南方财经全媒体 资讯通研究员彭卓 实习生段晨阳 综合报道 截至14日午间收盘，万得化工行业指数小幅下跌0.5%。个股方面，涨跌比接近1:1。化工板块整体向上修复趋势已显，未来有望迎来戴维斯双击。
政策推进项目获批，板块有望修复
近日召开的中央经济工作会议明确，新增可再生能源和原料用能不纳入能源消费总量控制。
中信证券认为，此次中央经济工作会议关于扩大内需、碳达峰、碳中和等方面的表述有望触发市场对相关化工板块的预期修复。短期看，符合能效标杆水平的煤化工、大炼化等新项目审批有望趋于正常化，预期出现边际改善。长期看，具备低能耗、低排放的龙头企业有望获得优先发展。
西部证券认为，原料用能不纳入能源消费总量控制，意味着化工项目所需能耗指标大幅下降，此前许多卡在审批环节的项目有望获批，预计明年初有望迎来许多龙头扩建项目的审批落地。
国海证券认为，对石油化工、煤化工、天然气化工等产业来说，新增项目用能受能源消耗总量控制的部分大幅下降，甲醇原料耗煤约占总耗煤量的59%、合成氨为79%、PVC为30%，新项目获批的难度大幅降低，对于煤化工和石油化工是重大利好。
促进消费扩大内需，中游景气度将复苏
在扩大内需的战略指引下，国内消费需求恢复预期增强；随着出口运力紧缺问题的逐步缓解，海外需求复苏的红利也有望流入国内。
展望2022年，中信证券认为，在政策拉动内需、出口海运逐步恢复的预期下，中游制品环节的景气度将实现复苏，市场预期有望出现拐点。
2021年迄今由于煤炭、石油等能源价格上涨，叠加能耗双控下部分基础化工原料的开工率受限，上游化工原料整体处于供应相对紧缺的状态，多数产品价格突破历史高位，化学原料板块整体毛利率也实现快速上涨。但处于中游环节的化学制品行业由于下游需求偏弱、成本压力难以传导，2021年迄今毛利率整体处于下行状态。
中信证券预计，2022年在原料保供应、内需稳增长的共同驱动下，化学制品利润率有望修复，化学制品领域有望实现业绩、估值双提升。当前中游板块估值处于低位，龙头有望实现戴维斯双击。
放量瓶颈放松，龙头构筑技术壁垒
受疫情后全球经济逐步复苏、流动性宽松、新能源下游需求爆发式增长导致供应相对短缺等因素驱动，2020年中以来多数新能源相关原料价格均大幅上涨，2020年6月至今，光伏产业链工业硅、多晶硅、EVA、有机硅DMC等主要材料价格分别上涨297%、408%、130%、69%，锂电产业链三元正极、铁锂正极、负极、电解液等原料成本分别上涨 105%、150%、52%、293%。
中信证券预计，未来1年供需错配下的行业高景气度仍将持续，短中期建议关注高景气下的业绩兑现，包括现有产能的业绩释放和率先扩产带来的高成长性。中长期仍看好具备成本、技术优势的一体化龙头穿越周期持续成长。
从目前扩产情况来看，中信证券预测，2023年起多数新能源中上游材料均会出现供应过剩，可能带来新一轮价格周期。通过产业链纵向布局构筑成本优势、通过高强度研发投入构筑品质优势、通过率先扩产构筑下游客户绑定优势的一体化龙头公司，将有效抵御周期波动的风险，穿越周期，实现长期持续成长。
投资标的
宝丰能源（600989.SH）：①具备“双碳”竞争力，等待新项目审批落地；②国内煤化工行业领先企业，以煤为原料打造一体化高端煤基新材料循环经济产业集群；③公司规划产能较多，保障未来持续成长。
华鲁恒升（600426.SH）：①国内煤化工龙头企业；②核心产品量价齐升，新材料项目陆续投产；③盈利能力保持较高水平，业绩延续高增长。
荣盛石化（002493.SZ）：①国内大炼化龙头企业；②具备成本优势，产能稳定，业绩稳步上升；③产业链完整，抗风险能力强。
苏博特（603916.SH）：①拓展海上风电灌浆料市场的减水剂龙头企业；②产能加快扩张，各业务发展全面加速；③加快打造平台型企业，业务多元化协同发展。
回天新材（300041.SZ）：①光伏边框胶全球龙头企业；②业务板块稳健增长，长远布局深化研发增强核心竞争力；③需求上行助力业绩提升，持续扩产巩固胶粘剂龙头优势。
（报告来源：中信证券、西部证券、国海证券；本文信息不构成任何投资建议，刊载内容来自持牌证券机构，不代表平台观点，请投资人独立判断和决策。）
(作者：彭卓,实习生段晨阳 编辑：辛继召）