南非“新毒王”引市场恐慌,银行理财“固收+权益”跌破发行价丨机警理财日报(11月29日)
21世纪经济报道 21财经APP 南财理财通
2021-11-29

《机警理财日报》第203

据南财理财通最新数据,截至11月28日,全市场共发行理财产品数量163,271支。其中,银行理财公司发行的产品占比6.56%;股份制商业银行的产品占比17.67%;国有大型商业银行的产品占比20.5%;城市商业银行的产品占比35.89%;农村合作金融机构的产品占比17.49%;外资银行的产品占比1.88%。

就投资性质来看,固收类产品占比77.92%,固收类产品仍是主流;混合类产品占比21.4% ;权益类产品占比0.68%;商品及金融衍生品类产品占比0.003%。

课题组将固收类产品分为纯固收、 “固收+”和现金管理类,并进一步将“固收+”细分为“固收+权益”和“固收+期权”。本期《机警理财日报》将聚焦银行理财子公司的“固收+权益”产品进行分析。

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一、【理财风云榜】理财子公司“固收+权益”公募型产品近6月净值增长率榜单

在本期理财公司“固收+权益”公募产品近6月业绩TOP10榜单中,建信理财和汇华理财上榜2只产品,光大理财、中银理财、杭银理财、华夏理财、交银理财和宁银理财分别上榜1只产品。

与11月1日《机警理财日报》发布的“固收+权益”同一期限维度榜单对比(见关联文章),本期上榜产品略有调整。上期招银理财和苏银理财上榜的产品跌出本期榜单,交银理财和宁银理财的固收增强产品取而代之。

从近6月收益来看,建信理财的“诚益2020年第5期”近6月净值增长率为8.97%,排名第一。同时,该产品的风险指标也在榜单中排名最高,其近6月年化波动率和最大回撤率分别为4.64%和1.33%。

受南非新毒株Omicron影响,上周全球金融市场出现恐慌抛售:日本日经225、英国富时100、德国DAX,以及美国三大股指标普500、道指、纳斯达克综合指数均出现了大幅回调走势。之前强势上涨的国际油价,也遭到重创,跌幅超过13%。今日早间开盘,A股三大指数集体低开,沪指低开0.99%,深成指低开0.96%,创业板指低开0.38%。

本期《机警理财日报》关注银行“固收+权益”类理财产品,这类产品是以固定收益资产如债券来打底,上层叠加权益资产如股票从而博取超额收益。

近期市场总体震荡,个别银行理财也受一定影响,如工银理财“全球安盈私银尊享”产品近期则出现净值大幅下跌,近1月年化波动率超过19%,2021年11月23日公布的最新净值为1.0362。中银理财“稳汇固收增强(美元年年开)07期A”甚至跌破发行价,2021年11月18日公布的最新净值为0.9551,近1月年化波动率超过7%。

“固收+权益"本质是固定收益类,产品设计初衷也应以固收为核心运作方向,投资者在购买此类产品时的预期也往往是低风险稳健收益而不是追求高风险高收益,银行理财子公司如何守住固收基本盘避免过高波动和回撤,在增加权益资产时做到适度、适当,这依旧是个需要攻坚的难题。在大资管行业的链条中,前些年随着银行委外业务的疯狂发展,银行自身的投研并未得到足够重视。如今,银行理财已正式进入全面净值化时代,银行理财必须建立一套自己的投研体系,尤其如何尽快补上权益这块短板迫在眉睫。

样本解析:建信理财“诚益2020年第5期”

根据产品说明书,本期榜首建信理财“诚益2020年第5期”成立于2020年8月7日,投资性质为固定收益类,业绩比较基准为5%,内部风险评级为三级(中等风险),投资期限为1096天。

从投资策略来看,该产品采用“固收+权益”的资产配置策略,以配置固收类资产为主,配置比例不低于80%;同时配置不超过20%的权益类资产,以获取浮动收益。

从三季报来看,该产品持有62.38%的资管产品(资管产品名称未披露),37%的非标资产,0.62%的现金及银行存款。穿透来看,产品持有46.49%的债券、30.94%的非标资产、16.74%的权益类资产、2.95%的公募基金和2.89%的现金及银行存款。相比二季度来看,该产品资产持有比例变动不大,权益类资产和公募基金的比例略有下降,而固收类资产中非标资产比例也有所降低。

具体来看,该产品三季度前十大持仓资产分别是“20昆明产投 AB008(诚益5)”、“20昆明产投AB002”、“金雷股份”、“21银河Y1”、“吉电股份”、“20紫金矿业ABN001优先”、“20川交投MTN002”、“21中煤集团MTN001”、“20中电国际MTN002”、“21中建八局MTN001”,占比分别为29.04%、1.91%、1.75%、1.45%、1.42%、1.17%、1.07%、0.89%、0.88%、0.83%。

其中,第一和第二大持仓资产均为非标资产。“20昆明产投 AB008(诚益5)”和“20昆明产投AB002”融资客户均为昆明产业开发投资有限责任公司,剩余融资期限分别为321天和294天。

相比二季度,“20紫金矿业ABN001优先”和“21中建八局MTN001”为新进前十大资产。“20紫金矿业ABN001优先”为资产支持票据,信用等级为AAA,票面利率为4.5%,计息方式为固定利率,半年付息一次,剩余期限为1.78年,到期日为2023年9月8日。“21中建八局MTN001”为企业债,主体评级为AAA,票面利率为4.48%,剩余期限为2.32年,到期日为2024年3月23日。

管理人在三季报中表示,产品所投的固收类资产,其整体配置风格稳健,杠杆后静态收益率良好,组合久期与产品3年期的资金期限匹配。此外,ABS 资产配置以短久期为主,以赚取确定的静态收益策略为主,防御性较强。

权益类资产方面,紧密跟踪所投标的的行业景气度、盈利情况,保持组合整体估值相对合理,个股集中度较低,规避高估值抱团股,重点布局港股中的新兴行业及景气度高的成长行业,具体品种选择着重配置中盘股,收益符合投资预期。根据相对收益和估值变动动态调整组合结构。

另外,本期新上榜的交银理财“稳享固收增强一年定开7号(私银专享)”也值得关注。

根据产品说明书,该产品成立于2020年2月13日,投资性质为固定收益类,业绩比较基准为4.3%,内部风险评级为三级(中等风险),每年定开。费率上,该产品不收取认/申购费和赎回费,固定管理费率为0.15%/年,销售费率为0.23%/年,托管费率为0.02%/年,浮动管理费计提比例为40%。

投资策略上,该产品采取利率策略、信用策略,判断不同资产在经济周期的不同阶段的相对投资价值,并确定不同资产在组合资产中的配置比例,实现资产组合的稳健增值。

从榜单来看,该产品近6月净值增长率为3.56%,近6月年化波动率为1.73%,近6月最大回撤率为0.66%,在榜单中排名第八位。

根据产品三季度运作报告,截至9月30日,产品持有74.67%的债权类资产、17.18%的权益类资产和8.14%的现金。从穿透后的资产明细来看,产品持有8.14%的活期存款,四笔“他行存款”合计占比15.09%以及五只公募基金。

具体来看,产品持有的五只公募基金为“易方达裕祥回报”、“信诚新锐混合 A”、“易方达丰华债券A”、“浦银安盛新经济结构混合”和“信诚至远混合 A”,占比分别是7.86%、4.77%、3.92%、3.80%和2.88%,总计占比23.23%。

其中,“易方达裕祥回报”为债券型基金,2016年1月22日成立,最新规模为559.86亿元,产品三季度持仓81.44%的债券和16.26%的股票。持仓债券以企业债和金融债为主,占比分别为61.42%和32.05%。基金经理林森牛市入市,管理基金以混合型为主,持仓上对汽车行业持仓较高,占比达到23.2%。林森喜欢中长线持仓,换手率低,管理规模在易方达基金中排名前三。

“信诚新锐混合 A”为混合型基金,2015年6月11日成立,最新规模为10.7亿元,产品三季度持仓77.2%的债券和21.8%的股票。基金经理王颖偏好银行股,持仓集中度高,持仓行业中银行股占比达到70.1%。

“易方达丰华债券 A”为债券型基金,2016年1月13日成立。最新规模为91.3亿元,产品三季度持仓85.1%的债券和14%的股票。基金经理王成持仓行业中电子行业占比最高,达到29.4%,其次为医药生物行业,占比16.4%。

“浦银安盛新经济结构混合A”为混合偏股型基金,2014年5月20日成立,最新规模为39.5亿元,产品三季度持仓87%的股票和13%的现金,涵盖锂电池、生物医药、白酒等板块。基金经理蒋佳良管理规模在浦银安盛基金中排名前三,喜欢中短线操作,换手率高且收益率高。

“信诚至远混合 A”为混合偏股型基金,2017年8月31日成立,最新规模为48.18亿元,产品三季度股票仓位达到82.9%。基金经理王睿偏好制造和科技成长,擅长在TMT、新能源、消费建材、食品饮料和医药等赛道上寻找投资机会。

总的来看,“稳享固收增强一年定开7号(私银专享)”通过FOF策略投资的公募基金大多为老基金,距今成立时间普遍在5年以上,基金经理从业年限也相对较长。

从交银理财产品体系来看,“稳享系列”是固定收益类产品的代名词,该系列运作模式包括封闭式和定开式,风险等级上涵盖了中低风险、中风险和中高风险。从投资策略来看,固收增强策略只是其中一种投资策略,其余投资策略还包括稳享、精选资产、固收精选和上海要素市场。

具体来看,“稳享”是100%投资于固收类资产;“精选资产”也是100%投资于固收类资产,但其中50%-80%配置非标资产;“固收精选”是80%以上投资固收类资产,同时可配置优先股;“固收增强”则是除80%投资固收类资产外,也适度配置股票和衍生品;“上海要素市场”则是以上海各交易所固收类、权益类以及大宗商品类资产为标的的衍生品,运用CTA策略。

南财理财通课题组选取5只近期发售的新品供参考。据南财理财通数据显示,今日,中邮理财发售的“邮银财富·鸿元两年定开27号”值得关注。该产品业绩比较基准为4.3%-6.2%,投资性质为混合类,运作模式为开放式净值型,个人客户1000元起购,机构客户1万元起购,风险等级为R3(中等风险),两年定开。

费率上,产品不收取认/申购费和赎回费,销售手续费0.35%/年,固定管理费0.25%/年,托管费0.03%/年,浮动管理费即超额业绩报酬计提比例为20%。

投资策略上,该产品采用固收打底,权益资产增强策略,合理配置固收类资产和权益类资产,精选公募基金、国内债券和中资美元债等不同资产板块的优质标的,通过分散投资实现大类资产的优化配置,灵活捕捉市场机会。

该产品以沪深300为基准,叠加港股精选策略,从风险收益平衡的角度分散投资公募基金,达到行业与个股“双重”增强效果。

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《机警理财日报》是南财理财通、21世纪经济报道旗下投资理财专栏,旨在帮投资者守好“钱袋子”。课题报道组长期关注银行理财,并搭建独有理财数据库,欢迎申请试用。本专栏每日内容各有侧重,周一聚焦固收+产品、周二纯固收产品、周三现金管理类产品、周四混合类产品、周五权益类产品,每周一至周五更新,移动端内容尽在21财经APP,平面内容尽在《21世纪经济报道》报纸【南财理财通】专栏,敬请关注!

(声明:文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。该专栏系列文章来自南财理财通独家原创,抄袭必究,转载请联系课题组。)

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数据分析师:李高毅、实习生张逸翔

实习研究员:翟悦彤

研究总监:丁尽勉

栏目主编:汤懿兰

(作者:黄桂煊 编辑:汤懿兰)