期货周报 ｜央行降准提振市场，政策重心由防通胀转向稳增长，国际原油期价止跌反弹

南方财经全媒体记者 翁榕涛 广州综合报道

本周（12月6日-12月10日），央行宣布全面降准，释放1.2万亿长期流动性，对期货市场产生一定利好，能源板块整体回暖，黑色系、有色金属冲高回落。

具体来看，能源化工板块，受国际原油期价反弹影响，国内原油期价大涨近7%，燃油上涨8%，LPG、PTA均上涨超4%；黑色系方面，铁矿石上涨5.5%，连续3周上涨，动力煤大幅下跌18%；有色金属方面，沪镍下跌2%，沪铝下跌1%；农产品板块，生猪期货大跌5%，菜粕大涨5%，鸡蛋下跌3%，玉米、油脂震荡。

卓创资讯能源研究员赵颖认为，此次降准的目的是加强跨周期调节，优化金融机构的资金结构，提升金融服务能力，更好支持实体经济，这也意味着政策重心由防通胀转向稳增长。

交易行情热点：

热点一：奥密克戎担忧缓解 原油止跌反弹上行空间有限

国际油价迎来报复性反弹。市场分析认为，投资者重回市场是因为奥密克戎不会造成抗疫大范围的封锁或经济下滑。

此外，目前伊朗核协议还在艰难谈判之中，伊朗原油供应暂时不会回到全球市场，为能源板块提供成本提振。不过，原油作为全球定价的大宗商品，更多需要关注明年全球经济增长放缓对需求的整体拖累，以及全球流动性收紧对商品金融属性的压制。

热点二：连跌五日猪价再度“跳水” 原因几何？

结束了一周盘整博弈，近期生猪期现均实现“五连跌”。对于本周 “猪价跳水”，猪易网首席分析师曾紫华分析，猪价下跌受多重因素综合所致，导火索是近期消费“降温”，其中鲜肉消费表现较差，某一线流通商则认为猪价下跌与此前白条贸易商清库相关。

此外，近期非洲猪瘟虽未出现大规模传播，但在局部地区呈现点状分布，养殖户避险性出栏增加，增添猪价下行压力。拖累生猪期价连续两周遭遇重挫。

热点三：供需两旺 豆粕偏强震荡

美豆新作收割进入尾声，产量前景基本确定。进入美豆需求旺季，近期中国盘面榨利回暖，油厂买船意愿增加，美豆出口虽低于去年同期，但已有所加速，其国内压榨需求也有好转，支撑美豆价格。

国内大豆到港量预期增加，压榨量维持高位，大豆豆粕供应充足；下游生猪存栏继续恢复，四季度将迎来生猪供需两旺的局面，有利于提振饲料消费，玉米-小麦价差的反转，也将有利于豆粕消费的增加。当前豆粕库存处于低位，价格有所支撑。预计12月将维持偏强震荡走势。

热点四：铁矿石连续3周反弹 短期需求端仍保持偏弱态势

在需求萎靡不振的情况下，铁矿石今年以来一直表现弱势，但近期表现一反常态，期价连续3周反弹。

12月6日政治局会议对矿石需求有关的环保限产、地产政策等没有明显的负面态度，结合目前钢厂生产率处于底部位置，未来矿石需求恢复空间较大。但目前港口库存仍持续累库，粗钢产量平控政策不会轻易放松，矿石需求及价格仍有顶部限制。

行业政策要闻：

尽管面临疫情挑战 标普仍预计明年石油需求将增长

标普全球普氏称，尽管全球仍在继续应对冠状病毒新变种，但明年石油需求仍将增长。

标普全球普氏的供应和生产主管Shin Kim在该公司2022年能源展望报告中表示，2022年消费增长的很大一部分将来自航油，以及市场对汽车燃料等其他石油产品的需求上升。

能源市场的基调将取决于供应增长的步伐，经过两年的库存萎缩后，生产需要反弹才能满足需求。伊朗恢复供应将产生最大的影响。

眼下市场正进入季节性油价疲软时期，但随着需求上升导致供应吃紧，油价5月份后应该会反弹。普氏预计，原油价格将在2022年中期左右回到每桶80美元的水平。

未有效执行风险管理、内部控制管理要求 中州期货两项违规遭责令改正

近日，山东证监局公布了一则行政监管措施决定书，年内期货公司处罚再添一例。

决定书显示，经查，中州期货通过全资子公司中州星升资产管理有限责任公司开展资产管理业务过程中存在两项违规。一是存在尽职调查不充分、未对取得的第三方数据进行核实或确认、未留存相关底稿档案的情形；二是中州期货与子公司中州星升资管签署的代销文件存在后补审批流程、代销协议内容不完整等问题。

根据相关法律法规，山东证监局决定对中州期货采取责令改正的行政监管措施。同时要求其应严格执行风险管理、内部控制管理要求，采取有效措施提高内控管理水平，于12月19日前向证监局提交书面整改报告。

期货法历经8年将在三读后发布，二审稿修改关注这些细节

12月5日，全国人大常委会法工委经济法室副主任王翔在2021年第17届中国（深圳）国际期货大会上表示，制定期货法有三大必要性，首先是贯彻落实党中央决策部署的重要举措，是维护国家金融安全、防范化解金融风险的重要保障；此外，也是在法治轨道上推进治理体系和治理能力现代化的客观需求。

据王翔介绍，本轮期货法早在2013年启动，2021年4月，十三届全国人大常委会第二十八次会议初次审议。10月23日，全国人大常委会公布草案二审稿并向社会公开征求意见。其中二次审议稿主要章节还是聚焦期货交易，兼顾衍生品交易，这是由当前的市场实际和监督监管实践决定的，具有一些阶段性的特点。

证监会副主席方星海也在会上提到，今年以来期货行业基本法制定取得突破性进展，《期货和衍生品法》通过一读和二读，有望在2022年三读后正式发布。

展望后市表现：

能源化工：

原油：短期来看，油价在11月以来的大跌过后，基金净多持仓降至相对低位， 技术角度亦存在支撑。在病毒进展明确前，或将维持企稳震荡。中期来看，供应增加需求 放缓，累库预期逐渐上行;鲍威尔连任后表态转鹰，12月美联储或讨论加速缩债。商品及 金融属性支撑继续转弱，油价重心依旧承压。（中信期货）

黑色系：

铁矿石：本周受复产预期推动，铁矿继续反弹。供应方面，上周外矿发运环比回升，四季度以来主流矿发运基本 平稳，而非主流矿随着价格的下跌有所减量，供应端整体呈现小幅收缩的态势;需求方面，本周钢厂高炉产 能利用率继续下降，日均铁水产量也出现环比下降，但从近期钢厂的停复产情况看，铁水产量或接近低点; 库存方面，本周港口库存继续上升，但增幅有所放缓。总体而言，目前铁矿石港口库存持续快速积累，或 在 一定程度上压制上行空间。 （国泰君安期货）

有色金属：

铜：宏观层面，市场对新冠变异毒株奥米克戎的担忧明显缓解，市场风险偏好回升，短期有利于提振市场情绪;国内 PPI 对 CPI 剪刀差有所下滑，但 PPI 保持高位，对国内政策仍形成一定掣肘，商品价格相对承压。此外，近期全球经贸紧张关系存在升级风险，对短期市场情绪形成压制;基本面方面，全球铜显性库存进一步下滑，当前国内外库存均处于历史低位水平，低库存对铜价存在较强支撑;整体来看，全球铜显性库存持续下滑，基本面对铜仍有较强支撑，但宏观多空消息交织，预计铜价维持区间宽幅震荡。（国贸期货） 

农产品：

12月10日，现货方面，生猪价格全线下跌，仔猪价格基本与昨日持平。12 月份多猪企集中出栏，且冬季大猪需求增加，吸引养殖端提高生猪 重量，总体而言供应继续加码。另一方面，消费预期不佳，业内担 忧终端需求已被过早释放。供强需弱，预计短期猪价以波动为主。 

期货方面，本日期货继续小幅回暖。现货下跌，主力基差走弱。 近期 01 合约表现疲弱，远月价差缩窄。在供应明显强于需求的背景下，预计短期盘面震荡偏空。 （广州期货）