投资中要跑得快，还是跑得远？

大家注意到了吗？在A股中，短期涨势汹涌的板块比比皆是，但“热度”过后，往往不具备持续性；而一些长期收益可观的板块，短期的走势却非常“缓慢”。“鱼与熊掌不可兼得”的现象，在投资中被演绎得淋漓尽致。

那如果问你：跑得快和跑得远只能选择其一，又该如何抉择呢？

跑得快和跑得远，哪个更值得选择？

跑得快和跑得远，究竟哪个更值得？下文用两组数据说明，耐心看完，答案便能了然于心。

1. 选择跑得快，结果如何？

仅以今年为例，A股市场中就有不少“跑得快”的例子，按时间先后将今年的行情分为四个阶段（如下图所示），不难发现，每个时间段都有跑得特别“快”的行业，比如春节前的休闲服务，再比如二季度的电气设备和电子板块。

由于市场的不可预测性，许多决策的执行往往是滞后的。基于此，假如某投资者每个季度末都买入当季（或当前阶段，以上图的四个区间为准）涨势最好的板块并持有至今，收益情况如何呢？

由上表可知，四笔投资中，有三笔都跑输了同期万得全A指数，而以时间加权计算的平均收益率同样低于同期万得全A的涨幅。可见，短期跑得“快”，并不代表长期跑得“快”，追逐短期收益的结果很可能是“一地鸡毛”。

2. 选择跑得远又如何？

说到投资中的“长跑者”，那巴菲特必然榜上有名。然而即便是他，也经历过长期投资中的“至暗时刻”：1971-1975年这五年间，他的投资组合收益率为“0”，跑输标普500指数17.2%。这期间，购买任何一种理财产品都有很大概率能跑赢巴菲特。从短期来看，巴菲特可谓“输得一败涂地”。

然而，在接下来的45年中，巴菲特累计获得了8454倍的收益，而同期的标普500指数（含分红）仅增长147倍。（数据来源：伯克希尔哈撒韦年报，1971/1/1-2020/12/31，上表数据区间为1971/1/1-1975/12/31，历史业绩不代表未来表现。投资有风险，入市需谨慎）总的来看，巴菲特虽然“短暂”地“跑输了”五年，但他却用45年的长期收益，打了一场漂亮的“翻身仗”。

由此看来，“跑得远”比“跑得快”的实际收益更高。A股市场中常说的“一年五倍者如过江之鲫、五年一倍者却寥若辰星”想要传达的也是这个意思。如何选择，想必大家心里都有数了。

  为什么很多人跑不远？

既然“跑得远”比“跑得快”收益更高，那为什么实际投资中还是有很多人跑不远呢？其实，这跟投资者面临的两大挑战有着密切联系。

1. 喜欢择时

《中国权益基金投资者行为金融学研究白皮书》调研结果显示，大部分参与调查的投资者都认为自己能够跑赢大盘，而实际上这些人中，只有一半左右真正跑赢了大盘，说明大多数投资者都存在过度自信的情况。

而当投资者过度自信自己的择时能力时，会为追求波段操作而进行频繁交易。然而，大多数投资者在大多数波段操作中，并不能踏准市场节奏。报告显示，2009年12月31日~2020年3月31日期间，接受调查的客户只要发生交易就会造成收益损失，并且交易越频繁，收益损失越大（将持有人实际收益与“自身基准”（假设年初持仓不调仓持有一年）收益进行比较）。

2. 人性的考验

根据心理学研究，人性的本质是倾向于“即时满足”而非“延迟满足”的。因此在投资中，追求长期收益是一种“逆人性”的操作；相比之下，追求短期收益却简单多了。这是许多投资者选择“跑得快”的原因之一。

此外，《乌合之众：大众心理研究》一书中指出：当个人是一个孤立的个体时，他有着自己鲜明的个性化特征，而当这个人融入了群体后，他的所有个性都会被这个群体所淹没，他的思想立刻就会被群体的思想所取代。在投资中，这种现象也叫“羊群效应”，并在A股真实上演。从下图中不难看出这一点：过去15年间，上证指数成交量越高，新基金发行势头越旺。可见，从众心理是客户选择“跑得快”的又一大原因。

    怎样才能让投资跑得稳、跑得远？

选择“跑得远”，意味着“逆人性”、“不随大流”，也意味着坚持下来并不容易。那如何让这条路更好走呢？建议可从以下三点着手：

1. 理性看待收益波动

无论是指数还是个股，长期来看都是在波动中上涨，而非单边或线性上涨的，参考A股两大指数2006年以来的走势，也不难看出这点。既然波动是正常的，那遇到市场回调时，也就不必过于恐慌了。

并且，根据A股历史，每当市场出现重大调整后，都意味着新的投资机会即将出现。比如2018年A股两大指数虽然跌幅均超过20%，但自2019年起就进入了大刀阔斧的上涨行情，截至2020年底，两年下来累计涨幅远超过2018年的下跌幅度。

2. 保持独立思考、建立科学合理的收益预期

巴菲特说“别人贪婪我恐惧，别人恐惧我贪婪”，这提醒我们要时刻保持独立思考，不要被市场的情绪、热点所“带偏”。

与此同时，建立合理的收益预期也是保持独立思考的一个重要前提。根据wind统计，过去15年间，上证指数的年化收益为4.61%，沪深300指数为8.64%，而主动管理的权益类基金数据相对较高，但也没有超过20%。因此，不建议大家设置过高的收益预期。

3. 适当关注中长期限的封闭式产品

最后，如果实在担心“管不住手”，建议可适当关注中长期限的封闭式产品，通过被动纪律约束来规避各种不理性的投资行为。

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