期货周报 ｜商品期市先扬后抑，南非变异病毒恐慌下，原油期货日内大跌10%，农产品冲高回落

南方财经全媒体记者 翁榕涛 广州综合报道

本周（11月21日-11月26日），周初商品市场多数板块回暖，但后期出现较大震荡波动，周五受国际原油期价大跌情绪影响，整体期市重回跌势，黑色系再次全线下挫。

具体来看，原油化工板块，原油下跌3%，LPG下跌4%；有色金属板块表现平平，沪铜微跌1%，沪镍上涨4%；黑色系板块，铁矿石谷底反弹大涨9%，动力煤连涨4日却跌停收官，周内表现持平，焦炭、焦煤周内上涨3.5%、7.9%；农产品板块，玉米周内下跌2%，生猪期货上涨2%。

交易行情热点：

热点一：原油单日跌超10%，创19个月以来最大跌幅

受到南非新冠病毒变异利空影响，周五晚全球股市和大宗商品大幅暴跌，国际原油期货大幅下跌13%，国内原油期货跌停板。数据显示，这是2020年4月以来，国际原油期价出现的最大单日跌幅。

因欧洲疫情的重燃，原油需求转弱；且亚洲和美国的需求复苏也已经基本回到疫情前90%水平，意味着油价已经没有太多回升的空间。而供应端也将在一季度面临美国的增产加速，因此油价进入一个易跌难涨的格局。而油价潜在的利多目前只有“冷冬下的燃油发电需求的爆发”，或者OPEC+下调增产量，否则油价将维持弱势。

热点二：大宗纸浆止跌反弹，极端天气风险或加剧震荡

截至周五（11月26日）收盘，纸浆已连续8个交易日收红，带动现货价格走强，引发市场对新一轮行情的期待。

纸浆期货市场延续强势运行，当前现货价格随市提涨，浆市交投偏刚需，下游观望者居多。考虑到下游原纸企业陆续发布涨价函，但需求面未见明显改善，预计浆价区间整理为主，但不排除受期货因素及其他突发因素引起的价格变动。

热点三：生猪现货价格6周涨六成 期货价格“温吞水”小幅反弹

有统计显示，截至上周末（11月19日），全国22省市生猪出厂价为17.62元/公斤，连续6周上涨，累计涨幅超63%。

但是，相对现货市场生猪价格的持续攀升，生猪期货市场价格却有点“温吞水”。从9月底的底部算起，生猪期货仅反弹了21%。

分析人士指出，这一段时间生猪期货表现偏弱，对于目前猪肉消费增长能否延续，仍需观察。近期全国各地大幅降温，刺激猪肉消费进一步提升。然而，生猪产能恢复速度超过预期，叠加冷冻猪肉库存偏高，供应端压力犹存。

热点四：铁矿石4天上涨21% 基本面及终端压力下反弹空间有限

11月以来，在黑色系终端需求持续低迷以及焦炭现货大幅快速回落背景之下，铁矿石价格在港口库存不断累积的压力下延续跌势，然后本周出现谷底反弹，连续4个交易日上涨。

分析人士指出，当前钢厂的下游订单并没有实质性改善，在原料方面的拿货积极性并不是很高，对于当前反弹的行情大多保持谨慎观望的态度。总体而言，当前终端需求特别是房地产行业在国家“房住不炒”政策调控下预计以维稳基本盘为主，再加上当前持续转弱的地产新开工以及销售情况，未来的终端需求环境难言将有较大改善。

行业政策要闻：

OPEC+倾向于在下周会议上放弃1月份增产计划

随着新的变异毒株引发油价大跌，OPEC及其盟友越来越倾向于放弃在下周会议上增加产量的计划。

石油输出国组织及其合作伙伴原计划在1月份再增产40万桶/天，以逐步恢复去年疫情期间停掉的产量。随着此前美国总统拜登安排多国释放战略石油储备，他们已经在考虑暂停增产计划。

沙特能源大臣Abdulaziz bin Salman曾警告称，全球原油市场下个月势将恢复到过剩状态，新的疫情也将使需求面临风险。OPEC内部研究显示，明年初市场将出现大量过剩，如果美国及其它国家释放战略石油储备，这种情况只会进一步加剧。

国家发改委价格司就完善煤炭市场价格形成机制开展专题调研

近日，国家发展改革委价格司赴华能集团开展专题调研，召开煤电企业座谈会，听取企业意见建议，研究完善煤炭市场价格形成机制。

与会企业提出，煤炭是基础能源，煤炭和煤电产业存在较为稳定的产销关系。从多年市场运行规律看，煤炭价格客观上存在一个合理区间。煤炭价格在合理区间运行时，煤炭生产、流通、消费能够保持基本平稳，煤、电上下游产业能够实现较好协同发展。

与会企业认为，当前完善煤炭市场价格形成机制正当其时，希望相关意见尽快出台，并对重点产区煤炭出矿价格和港口下水煤价格合理区间提出了具体建议。

国家发展改革委将进一步听取各方面意见建议，研究完善煤炭市场价格形成机制，综合采取市场化、法治化措施，引导煤炭价格回归合理区间并保持在合理区间内运行，一旦超出合理区间，及时采取措施予以调控，推动上下游产业协调高质量发展，更好保障能源安全稳定供应。

任用无业资格人员 国海良时期货营业部遭责令改正

近日，广东证监局发布了一则行政监管措施决定书，剑指国海良时期货广州营业部违规。

决定书显示，经广东证监局查明，国海良时期货广州营业部存在任用无业资格的人员从事期货业务的行为，反映出该营业部内部控制不到位，违反了《期货公司监督管理办法》、《期货从业人员管理办法》的规定。

根据相关规定，广东证监局决定对该营业部采取责令改正的行政监管措施。同时要求其于收到本决定书之日起30日内向证监局提交书面整改报告。

展望后市表现：

能源化工：

纸浆：本周进口木浆现货市场价格震荡上行为主，其中针叶浆价格提涨 150-300 元/吨，阔叶浆提涨 50-150 元 /吨。包装用纸方面，白卡纸纸厂排单较满，规模企业陆续通知下月将提涨 300 元/吨， 对于市场起到一定托底作用，但市场需求增量整体不及去年同期。生活用纸市场，下游需求持续疲弱，终端 渠道不见显著放量采购，中间环节多数谨慎补库。文化用纸方面，规模纸厂仍有拉涨意向，但下游接受度一 般，中小纸厂订单一般，多以观望为主，博弈态势延续。 

LPG：当前国际 CP 预测价格止住跌幅，临近月底市场人士有意推涨价格，CP丙烷预测价重回800美元/吨以上，但国内市场库存偏高，国内外的表现不佳均对盘面造成了压制。且PDH装置利润大幅倒挂，有部分检修预期，市场对丙烷仍有看弱预期。（国泰君安期货）

黑色系：

铁矿石:供需宽松格局难改， 基本面延续弱势格局，钢厂铁水产量持续下行，采购维持谨慎，不具备大幅上升动力。 

螺纹钢:房地产回暖驱动钢价反弹，后市供应仍然有收缩预期。不过消费进入淡季，价格易跌难涨。双焦和铁矿石价格下滑，成本端下移对钢价有负反馈作用，期货盘面承压明显。钢价上行驱动持续性不强，重点关注下游需求和地产政策变化。（国元期货）

有色金属：

镍：总体而言，市场对美联储加快Taper进程的担忧再起，有色板块 仍面临一定压力。目前全球镍库存处于历史低位，镍铁供应整体趋紧， 同时有部分不锈钢企陆续复产，后续关注印尼高冰镍项目投产进度。 短期镍基本面支撑仍存，库存低位提振镍价上涨弹性，镍价近期高位 运行，波动率整体增大，后续警惕宏观情绪拖累。（国贸期货）

农产品：

生猪：北方多地猪价跌破 28 元/公斤后，养殖端挺价惜售情绪增加，市场二次育肥溢价成交现象增多，加上月底规模场月度出栏计划逐渐完成，且养殖端对年前猪价仍有预期，整体市场出栏节奏减缓，对生猪市场价格有一定支撑；消费方面，消费缓慢增长，屠企适当增加冻品库存，气温下降，局部腌腊零星开始，消费面有所利好，供需双增，但短期供应增速大于需求，生猪价格继续偏弱整理为主，后期随着南方腊肉制作增多及春节等节日备货提振，生猪市场价格整体在下行阶段仍存波段小幅反弹预期，后期关注生猪市场补栏节奏、需求恢复情况及非瘟疫苗投放情况的影响。（方正中期期货）