金牌分析师评选·理财Plus｜汇添富基金袁建军：养老理财究竟如何布局？

对于改革开放四十余年的中国资本市场来说，基金行业仍处于成长发展阶段，而市场中具有鲜明特色的基金公司更是为数不多，成立于2005年的汇添富基金就是其中一家。以“选股专家”美誉著称的汇添富成为了业内少数具有自身“护城河”的基金公司，然而这一切都得益于汇添富的企业初心以及坚实的业绩支撑，雄厚的人才梯队是汇添富具有强劲生命力的重要保障。

2005年4月，袁建军加入汇添富，成为汇添富初创成员的一员，先后担任研究员、研究主管、基金经理、专户投资总监、总经理助理、副总经理等职位，见证了汇添富一路以来的发展壮大。在袁建军看来，汇添富的成功不仅受益于强大的投资管理能力，更离不开始终坚持客户利益第一的企业信念，这亦是汇添富基金对于行业使命的坚守与实践。

本期“金牌分析师评选·理财Plus”，我们将与汇添富基金袁建军一起剖析当下市场的热点话题。

21世纪经济报道：2020年我国的公募基金发行规模屡创新高，尤其是权益基金的增长数量相当于过去的总和，针于权益类基金的爆发式发展，你是否认为我国目前的居民资产配置方式已经迎来了一个大的拐点？对于该趋势未来是否会延续，有何看法？

汇添富袁建军：我觉得这个拐点已经发生了，今年8月底公募基金新发的规模超过了2万亿，其中股票和混合型的产品规模超过1.5万亿，实际上已是打破历史规律的一年，因为在历史上公募基金的发行规模超过万亿往往伴随着大牛市，但是今年整个指数的表现却是不温不火的。

这背后的原因我认为是居民的入市力度已经远超历史了，今年是历史上第一次，居民不是冲着短期上涨来买基金而是冲着长期趋势，也就是配置。我觉得这已经在证明居民对资本市场的资产配置力度在加大。

另外，私募基金今年的新增规模也新增了1.4万亿以上，同比增长了80%多，也就是说居民不仅仅通过公募基金，也在通过私募基金、证券加大对资本的配置。

这三个万亿在今年同时出现，但是指数却没大幅上涨，那是居民通过各种各样的渠道推动了市场的活跃。

实际上这么多年，居民对资产配置比重最大的是房地产。但最近政府加大了对房地产的去杠杆力度，导致居民在去杠杆的政策限制下，被迫减少了对房地产的配置比例。

所以我觉得政府对房地产“房住不炒”的理念是具有长期性的，在政府各方面严加监管的背景下，居民的房地产配置比例大概率是被动下降。目前中国居民储蓄有九十几万亿，但是公募基金，特别是混合和偏股型基金的比例只有几万亿，未来还有很大的发展空间。

21世纪经济报道：最近，养老类理财产品备受社会关注，养老金作为一种长期资金，如果仅投资低风险资产很难在几十年后战胜通货膨胀，更难言取得可观的中长期收益，你认为目前“大热”的养老理财如何投资才能保证退休生活的“品质”？汇添富今后在养老金业务领域有何布局？

汇添富袁建军：中国正逐步进入老龄化社会，所以养老理财目前也是个很大的话题。从居民的角度出发，我个人觉得政府已经给出了这一个方向，希望居民更多的是通过加大对股市的投资的力度，而不是减少对房地产的资产权重的暴露。所以我觉得这两个方向是非常正确的，实际上现在小孩的数量是以比较快的速度在下降，随着人口的高峰期到来，房地产的需求必然会下去。人均住房面积在上升，房地产从10年以上的角度来看，它的投资价值必然会下降，但股市就不是这样，股市实际上是跟着国民经济在同步增长，因为股市本质上是实体经济，实体经济的股票上市以后是证券，是一个虚拟经济，所以虚拟经济的价值是随着实体经济的增长而不断增值的。在这个时点我们觉得加大对资本市场的一个投入，长期来看是有依据的。

第二个角度，目前中国的股市从中层角度来说是极具投资价值的，按照媒体常说的叫“10年不涨”，所以说中国的股市这么多年来，实际上是由于居民入市的力度不足，资金不足而长期处于偏低的一个水平。

在当前这个时点，如果要进行养老理财，我觉得加大对权益类产品的投资比重，适度减少对房地产的投资力度是一个可选的方向。

汇添富基金在养老理财也是高度重视，我们也是第一批发行养老理财FOF的基金公司。因为FOF实际上是相对分散的投资，所以它能够帮助客户从中长期把握一些特殊回报。我们组建了一个业内有竞争力且非常专业化的养老理财投研团队，所以我们这个部门成立时间不长，但是他们在FOF的投资领域都干了十几年，所以经验非常丰富。

21世纪经济报道：汇添富近几年的投资业绩尤其为市场称道，并且在一些战略性业务布局方面非常成功，请问汇添富是如何踏准行业节奏并在各种诱惑和困难挑战中保持初心的？

汇添富袁建军：我们汇添富在成立伊始就非常坚定的想做一个主动管理为主的基金公司，权益投资也是我们着力打造的一个投资管理能力。经过这么多年的努力，我们的投研管理能力以及投研团队已经初步形成一个比较有竞争力的核心团队，整个投资的流程风控水平也在业内有一定的竞争力，产品的长期业绩在市场上也保持的还不错，我们还是比较认真的来做，而且把主动股票的投资管理能力，作为我们一个核心业务重点来进行积累和打造。

21世纪经济报道：就目前整个公募基金而言，“坚持客户利益”实则是一个知易行难的目标，亟需一场触及灵魂的革命。对于汇添富来说，坚持客户利益的奥义是什么？汇添富又是如何践行好这一使命的？

汇添富袁建军：坚持客户利益第一，这个事情实际上是要落到实处的，这是我们公司文化的一个核心环节，公司内部管理的每一个环节，每一个重大的决策，在犹豫不决或者内部有分歧的时候都会在这一理念下进行决策和执行。

比如在2015年市场5000点新高点的时候，我们对我们旗下的一些核心权益类基金进行了限购，也是帮客户尽量去避免在高点买入我们的产品。另外我们基本上没有发行过分级基金，曾经有一段时间分级基金非常火爆，但是我们内部在产品战略会上进行了一个激烈的讨论，最后我们觉得分级基金会伤害客户，事后证明监管部门也把这个产品给禁止了，这说明我们是比较有前瞻性的。所以“客户利益第一”，我们不是挂在墙上，也不是在喊口号，确实是扎扎实实的落实在每一个工作环节。

21世纪经济报道：今年以来年轻的基民押宝明星基金经理的现象受到越来越多的关注，你怎么看待押宝明星基金经理这个现象，究竟这个是粉丝效应还是理性投资？

汇添富袁建军：我觉得这两者都有，之所以基金经理能成为明星基金经理，一定是他的投资风格非常鲜明，或者在他的赛道中有比较好的阿尔法的创造能力。我觉得也是一个不错的选择。但是在选明星基金产品的时候，应该要把握好一个节奏。

既然它能够成为明星基金经理，投资能力是没问题的，但是他的风格会相对比较极致，而资产实际上是有很多周期的，所以基金经理的业绩可能也会阶段性的跑出市场。

所以我觉得如果要选择明星基金经理，第一要做好长期的一个心理预期，第二我个人建议可以适当做组合投资，你可以找几种风格，几种类型或者几个赛道进行一个组合投资，这样你的整个组合的业绩就会相对更平稳一点，基金投资的心态也能够更加平和一些。

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