北交所开市首秀走势分化 基金经理详解“淘金”策略

21世纪经济报道记者庞华玮 报道

11月15日，北交所开市首日，首批81只股票走势分化。其中，19家上涨（其中10只新股），59家下跌，3家停牌。

值得一提的是，新老股走势冰火两重天：新股暴涨，旧股普跌。

其中，10只新股全部暴涨超100%，并全部触发二次临停，特别是同心传动盘中一度暴涨超500%；

而71只精选层平移至北交所的股票，表现就远不如预期：3只停牌，59只下跌，仅9只上涨。

而从成交量来看，全天北交所成交达到了95.73亿元，是上周五的5倍。81只股票中，有24只股票成交额超过1亿元，其中贝特瑞以6.93亿元位居首位，大地电气、晶赛科技成交额超过5亿元。

“量在价先，天量成交预示着北交所的流动性较精选层已有大幅改观，也表明北交所后市值得期待。近期，市场在承受住短期集中抛压后，有望很快迎来反弹。”北京南山投资创始人周运南如此评价。

沃隆创鑫投资基金经理黄界峰则认为：“今日北交所跌多涨少，小盘股涨，大盘股跌，说明资金投机行为显著。”

新旧股两极分化

11月15日，北交所开市首日有81只股票交易，其中有10只新股，71只是精选层平移的股票。

按照相关规则，新股上市首日不设涨跌幅，71只精选层平移股票将继续实施30%涨跌幅限制。

开市首日，10只新股全部暴涨，二次临停，其上市首日涨幅在112%-494%之间。其中，同心传动在上市首日盘中一度暴涨超500%，收涨493.60%，是北交所涨幅最高的新股，收盘时股价较开盘价涨55.30%，盘中触发二次临停。

从换手率来看，10只新股换手率悉数超过40%。其中，同心传动换手率最高为78.70%，

对于新股受追捧，周运南认为，核心原因是新开北交所帐户的投资者秉承了A股历来炒新的传统，更倾向于去炒新股而不愿去承接从精选层平移过来的老股；其次是新股的稀缺性和公开发行市盈率的合理性。

与新股相对，北交所中有71只精选层平移股票，其中当天仅9只上涨，涨幅最高的是德瑞锂电，收涨18.22%。另有59只下跌，跌幅最大的同辉信息下跌了15.98%。

对于精选层平移股表现不理想，周运南表示，主要原因有四：

一是北交所新进资金均在追逐新股上；

二是精选层老股东普遍获利较大；

三是精选层老股东担心重演去年7月27日精选层开市的走势，所以在惊弓情绪下出现恐慌式的获利抛盘；

四是前期活跃股中的游资出，并借热势大洗盘。

“虽然本次北交所标的发行价及PE数都不算太高，但比较企业质量的话，整体与科创板仍有一定差距，其中部分优质头部标的在前几年已经陆续转板科创。所以，从市场的角度来看，第一批转板的企业，博弈价值高于配置价值，预计初期机构投资者参与程度很低，普通投资者需谨慎参与。”黄界峰认为。

私募谨慎投资公募积极布局

公开信息显示，目前，累计有超210万户投资者预约开通北交所合格投资者权限，开市后合计可参与北交所交易的投资者超400万户。

不过，并不是所有有资格的投资人都积极参与了北交所首日的股票交易。

一位长年投资新三板的私募人士告诉记者，他没有投资北证A股。

“我的资金目前都押在三板，没有资金了。我看多北交所，但做多新三板，我把投资前移了。”上述私募人士说。

该私募人士解释不投北交所股票的原因：“因为北交所的股票是A股，很多规则跟新三板不同，术业有专攻，我还是专注于新三板。”

事实上，参与北交所上市首日的私募似乎并不多。

“北交所开市肯定会有私募进场，但刚开始数量会比较少，也会很谨慎。”舜智资产基金经理朱蜀平说。

相较之下，不少公募在紧赶慢赶地希望尽早入场。

北交所开市之前的周五晚上（11月12日），8只北交所主题公募基金获批，包括易方达基金、广发基金、汇添富基金、华夏基金、南方基金、嘉实基金、万家基金、大成基金8家基金公司上报北交所主题基金，它们将是市场上首批参与北交所投资的公募基金产品。

“淘金”北交所策略

投资机构对于北交所的不同态度，背后原因之一或是北交所和沪深交易所是两个差别较大的市场。

舜智资产基金经理朱蜀平解释了北交所与沪深A股投资的差异，“与A股不同的地方最直观的就是涨跌幅度的扩大，这也是最吸引喜欢暴利的资金的地方。北交所的投资不能简单套用A股的投资逻辑，因为其上市企业以创新型中小企业和专精特新企业为主。现在精选层70家公司中70%以上公司的市值在2亿元到10亿元之间，这类企业盘子小，在行业分布上也和A股的大而全不同，所以A股的很多策略在北交所难以发挥作用。”

不过北交所与沪深交易所交易环境的不同，也蕴藏着新的投资机会。

私募排排网基金经理胡泊表示，北交所市场化程度比A股市场更高，标的分化会较A股市场更为严重，而且北交所上市的企业市值更小、更专注于细分领域的偏早期公司，整体来说企业经营以及股价波动的风险都会明显加大，再加上北交所流动性不及A股，因此也会带来一定的流动性折价，从而导致同类型企业在北交所上市的估值会低于A股相应的行业估值水平。

“也正因为北交所上市的是都是一些偏早期的公司，企业的风险更大，对于专业的机构而言，基本面研究的价值会在北交所投资中得到凸显，因为北交所上市的‘专精特新’小而美企业数量会比主板更多，这些小而美企业业绩爆发性更强，成长性更好，而且受到国家政策的大力扶持，未来肯定会诞生出不少牛股。”胡泊表示。

而对于在北交所淘金的策略，机构人士也给出了与沪深A股不同的建议。

朱蜀平建议投资北交所的投资人要做好准备，“看懂北交所的交易规则，看透上市公司的基本面，找准热点赛道。”

“投资北交所，短期以技术面操作，以热点赛道为主。长期依据基本面投资，看好中高端的制造业和信息技术行业。”朱蜀平说。

奶酪基金经理庄宏东则建议，“在交易流动性得到补充的前提下，可以重点关注成长性和爆发性比较好的企业的投资机会。”

优美利投资总经理贺金龙给出了更为具体的策略。他表示，对于投资北交所股市，可以从打新和买入低估值企业价值回归的策略入手。打新策略对于资金充分的机构投资者更有优势，由于北交所上市标准和A股上市标准相比更为宽松，因此打新风险会较之A股更大，但同时带来的利润也更大。而从新三板精选层过去的历史数据来看，长期持有优质公司带来的回报也更丰厚，成长性也会更强。

“投资者应考虑自己的风险承受能力，合理分配资金和权重，了解其交易规则和风险，理性参与北交所股票市场。”贺金龙说。