指引下，猪价迅速攀升，但是随着生猪价格的大幅上涨，低价刺激消费的逻辑已逐渐淡化，被透支的年底消费终究要在供需层面有所体现。（光大期货）