南方财经全媒体 资讯通研究员邢瑞涵 综合报道 回顾2021年，电子产业呈现持续高景气状态，但半导体制造产能不足在一定程度上困扰产业链。
多个券商认为，展望2022年，新需求叠加新产能释放，产业有望回归新常态。例如中银证券建议，聚焦汽车电子、新型智能终端XR、半导体三大高成长赛道。
从股价表现看，今年以来，半导体、汽车等板块小幅震荡，但总体持续上行。
新需求兴起+新产能释放，助力半导体产业链
2021年以来，行业呈超高景气态势，缺芯、缺产能、涨价等现象持续演绎，缺产能成为困扰产业链的核心问题。各晶圆制造商相继推出扩产计划，半导体产业迎来新一轮的产能扩张期，后续伴随着新产能的释放，产能不足问题将逐步缓解，产业将渐向长期增长轨道回归。
从供给侧看，产能紧缺驱动下，产业迎新一轮扩产周期晶圆代工厂产能利用率持续高位运行。回顾2021年，在汽车、5G、AIOT、HPC等拉动下，芯片需求大幅增加，但供给侧产能扩充滞后，叠加疫情、地震和暴风雪等自然灾害影响，晶圆制造产能持续紧缺，各晶圆厂产能利用率持续高位运行。
行业的高景气驱动，晶圆厂步入新一轮产能扩产周期，2022年下半年后产能进入释放期，供给短缺有望改善。在产能持续紧缺的形势下，各晶圆厂相继宣布新的扩产计划。
从需求侧看，中银证券分析，结构性分化，汽车半导体注入新的增长动能下游需求结构性分化，电动化、智能化提升车载半导体需求，有望成为半导体市场新的增长动能。
据德勤数据，2020年全球半导体下游市场最大的是数据处理类，占比达到34%，其次为通讯，占比超过31%，工业占比12%，汽车和消费电子占比各约11%。从各应用市场的增速看，汽车半导体市场2021-2025年的年复合增速为10.3%，高于其他市场。
电子产成品增长不一
中银证券认为，手机出货量增速承压，PC出货量持续增长，新能源汽车高速增长。从下游各类型终端出货量数据看，
国内智能手机出货量2021年上半年呈复苏状态，下半年需求承压，全球智能手机出货量在三季度同比下滑。
从PC出货量数据看，2021年一季度到三季度的出货量呈增长态势。
新能源汽车产量高速增长，根据中汽协数据，2021年以来，国内新能源车产销量持续高增长，10月新能源汽车产销量分别为39.73万辆、38.74万辆，同比均增长1.3倍。根据EV Volumes预测数据，2021年全球纯电动和插电式混动汽车销量将达到640万辆，同比增长98%以上。
广发证券认为，汽车电动化大势所趋，全球电动车销量持续高增长，单车功率半导体价值量显著增加，驱动车规IGBT和碳化硅市场需求高增长；汽车智能化加速发展，驱动汽车摄像头、计算、存储、连接等芯片的需求高增长。
中银证券认为，汽车的智能化、电动化带动汽车电子、车载半导体价值量的增长，根据SA数据，L4、L5级别的ADAS单车所需半导体价值量超1000美元；传统燃油车单车半导体价值量约490美元，而插电混合动力汽车、纯电动汽车的单车半导体价值量高达950美元，其中功率半导体价值量超过400美金。汽车的智能化、电动化将推动汽车电子市场规模的增长。
新型智能终端有望高速发展
新型智能终端XR加速落地。中银证券认为，元宇宙有望成为下一代互联网形态，巨头纷纷入局。Facebook、微软、英伟达等科技巨头纷纷入局，元宇宙有望成为下一代互联网形态，而XR是进入元宇宙的工具，XR的产品力对于元宇宙至关重要。从XR终端看，Facebook 2000元档VR头显设备Oculus Qest 2的发布，推动了VR出货量的增长，Pico也在2021年发布2000元档VR设备Pico Neo3，随着价格的下探，VR市场已进入高增长阶段。在互联网厂商和传统智能终端品牌的双线赋能下，XR市场有望兴起，光学、显示、芯片、整机制造等产业链相关环节企业将迎来增长机会，爆款推动VR出货量快速增长。
龙头厂商产品迭代，R市场进入高增长阶段。中银证券认为，国内方面，字节跳动于2021年8月以90亿元收购 Pico，加码VR业务。Pico在2021年发布的Pico Neo 3，定价2499元，有望进一步打开消费级市场。另一方面，华为、小米、苹果等手机智能终端厂商也在布局。在互联网内容厂商和智能终端厂商的赋能下，VR市场有望迎来爆发。
投资逻辑
中银证券认为，可关注三大赛道。
半导体：2021 年以来，行业呈超高景气态势，缺芯、缺产能、涨价等现象持续演绎，缺产能成为困扰产业链的核心问题。在此背景下，各晶圆制造商相继推出扩产计划，半导体产业迎来新一轮的产能扩张期，后续伴随着新产能的释放，产能不足问题将逐步缓解，产业将渐向长期增长轨道回归。而需求侧，景气度出现分化，新能源车产销量持续高增，汽车智能化升级已成大势，AIOT、HPC、5G等需求持续增长，下游厂商的国产化替代需求也将成为重要增长驱动力。
韦尔股份（603501.SH）：公司近几个交易日涨幅近20%，多产品齐发力，打造平台型芯片公司，产品结构持续优化，汽车CIS有望打造第二成长曲线。
北京君正（300223.SZ）：近两个月来，震荡上行，近一周涨幅超10%。公司瞄准AIOT和汽车两大赛道，“计算+存储+模拟+互连”全面布局，盈利能力持续提升。
卓胜微（300782.SZ）：近期涨幅高达25%。公司第二增长曲线射频接收端模组虽受制于行业去库存，但龙头地位不可撼动，2022年静待大客户放量，发射端模组开辟中国射频前端龙头第三增长曲线。
兆易创新（603986.SH）：公司近一周涨幅达20%，其中涨停一次。公司自研DRAM持续拓展，DDR3、DDR4有望大幅放量，DDR3、DDR4有望大幅放量，面向消费电子等利基市场有望或新的增长点。
紫光国微（002049.SZ）：近期小幅震荡上行，公司受益于下游特种集成业务和智能安全芯片需求增长，三季度业绩持续释放，公司进入高速成长期，未来亦有望深度受益汽车电子业务。
华润微（688396.SH）：公司近一个月来涨幅达25%。晶圆代工+IDM 双龙头公司，持续加码研发，扩充12寸产线，公司成长动力充足。
士兰微（600460.SH）：在经过小幅回调后，近一个多月来，呈现上行趋势。公司作为IDM模式的功率半导体企业，产能规模在国内居于领先地位。多项业务齐头并进，业绩持续高速增长，产品结构实现迭代升级，逐步迈向高端化，不断加码晶圆产能，助力公司卡位竞争优势。
斯达半导（603290.SH）：近三个月来，上涨近60%。因海外厂商供应受阻，光伏IGBT国产替代加速，公司在光伏客户中陆续完成批量验证，旺盛需求保障业务增长动能充沛；公司车规级SiC模块已获多家客户定点。业绩维持高增，新能源业务占比迅速提升。
汽车电子：汽车的智能化、电动化带动汽车电子、车载半导体价值量的增长，产业链相关标的有望受益。
时代电气（688187.SH）：9月上市以来，最高涨幅近60%。公司轨交装备主业静待反弹，IGBT业务进展超预期。
新洁能（605111.SH）：近两个月来，最高涨幅达115%。公司主要芯片代工厂包括华虹宏力和华润上华，与华虹合作密切，在华虹8吋及 12吋平台均有产能。在持续争取现有代工厂产能情况下，公司亦不断拓展境内外芯片代工供应渠道，客户及产品结构优化。
XR新型智能终端产业链：在互联网厂商和传统智能终端品牌的双线赋能下，XR市场有望兴起，光学、显示、芯片、整机制造等产业链相关环节企业将迎来增长机会。
立讯精密（002475.SZ）：公司近三个月来涨幅高达30%。过去五年布局已经形成了核心零组件、模组、整机的垂直一体化能力，客户结构优异，有望在 XR、汽车、数据引领的万物互联新时代迎来持续高质量成长。
歌尔股份（022241.SZ）：近两个月来涨幅近30%，公司是VR/AR 产业链龙头，业务增长强劲。
闻泰科技（600745.SH）：近三个月涨幅近30%，在第四届中国国际进口博览会展出大量氮化镓和碳化硅产品。公司收购得尔塔整合顺利，ODM+半导体战略稳步推进。
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(作者：邢瑞涵 编辑：辛继召）