高收益债周报（2021.12.13-2021.12.17）

—— 高收益债本周要闻 ——

——重点关注企业——

世贸集团及世贸股份

12.13：世茂股份：拟16.5亿元转让物业管理100%股权等资产给世茂服务

12.14：上交所向世茂股份下发问询函

12.15：世茂股份称“中山证券-济南世茂广场资产支持专项计划”已完成付息

12.17：世茂预计1月后释放预售资金100亿元，正与民生信托讨论将信托贷款延期三个月；世茂集团以20.86亿港元出售特殊目的公司；世茂股份：“18沪世茂MTN003”兑付资金划付完成

佳兆业

12.15：佳兆业境外债权人将收购其不良银行贷款，额度约8亿至10亿美元

花样年

12.14：标普：应发行人要求，撤销花样年控股“SD”长期发行人评级；花样年澄清：花样年集团及花样年投资没有被债权人接管

12.18：“18花样年01债券”本金及利息获得展期

紫光集团

12.13：紫光集团重整方案细节：小额120万以下全额兑付，最终清偿率有望达到95%-100%

12.17：清华控股声明：健坤集团及其实控人赵伟国发布有关紫光集团债务风险处置不实信息不代表清华控股意见；紫光集团声明：将对健坤集团和赵伟国个人散布不实信息追究法律责任

中国奥园

12.14：中国奥园未能如期兑付其加速于12月8日到期的本息合计2.1325亿美元离岸担保贷款；部分奥园理财产品投资人已收本息

12.15：部分奥园理财产品投资人完成抵楼兑付手续

富力地产

12.15：富力地产拟对GZRFPR 5.75 01/13/2022进行要约收购及同意征求；到期日拟延长至2022年7月13日；标普基于不良债务重组，将富力地产长期发行人评级调整至“CC”，展望“负面”

12.17：惠誉将富力地产长期外币发行人评级调整至“C”，移出负面观察名单；穆迪将富力地产企业家族评级调整至“Caa2”，展望“负面”

蓝光发展

12.19：蓝光发展拟对外转让部分项目，预计将减少当期利润14.88亿元

荣盛发展

12.16：荣盛发展拟就2022年到期两只美元债发起交换要约及同意征求

——重点关注区域——

山西地区

12.15：山西省：适度降低高风险地区债务限额，对失去清偿能力融资平台依法实施破产重整或清算，探索建立政府偿债备付金制度

河南地区

12.17：财政部河南监管局：密切关注地方政府债务化解、企业债券违约、中小银行风险等对财政运行造成的压力。

—— 高收益债﹝1﹞市场情况 ——

在2021年12月13日至12月17日统计期内，高收益债的成交总额为95.41亿元，较前一周大幅增加33.15亿元，成交平均净价为55.26元，较前一周大幅下行11.88元。

图1 每日成交情况（上图）和2021年每周成交情况（下图）

上周每日成交中，成交量波动上行，周五受恒大大额成交影响大幅走高，每日成交量介于8.10亿至44.73亿之间。周内，成交净价波动下行，周五成交净价最低，为50.30元，周二成交净价最高，为63.97元。

图2上周成交净价分布区间

上周50-90元区间的占比较前一周继续下降，累计占比为76.27%。其余价格区间的占比不断走高，其中[20,30）和[30,40）元价格区间占比最大。具体看，在[20,30）和[30,40）元区间的主体及债项分别是奥园集团的“20奥园01”和“21奥园债”、福晟集团的“18福晟03”、河南能源化工集团的“20豫能化MTN003”、恒大地产的“19恒大01”、“19恒大02”、“20恒大02”和“15恒大03”、花样年集团的“19花样02”、华夏幸福的“17幸福基业MTN001”、世贸股份的“20世茂G1”、“19沪世茂MTN001”、“20世茂G3”、“20沪世茂MTN001”和“20世茂G4”、世贸建设的“19世茂04”、“19世茂01”、“20世茂06”、“19世茂03”、“20世茂02”和“20世茂03”、泰禾集团的“H6泰禾03”、西秀城投的“16西秀债”、“PR西秀债”、阳光城的“17阳光城MTN001”、“17阳光城MTN004”、“20阳城01”、“20阳城03”、“20阳城04”、“20阳光城MTN003”和“21阳城01”和禹洲鸿图的“20禹洲02”。

图3 不同企业类型高收益债成交净价分布

分类型来看，上周高收益债成交主要集中在城投和地产行业，合计占比为86.83%，较前一周提升3.15个百分点。其中城投成交金额占比为21.04 %，较前一周大幅下降13.04个百点，主要分布在[80,90]元区间，占比为75.86%，较前一周小幅升高；地产成交金额占比为65.79%，较前一周大幅提升16.18个百分点，各价格区间分布相对均匀；非城投国企和非地产民企的成交金额占比最大的价格区间皆为[80,90]元价格区间。

图4 大额成交情况

上周成交金额前十的企业积累成交68.71亿元，较前一周增加29.25亿元。占比方面，前十成交金额占上周总成交金额的72.0263.39%，较前一周提高8.63个百分点。具体如下表所示。

﹝1﹞我们定义高收益债为成交净价在90元及以下的债券，样本选取自CFETS、货币中介、交易所竞价及上证固收的所有非金融企业信用债（含中票、短融、……）成交记录，合并不同交易场所日内成交，得到最终成交样本。

东方金诚研究发展部分析师 梅佳

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