硅片新玩家京运通55亿再扩产，受制于产能过剩风险年内股价涨幅快被清零了

21世纪经济报道记者 韩迅 上海报道

硅片到底有多火？从赛道里的各路玩家今年来纷纷扩大产能或可一窥。

12月7日，京运通（601908.SH）宣布，在公司乐山24GW 单晶拉棒切方项目一期（12GW）项目有序开展的情况下，决定在四川省乐山市五通桥区建设实施二期项目，即乐山22GW 高效单晶硅棒、切片项目（二期项目原预计建设规模为12GW，现因技术进步、设备升级等原因提升至22GW），总投资约为55亿元。

与此同时，京运通宣布，广东爱旭科技有限公司、浙江爱旭太阳能科技有限公司、天津爱旭太阳能科技有限公司（以下统称“爱旭系公司”）拟于2022年1月至2022年12月向公司全资子公司无锡京运通科技有限公司（下称“无锡京运通”）采购6亿片单晶硅片。按照当前市场价格及排产计划测算，预计销售金额总计约36亿元。

这是今年1月8日宣布两笔大订单之后，时隔11个月，京运通再度对外披露大订单。值得注意的是，相对于去年底的股价，京运通的股价今年以来几乎没涨。

扩产的钱从哪儿来

资料显示，京运通成立于2002年，总部位于北京，公司以晶体生长设备业务起家。2011年9月，京运通在上交所主板挂牌上市。

京运通的主营业务包含光伏设备和半导体设备的高端装备制造业务、光伏发电和风力发电的新能源发电业务、硅棒、硅锭与硅片的新材料业务和节能环保业务。其中，新能源发电业务是为京运通贡献绝大部分收入的板块。

但是，自2019年以来，京运通的业务结构正在发生着变化，硅片正逐渐成为其主要的发展方向。

令京运通正式入场成为硅片“新玩家”的，正是其2019年正式投产的乌海一期5GW硅片项目。当年，京运通的M6-166 大尺寸单晶硅片批量上线。

京运通2019年年报显示，公司硅片营业收入为5.55亿元，占公司当年营业收入的26.98%。

21世纪经济报道记者注意到，京运通这一年的硅片销售是一笔“赔本赚吆喝的买卖”，5.55亿元的硅片营业收入却有6.09亿元的营业成本，亏了0.54亿元，毛利率为-9.83%。

太平洋证券研究报告指出，京运通乌海一期硅片满产满销，并计划扩到8GW。2020年6月，京运通先是筹划募资25亿元主要用于扩产10GW高效单晶硅棒，此后又公告拟投资70亿元在乐山扩产24GW单晶硅一期项目。

京运通2020年年报显示，公司硅片营业收入为16.98亿元，营业成本为13.84亿元，毛利率达到18.53%，终于“扭亏为盈”。同时，硅片营业收入占公司营业收入比达到41.86%，首次超过了新能源发电业务的营业收入占比。 

2021年12月7日晚，京运通发布了最新的扩张计划，公司决定在四川省乐山市五通桥区建设实施二期项目，即乐山22GW高效单晶硅棒、切片项目（二期项目原预计建设规模为12GW，现因技术进步、设备升级等原因提升至22GW），总投资约为55亿元。

若公告的项目全面达产，京运通的硅片产能将达到52GW以上，一跃成为光伏硅片环节第二梯队的龙头公司。

但是有个问题，55亿元的钱从哪儿来？

京运通2021年三季报显示，公司货币资金为36.07亿元，明显不够支付。

对此，京运通的解释是“鉴于该项目投资建设可能会对公司现金流造成压力，公司将统筹资金安排，合理确定资金来源、支付方式、支付安排等，力争确保该项目顺利实施。”

股价今年几乎没涨

在扩产的同时，京运通的销售订单也如约而至。

2021年12月7日晚，京运通宣布，“爱旭系公司”拟于2022年1月至2022年12月向全资子公司无锡京运通采购6亿片单晶硅片。按照当前市场价格及排产计划测算，预计销售金额总计约36亿元。

这是时隔11月之后，京运通再次披露的大额订单合同。

2021年1月8日，京运通披露了两笔大订单，一笔是销售给通威太阳能公司的9.6亿片硅片，预计销售额为52.612亿元；另一笔是销售给江苏润阳悦达的9.46亿片硅片，预计销售额为36.89亿元。

在去年12月24日，京运通也曾披露了两笔大订单，一笔是销售给晶澳太阳能的12.6亿片硅片，预计销售额为48.18亿元；另一笔是销售给江苏新潮的7.74亿片硅片，预计销售额为30.18亿元。

值得注意的是，上述4笔订单的时间周期基本上都是2021年至2023年。

如果加上此次销售给“爱旭系公司”的36亿元，短短一年时间，京运通签订了203.86亿元的硅片销售合同，这几乎是其2020年硅片销售的12倍。

21世纪经济报道记者了解到，近期包括隆基股份、中环股份、双良节能等在内的硅片赛道“新老玩家”都在扩充产能、签订新订单，这意味着硅片未来有产能过剩的风险。

尤其是，隆基股份与中环股份已经先后宣布硅片产品降价。

光大证券研究报告指数，隆基降低硅片报价后，一方面下游需求压力将进一步传导至硅料环节，另一方面随着通威及保利协鑫硅料产能释放后供给压力缓解，我们认为12月的硅料报价也有望迎来新一波降低。

京运通12月7日在投资者互动平台表示，我司硅片产品目前正常出货，并无超过正常周转情况的硅片库存，目前我司出货中大部分为大尺寸硅片，各规格产品的实际出货量视客户需求而定。“我司硅片价格随行就市，产品价格并不属于信息披露范围内事项。”

虽然赶上光伏行业今年景气度回升的好行情，但是京运通的股价却几乎没涨。

截至12月7日，京运通全年累计涨幅仅有1.55%。

2021年1月4日首个交易日，京运通的股价报收10.82元。12月7日，该股的股价为10.45元。如果投资者在今年1月4日买入并持有至今，不仅赚不到钱，反而略有亏损。

展望2022年，硅片新产能陆续释放，有望缓解原材料供需紧平衡局面，产业链产能错配现象或将缓解，光伏各环节盈利将重新分配。

对于京运通来说， 或将面临一个各路玩家“血拼价格”的硅片年景。