投顾论市 | 北交所开市对沪深股市有何影响？

11月15日北京证券交易所正式开市，首批81只股票集体上市交易。而此之前，沪深两市在11月来也基本保持盘整格局为主，等待北交所的开市。那么，如今北交所正式落地，将影响几何？对此，笔者的一些观点如下：

1、北交所大概率将较为平稳，短期对沪深股市影响不大

从2021年9月2日宣布设立北交所，到11月15日北交所开市，北交所的筹建速度可谓迅速。在北交所筹备过程中，市场各方参与的积极性还是比较踊跃的。截至11月12日，累计有超过210万户投资者开通了北交所合格投资者权限，加上原三板的投资者，开市后合计可参与北交所交易的投资者超过400万户。但是，北交所初期可配资产规模并不大，目前81 家首批上市公司整体市值不足3000亿元，其中流通市值刚过 1000亿元。这与沪深交易所的数十万亿元的总市值、流通市值相比，显然微不足道。

目前北交所首批81只个股平均市盈率为33倍，远低于科创板的74倍平均市盈率和注册制下创业板的52倍平均市盈率，因此，从这方面看，部分个股仍值得关注和挖掘。但从另一方面看，北交所81家首发企业中，71家已在原三板市场进行过二级市场交易，截至11月12日收盘，几乎所有个股都较在精选层挂牌时股价明显上涨，其中49家公司涨幅超过100%。诺思兰德涨幅最高，较精选层发行价上涨近38倍；贝特瑞、同辉信息、盖世食品股价涨幅也分别为18倍、14倍、11倍。因此，目前首批个股的价格已经部分反映其市场估值，后续对其涨幅也不能过高期望，对沪深股市的资金分流也会相对有限。

当然，北交所上市门槛相对较低，未来规模有望迅速扩张。北交所上市标准平移了新三板精选层的四套“财务+市值”的条件，以市值为核心，围绕盈利能力、成长性、市场认可度、研发能力等设定了四套进入条件，企业符合其中之一即可，且各项要求均低于科创板上市条件，因此相较于A 股其他板块，北交所上市门槛较低，审批时间短，凸显服务创新型中小企业的市场定位，未来市场容量有望快速扩张。但从北交所首批81股来看，共计募资174.77亿元，平均每家才2亿元多一些，因此即使北交所短期扩容，相对的影响仍相对有限，只有在未来几年扩容数量达到较大时，才会有更明显的影响。

因此总体来看，北交所开市对沪深市场的短期影响有限。

2、短期沪深股市更应关注政策面的变化

近期公布的一些中国经济数据并不理想。例如近日公布的央行数据显示，10 月新增金融机构人民币贷款8262 亿，环比少增8338 亿，同比多增1364 亿；10 月末人民币贷款余额同比增速为11.9%，与上月末持平，比上年同期低1 个百分点。10 月份M1 同比为2.8%，比上个月回落了0.9 个百分点，M2 同比为8.7%，比上个月回升了0.4 个百分点。从数据看，M1和M2的剪刀差扩大反映了居民储蓄倾向在增加，消费倾向在下降，这也印证了当前国内消费略显不振。从10月贷款结构看，票据融资是同比增量的主要原因，也反映了当前实体经济的需求不足。

近日传闻沈阳将放松限购限贷等，使得地产股出现涨停潮，市场也一度出现报复性反弹，但周五沈阳房产局又进行了辟谣，相关板块重又回落。不过笔者看来，面对当前较大的经济压力，未来一段时间沪深股市或可重点观察政策调整的一些动向。

3、近期操作上以关注结构性机会为主

目前，虽然两市政策面尚未见到较大的利好，导致市场震荡明显，但仍有一些结构性的机会值得关注。

一类是新能源、新能源汽车、储能等行业板块，碳中和的背景下，这类行业增长的确定性较强，也一直得到北向资金的重点加仓，不妨关注。

二是元宇宙题材，目前以Facebook为代表的众多科技巨头纷纷开始布局元宇宙，元宇宙或催生出一系列新技术新业态新模式，促进传统产业变革，同时可能会重构工作生活方式，因此得到了市场的热捧。近日元宇宙题材的炒作也正从龙头股向其它二三线元宇宙个股扩散，因此近期元宇宙题材可能仍会有一定的机会。

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张志宏

执业证书编号：S0350610120055

国海证券财富管理部投资顾问，投顾产品“事件驱动”主办人。

北京大学理学硕士，18年证券从业经历，多年证券公司研究所行业研究经验，及资产管理部实战投资经历。

善于从宏观经济、行业趋势、主题事件中挖掘个股投资机会，曾指导高净值客户，有优异的实战投资业绩。

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