变异病毒带崩欧美股市，A股能独善其身吗？丨天风一周观点

上周五，新毒株引爆美股70年来最惨“黑五”，道指收跌逾900点，创今年最大跌幅；标普跌超百点，为2月来最深；疫苗和居家概念股猛涨，辉瑞创新高；欧股市值蒸发5600亿美元，创去年6月最大跌幅，欧元区最大经济体股指领跌。周日午后，沙特基准股指开盘大跌超5%。

天风金工认为，全球市场受新冠病毒变异的影响出现大幅调整，A股开盘或难独善其身，但并非新的考验，或将在开盘下探后迎来反弹。简要概括，我们认为：反弹窗口期内仍有望创出新高！

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我们在上周的周报中认为从宏观事件、价量以及货币政策，均有利于市场的风险偏好抬升，市场有望延续反弹走势，建议保持积极。

关于反弹的时间窗口的判断，若成交量未明显放大，或将持续至下月初。

过去一周，wind全A继续反弹，微涨0.52%，市值维度上，上周代表小市值股票的国证2000指数大涨1.64%，中盘股中证500上涨0.7%，沪深300下跌0.61%，创业板指上涨1.46%;中信一级行业上，有色金属与钢铁领涨，有色大涨5.62%；消费者服务和农业调整幅度较大，农业继续下跌3.6%。成交活跃度上，中信一级行业中钢铁与煤炭板块资金有所流入。

从择时体系来看，我们定义的用来区别市场整体环境的wind全A长期均线（120日）和短期均线（20日）的距离有所扩大，最新数据显示20日线收于5751点，120日线收于5697，短期均线位于长线均线之上，两线距离由上周的0.38%提升至0.94%，均线距离低于3%的阈值，市场继续处于震荡格局。

市场位于震荡格局，在我们的体系下，核心驱动变量将由之前的赚钱效应转为风险偏好的度量。对于短期风险偏好的影响要素来看，宏观方面，上周五全球市场受新冠病毒变异的影响出现大幅调整，A股开盘或难独善其身，但并非新的考验，或将在开盘下探后迎来反弹；价量方面，经过连续三周的反弹，市场成交金额目前未明显放量，甚至略有缩量，在交易量放大之前无需忧虑；货币政策方面，上上周五发布的货币政策执行报告，措辞上略显宽松，有利于风险偏好的抬升；综合来看，从宏观事件、价量以及货币政策，市场短暂的压力不改反弹趋势，建议保持积极。关于反弹的时间窗口的判断，若成交量未明显放大，或将持续至下月初，wind全A有望创出反弹高点。

行业模型主要结论，天风量化two-beta中期行业选择模型信号数据显示，11月模型结论显示利率处于我们定义的下行阶段，经济处于我们定义的下行阶段，行业配置建议关注科技和消费；根据分析师盈利预测展望2022年行业景气度的情况，预期利润增速靠前的行业为新能源动力系统以及旅游和农业；因此，综合时间窗口，重点配置新能源动力系统，半导体，农业，短期关注农业和银行板块的超跌反弹契机和疫情下医药板块。

从估值指标来看，我们跟踪的PE和PB指标，沪深300，上证50以及创业板指等大市值宽基成分股PE、PB中位数目前均处于60分位点附近，属于我们定义的中等估值区域，市值中等的中证500目前估值水平处于低估水平，结合短期趋势判断，根据我们的仓位管理模型，以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位60%。

风险提示：市场环境变动风险，模型基于历史数据