IMF警示各国央行需警惕通胀持续风险 华尔街投资机构急寻抗通胀优质资产

越来越多国际金融组织开始担心美国通胀持续高企正给全球经济复苏带来新的冲击。

11月19日凌晨，国际货币基金组织（IMF）表示，美国通胀持续高企或导致美联储更早采取应对措施，将给全球经济带来系统性风险。若供应链中断持续或通胀预期脱锚，全球部分地区的通胀也可能会变得“更持久”，各国央行需要保持警惕。

在多位华尔街对冲基金经理看来，IMF此番表态，似乎在向全球市场暗示美联储或因通胀持续高企而提前加息，全球央行需提前做好应对措施。

值得注意的是，在IMF表达上述观点前，南非决定加息25个基点。

令金融市场意外的是，南非加息举措却导致南非兰特大跌逾1.4%，差点创下2018年以来的最差年度汇率表现，原因是投资机构认为南非加息步伐过于“鸽派”。

“目前，越来越多全球投资机构认为新兴市场国家现必须采取更激进的加息措施，才能达到遏制通胀与抵御美联储提前加息的效果。”一位欧洲大型资管机构亚太区首席代表向记者指出。但这令越来越多新兴市场国家陷入新的烦恼——若过快收紧货币政策，很可能触发经济增长前景大幅回落，造成不小的资本流出压力；反之若货币政策收紧步伐偏慢，资本市场同样对此不满意，同样会触发资本流出与金融市场剧烈动荡风险加剧。

丹斯克银行(Danske Bank A/S)策略分析师Minna Emilia Kuusisto发布最新报告指出，在全球金融环境收紧、新一波新冠疫情继续肆虐、不断上升的当地通胀对货币宽松政策可信度构成挑战的多重压力下，新兴市场国家经济增长与货币政策抉择面临的阻力正日益加大。

“事实上，解铃还须系铃人。”上述欧洲大型资管机构亚太区首席代表指出，当前全球高通胀状况之所以持续，一个重要原因是美联储此前极度宽松的货币政策带来的美元过度泛滥，目前各国央行需要加强货币政策收紧步伐的协调，围绕美联储提前加息制定相互协同的货币政策收紧步调，既能遏制通胀与刺激本国经济增长，又能规避金融市场系统性风险发生。

新兴市场国家被逼入“激进加息”征途

在多位华尔街对冲基金经理看来，IMF对全球部分地区高通胀状况更加持久的警告，绝非危言耸听。

“除了10月份美国通胀率创下过去30年以来的最大同比涨幅，拉美地区、俄罗斯、土耳其等新兴市场国家的通胀升温形势同样严峻。”上述华尔街对冲基金经理向记者直言。比如市场预期今年巴西CPI同比涨幅或接近10%，远高于其央行设定的3.75%目标；秘鲁CPI同比涨幅自5月以来已实现翻倍，达到5.83%。

在他看来，相比美国通胀升温压力主要来自劳动力结构性短缺、能源价格上涨与供应链中断，这些新兴市场国家的高通胀压力，主要来自此前自然灾害导致的农产品歉收，以及近期能源价格上涨带动粮食价格进一步飙涨。

此外，今年持续高企的航运费用或持续推高这些国家的进口商品物价，导致通胀压力不断上升。

联合国贸易和发展会议（UNCTAD）近日发布的最新报告指出，今年全球集装箱运费飙升，可能令明年全球消费者物价上涨1.5%，进口价格上涨逾10%。

记者多方了解到，近日非洲地区新兴市场国家通胀压力正骤然升温。比如撒哈拉地区国家因旱灾持续导致农产品歉收，令当地粮食价格开始快速上涨。

“这导致越来越多新兴市场国家不得不考虑采取激进加息措施，作为遏制通胀的重要举措。”一位新兴市场投资型对冲基金负责人向记者分析说。在高通胀压力下，越来越多投资机构也不接受新兴市场国家仍采取鸽派加息举措——比如南非加息25个基点竟触发南非兰特汇率大跌1.4%，不断逼近2018年以来的汇率最差表现，表明金融市场已对新兴市场国家鸽派加息采取“用脚投票”。

究其原因，越来越多投资机构已将美联储提前加息计入新兴市场国家资产估值调整范畴，若新兴市场国家没有采取激进加息举措以维系本国资产对美元资产的较高利差优势，就会招致他们的减仓抛售。

“这对新兴市场国家未必是好事。”他直言。这等于迫使新兴市场国家只有采取激进加息，才能实现稳汇率、抗通胀与避免资本外流的效果。但是，若激进加息举措导致本国经济增长前景大幅削减，全球资本仍可能选择离场，导致新兴市场国家货币汇率大跌与资本外流，进而引发金融市场剧烈动荡风险。

“目前，各国央行货币政策急需紧密协调，避免各自为战的混乱局面。尤其是针对美联储提前加息，各国央行需制定相互协同的货币政策收紧步调，最大限度避免各国金融市场系统性风险发生。”前述欧洲大型资管机构亚太区首席代表指出。

华尔街投资机构急寻抗通胀优质资产

值得注意的是，面对美国高通胀状况持续，华尔街各类投资机构一面押注美联储提前加息，一面各显神通，四处寻觅抗通胀资产。

11月18日，美国财政部发行的140亿美元10年期通胀保值债券，最终得标收益率为-1.145％，创出纪录新低。因为投资机构对能提供通胀补偿的资产的配置兴趣大幅激增。

数据显示，此次10年期通胀保值债券标售的投标倍数达到2.43倍，大幅高于前三次的均值2.30倍。

“这也是无奈之举。”一位华尔街大型宏观经济型对冲基金经理向记者直言。由于高通胀不断吞噬投资组合实际回报率（名义收益率-通胀率），越来越多投资机构不得已将大量资金投向通胀保值债券，希望这类收益率与通胀高度挂钩的债券能创造相对稳健的实际正回报率。

记者多方了解到，除了通胀保值债券倍受追捧，黄金也重新成为众多对冲基金抗通胀投资组合的新宠儿。

美国商品期货委员会（CFTC）发布最新数据显示，截至11月9日当周，对冲基金为主的资产管理机构持有的COMEX黄金期货期权净多头头寸较前一周骤增474.31万盎司，占到对冲基金黄金净多头总持仓的约32%。

这背后，是美国高通胀状况持续，令越来越多对冲基金相信黄金的抗通胀属性将创造可观的投资正实际回报，驱动他们大幅加仓黄金头寸套利。

此外，近日比特币也受到不少崇尚投资科技股的对冲基金青睐，因为他们一直将比特币视为全新的抗通胀投资品种。

一位加密数字资产交易所人士向记者透露，近期大型资管机构又开始增持比特币资产，但他们之所以能将比特币纳入抗通胀投资组合，一个重要原因是比特币期货的面世，让他们拥有对冲比特币价格大幅回落风险的工具。

记者多方了解到，尽管华尔街对冲基金与资管机构对上述抗通胀投资品种各有偏好，但他们已达成一个广泛共识，就是美联储认为高通胀现象属于暂时现象的观点，很可能是错误的。

“目前，越来越多大型资管机构都在紧急调整大类资产配置策略，构筑新的抗通胀投资组合以应对未来一两年经济高通胀风险。”上述华尔街大型宏观经济型对冲基金经理指出。