央行全面降准释放1.2万亿长期资金，券商建议关注“人少的地方”

12月6日，中国人民银行公告，决定于12月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点（不含已执行5%存款准备金率的金融机构）。

央行有关负责人答记者问时表示，稳健货币政策取向没有改变。此次降准是货币政策常规操作，释放的一部分资金将被金融机构用于归还到期的中期借贷便利（MLF），还有一部分被金融机构用于补充长期资金，更好满足市场主体需求。此次降准为全面降准，共计释放长期资金约1.2万亿元。

降准此前已有预期，对经济无疑具有刺激作用。 

01、大象起舞 

12月3日，高层就曾公开发表降准相关的言论。周一（6号）早盘，素有“牛市旗手”之称的券商板块一度大涨，截止早盘结束，证券板块指数上涨2.23%，板块内兴业证券（601377）在上午9：49涨停封板，广发证券上涨5%，东吴证券、华泰证券、中信证券涨超3%。 

与此同时，地产、银行、保险等金融属性突出的板块都出现了异动上扬。虽然午后涨幅收窄，但全天来看，主力资金流入最多的仍然是大金融板块。

截至收盘，两市主力净流入前十中，大金融领域的占据5席，分别是中信证券（13.9亿）、平安银行（7.37亿）、兴业证券（6.55亿）、东方财富（5.74亿）、华泰证券（4.25亿）。

浙商宏观李超认为，通过降准置换MLF帮助商业银行降低资金成本，进而利于向资产端传导，为实体部门降低综合融资成本。2022年一季度重点关注“四箭齐发”宽信用，即四个领域信贷有望放量：制造业贷款、减碳贷款、基建贷款、按揭贷款，预测2022年一季度社融当季新增规模可达11.3万亿，将是历史社融季度增量峰值。

以此可见，降准对大金融行业有利好作用。 

02、证券业利好不断 

事实上，证券业的利好不少。

• 12月3日银保监会发布《关于保险资金参与证券出借业务有关事项的通知》，保险集团（控股）公司、保险公司和保险资产管理机构可以直接参与证券出借业务；

• 12月3日中国证券业协会制定发布《证券公司收益互换业务管理办法》；

• 12月3日中国人民银行、证监会、银保监会以及国家外汇管理局也启动了就《关于促进衍生品业务规范发展的指导意见（征求意见稿）》向市场公开征求意见。

首先，《关于保险资金参与证券出借业务有关事项的通知》的出台，意味着保险资金参与资本市场的维度增加，提升了市场的流动性和活跃度，同时，出借人资格的放宽，意味着证券供给的进一步上升。

近几年，融券业务出借方不断增加，这次允许保险资金参与出借，进一步提升二级市场流动效率和定价能力，健全市场多空机制。

其次，《证券公司收益互换业务管理办法》对收益互换业务提出了细则的要求，旨在推动证券公司提升专业服务能力和合规风控水平、促进证券公司收益互换业务长足健康发展。平安证券认为，头部券商新增收益互换牌照优势，在定价能力、风控能力、客户储备、资本实力等方面占据显著优势，将持续受益。

最后，《关于促进衍生品业务规范发展的指导意见（征求意见稿）》的出台与《证券公司收益互换业务管理办法》，旨在进一步规范市场运行，推动衍生品业务健康发展。

东吴证券认为，场外衍生业务考验券商的风险定价能力、资本实力和销售能力，同时衍生品业务的市场集中度往往较高，大型综合券商在投入以及平台实力等方面更有优势。

平安证券认为，若意见稿落地，券商将成为个人客户间接参与场外衍生品市场的主要入口，能够充分发挥券商在专业能力、人才积累和产品创设等方面的比较优势，助力衍生品业务规范健康发展，避免短期过快扩张、市场乱象频出、消费者权益受损等负面影响。 

03、基金经理怎么看证券业 

兴业证券2021年三季度报显示，国泰中证全指证券公司ETF (512880)新增471.78万股，成为第七大流通股东。

同时，12月6日涨幅靠前的华泰证券、中信证券和广发证券的2021年三季度报中均发现泰中证全指证券公司ETF均有增持记录。国泰中证全指证券公司ETF新增328.08万股广发证券股票，成为其第七大流通股东；新增637.34万股中信证券股票，成为其第七大流通股东；并且新进成为华泰证券第十大流通股东。

其基金经理艾小军在12月1日公开发表过自己对非银金融行业的看法：当下对于非银金融板块，我们建议还是采取逢低加大布局的策略。目前整个市场的氛围仍然对非银金融有一定的压制，到2022年，我们觉得非银金融板块会有更大的投资机会。

艾小军认为，投资要重点关注证券行业，目前行业的基本面和政策呼应双重利好，注册制也是逐步稳步推进，大资管领域方兴未艾，资产管理、财富管理对证券行业都是实质性的利好。最近几年证券行业企业的营收和利润的增速基本都保持在20%以上。明年是后疫情时期，经济开始正常化，稳增长的政策为证券行业带来相对更加利好的环境。所以，我们认为2022年整个行业有更加向上的投资机会。

兴业证券建议，积极迎战跨年行情：关注券商这个跨年行情演绎的重要载体。当前市场对于券商板块的配置仓位仍不算高，仍然属于“人少的地方”。未来一个阶段内，我们认为市场将进入一波指数级别的上涨。作为与市场行情联动性较强的板块，券商β属性也将充分演绎、释放，并有望成为市场博弈超额收益的重要方向。

山西证券表示，目前A股流动性预期持续走强，资管新规过渡期即将结束，打破刚性兑付后的净值化转型趋势或使股票市场吸引力提升，引导资金稳定入市。而养老保险金、私募基金、准入外资等放量也将持续提振A股市场流动性，建议持续关注券商、消费等板块低估值蓝筹标的及高景气成长赛道机会。

最后特别提醒，降准虽然对行业利好，但在市场层面的短期效果并不明显。数据显示，此前14次降准后，沪指首日表现上涨的有8次，占比为57%，并没有更改当时指数的涨跌趋势。所以，降准更要看的是对经济的利好程度，而不是政策本身。

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