人民币中间价创40天最大降幅，对美元短期或小幅双边波动

21世纪经济报道记者胡天姣 北京报道 北京时间12月10日，人民币兑美元中间价报6.3702，下调204个基点，创2021年11月1日以来最大降幅。而在北京时间12月9日，人民币中间价为6.3498，低于市场的预期水平。

12月9日晚间，中国人民银行表示，为加强金融机构外汇流动性管理，自2021年12月15日起，上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行的7%提高到9%。离岸人民币即刻跳水300点，为6.3839，跌至本月最低水平。

而就在12月8日期间，在岸人民币兑美元涨逾110个基点，最高升至6.3562，创2018年5月以来新高。美元离岸人民币升值加速，续创三年新高6.3446。截至12月10日11点15分，在岸、离岸人民币分别报6.3677和6.3697。

此为今年以来的第二次上调外汇存款准备金率。2021年5月31日，在美元/人民币逼近6.35大关后，中国人民银行宣布，自2021年6月15日起，上调金融机构外汇存款准备金率2个百分点，即外汇存款准备金率由现行的5%提高到7%。

对此，嘉盛集团资深分析师Matt Weller表示，简单来说，提升外汇存款准备金率，就等于收紧境内美元的流动性，变向提振美元，这释放了抑制人民币过快升值的信号。“近期人民币升值速度较快，CFETS人民币汇率指数9日报102.71，创历史新高，而且套息交易盛行，这可能也导致央行加速出手。”

他由此预计，这次最高吸收美元流动性约200亿美元，但相比起境内市场日均390亿美元的美元/人民币交易量，仍然比较小，象征性意义较大，但短期也可能会震慑过度的人民币投机情绪。早在上一次“升准”后，境内美元的利率就开始变得比离岸美元Libor利率更高，可见震慑效果仍然存在。

“提高外汇存款准备金率2%不太可能给在岸的美元流动性带来任何实质性变化。” 东吴证券首席宏观分析师陶川说，但它发出了一个明确的信号，即中国人民银行对最近的人民币飙升感到不舒服，并希望抑制其升值。

陶川补充称，若明年有更多国家重新开放，人民币的升值也会损害中国的出口竞争，这应是中国人民银行出面发出明确警告的原因。

在陶川看来，中国的贸易顺差仍然巨大，国内美元流动性仍然充裕，短期内很难看到人民币大幅贬值，“中国人民银行或会继续采取更多措施引导人民币走弱，并减少对人民币的激进多头押注。”

在瑞银财富管理首席中国经济学家胡一帆眼里，明年从货币上面来讲，最重要的是要为美元走强做好准备。

“在明年经济增长和实际利率上行的背景下，美元往往表现比较好。” 胡一帆解释说，因美联储是最早走出量宽政策的全球主要央行，我们认为一些主要央行持偏鹰派立场的货币明年会走强。美联储在2022年二季度减少购债将对美元有支撑作用。

胡一帆表示，近期人民币达三年高点的一个重要原因是，市场认为在“习拜会谈”后或会有减税措施出热爱，由此市场上较为看好人民币。但她也强调，人民币最终还是由基本面决定。“中国央行不希望看到人民币单边的升值或单边的贬值，由此，我们认为明年人民币从现在的程度上有温和的贬值趋势。”

此外，胡一帆补充说，美联储在逐步退出量宽，中国央行的宽松政策在慢慢进入。综合而言，瑞银预计到2022年三月，美元和人民币汇率将慢慢恢复至约6.55，2022年六月到约6.60，出现较为常态化的波动态势。

摩根大通中国首席经济学家朱海斌认为，到2022年上半年前，人民币汇率将稳定6.35-6.4左右的水平，明年下半年可能会出现小幅贬值，预计2022年底为约6.55。“此判断的前提是，中美利差明年会缩窄，明年出口增速预计为约7%，经常项目的顺差占GDP约1.7%，所以对人民币的汇率支撑在某种程度上会稍微减弱。”

但他同时指出，明年仍有几个大的不确定性，由此也不排除人民币会较预料中的变强。“我们并没有考虑关税税率的变化，但从目前的一些进展看，2022年平均关税税率下降的可能性在增加。如若此情形发生，将利好中国的出口与人民币。”

Matt Weller表示，由于国际投资者对中概股保持谨慎态度，尤其是未来美国证监会（SEC）的新规落地后可能会启动退市审查，再加上港股仍面临行业监管的不确定性，因此更多资金开始配置中国境内市场。除了股市，流入中国债市的资金也将逐步攀升，推动货币走强。

“出口能否维持强劲是未来的关键。” Matt Weller补充称，目前，从订单和其他先行指标看，明年经常账户顺差或将逐步收缩，但新冠疫情等变量也仍然存在，需要观望。同时，临近年末，企业结汇的硬性需求开始上升，这也开始推动人民币走升。