腾讯拿京东发股息，对投资者有何影响？

腾讯股东一觉醒来，发现自己马上要成为京东股东了，这份年底的大礼包可真是令人惊喜。

有人欢喜有人忧

这种通过实物分红方式，分的还是其他家的股票，在内地和香港都不常见。

腾讯为什么要选腾讯股东择这时候分红？为什么第一个“受伤”的是京东？这对腾讯和京东的股东，以及受腾讯投资的公司比如拼多多的股东有什么影响？接下来将为你将详细解读。

股票分红怎么分

腾讯的合格股东将以每21股腾讯股份获发1股京东A类股普通股的比例，获得实物派发。京东集团港股的股票就是1股A类普通股，而京东美股的ADR相当于2股A类普通股。非合格股东将按照这个比例获得现金。

请注意：

至于“合格股东”和“非合格股东”，在腾讯的公告里已经说明，大部分地区的股东都是合格股东，包括香港、内地港股通、澳门、澳洲、东南亚等国家和地区的股东，他们将直接获得京东（港股）的股票。港股通的腾讯股东也可以获发京东股票，可以卖出，但因为京东集团还不是港股通标的，目前还不能买入。

非合格股东主要是指美国投资者，因为不同监管辖区下的规则不同，他们将直接获得现金。腾讯会通过二级市场卖出这些京东股票，或者自身现金调拨（最终还是要把相应的京东股票卖掉）。

所以，从二级市场股价的角度考虑，如果持有腾讯的美国投资比例较高，那腾讯就不得不在二级市场抛售大量的京东股票，形成一定的抛压。而腾讯集团由于不直接持有京东在美股的ADR，就会在香港市场抛售。因此，也有可能在京东的港股和美股ADR之间出现一定的套利机会！

具体的分红时间表如下：

除净日：2022年1月20日

股权登记日：2022年1月21日

截止过户日期：2022年1月24日-2022年1月25日

股息发放日：2022年3月25日

意味着3月25日会有大量的投资者拿到京东的股票。

腾讯实物分红的好处

腾讯这一操作“丝滑又飘逸”，带来很多好处：

首先，通过实物分红，对腾讯本身来说，可以省去因为投资收益变现带来的公司税。腾讯近几年的公司税率一般在18-20%，若按20%税率、京东股价258港币算，腾讯此举可以省下236亿港币的税费，这相当于是增加了税后收入。进一步讲，会“隐形”地降低公司的市盈率。

其次，对股东来说，也可以省去本应现金分红的股息税。

同时，股东也有了对公司资产处理的自主权。拿到京东股票后，是否卖出，纯粹取决于股东自己。而换句话说，腾讯这样的公司，持有了像京东、美团、拼多多、滕叙音乐等多家已经上市的公司，本身就是一个二级市场“超级投资者”，是一个囊括了很多中概股的“资产组合”。与其持有腾讯的时候，被动持有着一批今年差点见了鬼的中概股，不如把选择权还给股东自己。

而腾讯在公告里说明，“当被投企业有持续自筹资金能力时，则选择在适当情况下退出投资并与股东分享收益”，但它并不改变“长期投资”的战略。基于这样的出发点，未来腾讯有可能减持其它中概股，但这并不会改变腾讯与它们的战略合作关系。

所以，这件事本身是做得非常聪明的。

关于财务报表的影响

腾讯的联营公司众多，因此每次财报的联营公司损益都对腾讯的利润产生明显的影响。部分专业投资者在计算腾讯估值的时候会单独考虑投资损益，但大部分投资者是直接关注整体利润及相应指标（市盈率等）。

因此，腾讯的联营公司损益很重要，而京东的利润表则是其中重要的组成部分。

腾讯的持股比例还不支持完全并表，因此，原则上京东的当期除少数股东外的税后利润，腾讯只应该按持股比例讲京东的利润计入自己的利润表中。

但是，如果只是单纯地记载当期，就会出现一个问题：若腾讯比京东更早发当期财报，腾讯就有可能泄露京东财报的信息。

因此，腾讯会递延一个季度记录联营公司损益。也就是说，刚刚过去的2021年Q3季度腾讯的联营公司损益，其实包含的是京东2021年Q2季度的利润情况。

可以看到，由于京东21Q3的净利润情况非常不理想，因此会给腾讯Q4的联营公司损益带来压力，但这样的压力以后就没有了。

因为根据此次公告，分红之后，腾讯持有的京东股票比例将低至2.3%，而根据两家公司都遵循的IFRS会计准则，京东的股权将成为腾讯的金融资产（Financial Assets），而不是之前的联营企业（Associates），因此只要当期未变现，京东的股票公允价值变动将只影响腾讯的资产负债表，而非利润表。

腾讯若是出售其他的联营企业，也是一样的过程。而腾讯未来的利润表则会更接近腾讯自身的运营事实。

对业务生态的影响

腾讯当年投资京东的时候，肯定有一部分对抗阿里电商业务的原因。而当前的互联网领域的反垄断大趋势下，已经不再支持大公司之间的各自垄断，“划江而治” 了。主动弱化对某些嫡系公司的扶持，可以说是一种非常主动的示好态度。

这种“分红+分拆”的方式，也突显了腾讯在公司治理层面的优秀（ESG加分）。与上市公司共同分享成长红利，本来就是股东诉求之一。

有的投资者会想，这一定程度上也打开了腾讯和阿里之间更深层间互通的可能。未来淘宝接入微信支付、微信接入淘宝链接是大概率的事。阿里目前也因为各种生态链的变化而一蹶不振，连核心的电商业务也出现了动摇。甚至也有投资者在思考，在腾讯、阿里、字节三大巨头分庭抗礼的局面，会不会在短视频强势生态下，让阿里和腾讯走得更近？

只能说，以史为鉴，商场上的分分合合也逃不过历史的规律。

对腾讯来说，眼下更重要的，是要寻找另外的处于成长期的“京东”。

对京东股东的影响

业务上来看，京东股东最担心的，主要还是微信“九宫格”生态圈。作为中国日活用户最多的App，微信的确在京东的成长过程中扮演了重要角色。

不过，随着微信“小程序”生态的建立，九宫格的作用已经被弱化了很多。独立的微信小程序也将京东的生态体系嵌入，目前来看非常完整了。即便真的有一天微信的九宫格踢掉了京东，也完全不必担心。

京东股价如何承压

就此次分红而言，有两个决定因素——

合格投资者

非合格投资者

根据腾讯的公告，此次分出去的京东股票，将直接达到股东账户，只要是合格投资者。而“非合格投资者”，则会根据除息前的市场行情，直接拿到对应的现金！

那么问题来了，非合格投资者是哪些？他们占比有多大？

原文是这样的——

也就是说，主要是因为管辖区法律法规不同的美国投资者。腾讯要帮每个美国投资者确认是否可以直接获得股票成本太高，不如就索性直接分给他们现金。

那这些现金从哪里来呢？

卖掉京东的股票换现金

腾讯的自有资金先垫付

无论是哪一种，腾讯都会交税，所以严格上来说，他们拿到的现金会更少一些。

根据最新的资料，美国投资者的比例大约在10%左右，主要是一些银行，因为他们持有大量的包含腾讯的主动和被动基金。

当然，这些银行的不同基金未必都是在美国境内注册，如果我们保守一点，将这10%都算作是需要直接发放的现金，那么，腾讯将需要卖掉457,326,671股的十分之一，也就是4573万股京东A类股。

过去10个交易日京东在港股的平均日均成交量在577万股，在美股的日均成交量950万ADR，相当于1900万股A类股，流动性相对充裕。

以这个水平来看，只要不是在一个月内集中卖出，腾讯出售对京东股价会产生的影响相对有限。

但我们要提防的是“合格股东”的出售。

比如说，腾讯的大股东——Naspers。这家公司最主要的资产就是腾讯的股权，但是却在南非和荷兰交易所上长期处于折价的状态，并且公司也常常因流动性被投资者质疑，原因就是投资者认为它变现这些腾讯的股票会有折价。

而腾讯把京东股票分出去，也相当对它来说是提供了一个补充流动性的机会，因此它是有很大的可能性在收到京东股票后卖出的。

目前Nasper持有腾讯28.8%的股份，相当于1.31亿股京东普通股。就算它不全都卖完，砸一半出来，对京东股价也是不小的影响。当然，它出售时，也会像出售腾讯一样进行询价的大宗交易。

总的来说，京东的股价是会出现一定承压的，相当于是原来的二级市场要增加14.7%的流通股，这让本不富裕的家庭雪上加霜。

当然，这些行动会在3月25日京东股票发放了之后再进行，所以，对京东投资者来说还有3个月的缓冲期。

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