21对话｜招商基金王景：明年结构行情下“固收+”产品或更具优势

2021年行至末尾，资管新规过渡期临近结束，理财产品正全面冲刺净值化转型，保本理财将不复存在。

与此同时，在流动性持续宽松，市场利率持续下行的宏观环境下，叠加今年市场结构性分化的股市行情影响，瞄准绝对收益、攻守兼备的追求稳健型固收+产品受到低中风险偏好投资者的青睐，优质产品持续走红。

但是市场上对于固收+产品没有统一的概念界定和选择标准，特别是在“+什么”和“+多少”的策略上，投资者该如选择优质的产品搭上顺风车？以及明年的固收+产品走势如何？针对这些问题，21世纪经济报道记者近日专访了招商基金总经理助理王景。

“固收+”规模较去年增长80%

21世纪：今年的市场结构性行情极致演绎，另一方面，结合债权和股权策略的“固收+”产品火爆发行，如何评价当下的“固收+”市场？ 

王景：的确如此，今年以来，市场是一个结构性的行情，在这种波动比较大的市场中，“固收+”产品得到了大家广泛的认同。

从规模上看，现在“固收+”产品在全市场的规模应该接近两万亿元。今年的新发规模也有接近六千亿元这样的一个水平。总体来说，比去年有一个大幅的增长，大概是增长80%的水平。

“固收+”产品是一种资产配置的产品。在理财净值化的过程当中，同时整体的市场利率在持续地往下走，在这样的一些大的背景下，投资人想要追求有一个相对合理的收益，然后又投资风险可控，“固收+”产品或是一个不错的选择。

我个人认为，“固收+”这一大类产品，未来是一个值得关注的方向，不能叫替代，应该是理财的一种不错的补充选择。

21世纪：“固收+”市场迎来大发展，业内发力“固收+”业务的基金公司也很多，如何进行差异化竞争？

王景：市场上确实有各种各样的“固收+”产品，“固收+”产品的核心是怎么加，那一般来说是加股票，但也有一些加可转债，总之，有很多种“+”的方法。

大家怎么加？这个方法是不一样的，差异是蛮大的。

我们统计了下，今年大概有90%“固收+”的产品有较大概率实现正收益。

从基金的净值表现上来看，“固收+”加什么？怎么加？这个是很关键的。

招商基金推出的“固收+”瑞系列产品是非常有特色的，因为我们强调：第一，追求绝对收益，就说要加的股票的目标是要追求加到绝对正收益，因此要在固定收益资产持仓铺垫基础上再加一部分股票的弹性的回报。

第二个特色是严控回撤。在这类产品中，我们设置了不同的回撤目标，按照严格回撤来做产品，这样下来招商基金的“固收+”产品追求做到风险可控，并且力争回撤可控、持有体验好。

挑选“固收+”产品要关注底层资产

21世纪：招商基金瑞系列“固收+”产品主要采用双基金经理的模式，为什么会用这样配置模式？

王景：一句话，就是专业的人做专业的事。

因为财富管理行业是一个要求专业性的行业，虽然基金经理的学习能力都很强，但实话实说，术业要有专攻。

所以招商基金建立了这样一种机制，把两个擅长不同领域的专业人士放在一起，专注地做他自己业务范围内的事情，现在来看，我觉得效果还是非常不错。

我个人觉得随着基金组合规模持续扩大，采用双基金经理搭档配合对股、债分开管理，还是可以体现出这种机制的优势。

前面也提到了，招商基金的“固收+”产品，是通过一种机制把股票的基金经理和债券的基金经理放在一起，那么在考核上，自然也会比较公平，他们两个都同样为这个组合来负责任。 

21世纪：固收+产品没有统一的概念界定和选择标准，特别是在“+什么”和“+多少”的策略上，投资人该如何选择呢？

王景：市场上的“固收+”产品确实有各种类型，有的是加股票，有的是加可转债的，我觉得核心是需要关注底层资产是什么。

我个人觉得要选“固收+”基金，主要看基金经理管理产品的年限是不是足够长。如果“固收+”强调追求绝对收益，需要关注一些在较大的市场波动下，依然能够争取到正回报的基金经理。

如果在市场非常好的时候，更有机会做一个相对较高的收益率，但关键是要在市场下跌的时候，基金经理能不能同样表现突出，所以我觉得可以考虑选时间足够长且业绩相对稳健的基金经理产品。

明年依然是结构性市场 

21世纪：展望明年的市场，“固收+”产品要争取的收益主要是来自权益还是其他？ 

王景：我觉得明年的市场应该还是一个相对的结构市。

目前还看不到一个全面牛市的可能，在这种情况下，基金经理们会考虑以一种绝对收益的想法去做产品，对于“固收+”的产品来说，优势可能会更大一点。

同时，因为经济整体处在一个转型的过程中，那么债券市场整体应该还会不错。

如果股票市场没有特别大的风险，仅是结构性的机会，在这样的市场下，一方面债券市场收益机会不错，另一方面股票市场存在结构性的机会，处在一个相对波动的状态，因此固收+的产品或许会更有优势。

21世纪：2021年马上就要结束了，2022年即将到来，对明年资本市场，您怎么看？

王景：如果单看明年全年的话，在2020年、2021年看好的那些方向，如果2022年行业景气度还在的话，我还是会持续看好。

比如说2020年下半年开始的新能源方向，往后看在2022年，行业的景气度还是在的，核心可能是估值上面多少有一点点的贵。虽然最近这段时间会看到一些调整，随着时间推移，调整后价值或许也就出来。

另外一方面，还是会比较关注要素市场化改革这个方向，我觉得有一些股票应该还是会不错。