助推科技浪潮

中国投资协会、创投委沈志群：十四五开局之年的中国创投

中国投资协会副会长、创投委会长沈志群在主题演讲中表示，社会主义市场经济是一个伟大创造，社会主义市场经济中必然会有各种形态的资本，要发挥资本作为生产要素的积极作用，同时有效控制其消极作用。要为资本设置“红绿灯”，依法加强对资本的有效监管，防止资本野蛮生长。要支持和引导资本规范健康发展。

当然，创业投资作为推动科技创新，支持实体经济的创新资本，是一种具有正能量的、需要大力促进发展的新经济时代重要资本力量。今年我国GDP增速达到或超过6%，已被各方面普遍认同。这个增速区别于过去的GDP增速，是一个高质量发展起步的增速，是一个创新驱动发力的增速，是一个科技含量提升的增速，是一个可持续协调发展的增速。其中科技创新支撑和引领着2021年中国经济的高质量发展是一个最重要的因素。

科技创新之所以能够开始发力，成为支撑和引领“十四五”开局之年经济高质量发展的新动能，一个重要的原因是支持科技创新的资本力量——创业投资的快速发展。无论是国家发改委创业投资企业备案管理系统的数据，中基协登记的创投基金数据，还是中介机构的数据、都显示了2021年进入新时期的中国创投，在全球疫情仍未逆转、经济低迷依然持续的大形势下，逆势上扬，大幅增长的势头，出人意料，令人欣喜。

他表示，“十四五”开局之年的中国创投，形成了令人关注的几大趋势，为全面完成“十四五”规划和2035年远景目标开了个好头，奠定了基础：一是，政府对创业投资地位作用逐步形成共识；二是，各级各类政府引导基金继续扩大规模，支撑了创投资金来源的扩大；三是，创投退出渠道随着北交所的创建和启动进一步拓宽；四是，创投募资难题的解决看到了希望曙光；五是，市场化创业投资母基金开始起步加速；六是，创投主体多元化，股权投资产业链正在形成；七是，进一步探索完善创投行业监管体制的思路和方式；八是，强化责任创投理念已经成为越来越多创投机构的共识和自觉行动。

火山石资本章苏阳：只有全面数字化才能提高各行业效率

火山石资本创始合伙人章苏阳在主题演讲时表示，过去两年到未来十年，一个最大的变化是全面数字化，且只有全面数字化，才能提高各行各业的效率。

“在2017年上半年，大家有约一年时间发现风险投资变得没有方向，不知道投什么东西。”章苏阳指出。后来创投界意识到业态模式变了，中国互联网是一部追求流量的历史，但从2017年后，流量开始枯竭，于是大家从追求流量，转向追求数据。

“此前我们觉得数据量很少，但在PC互联网和移动互联网时代，数据出现大幅增加。于是我们现在就有可能将海量数据解剖分析，找出他们的内在联系。”他说，“人的认知很少，人只能感知到和电磁波和声波有关的，声波是电磁波的特殊形式，除此以外，人不能感受任何东西，这就是为什么人类现在只能感受到这个世界4%的东西，另外96%的东西是不了解的，其中有25%-26%是暗物质，还有70%是暗能量，我们都不能感知，也不知道这是什么。”

“但是，若我们通过数据来解决，我们就有可能将人类感知与对这个世界的认知程度提高至5%，6%，甚至更高，帮助我们更好地改造世界，改变我们生活，所以新的通用技术会在未来七八年蓬勃发展，尤其是全面数字化进程的提速，其中最重要的一点就是数据。”他说。

创世伙伴周炜：中国众多产业智能化即将迎来爆发期

“我们正面临一个拐点时刻，这个拐点时刻，就是从过去大家投模式，投平台，投互联网，到今天忽然发现我们的硬科技载体没有跟上互联网经济发展脚步，我们一直认为很多科技是全球通行的，到今天忽然发现，科技可以成为卡脖子的东西，所以在这个基础上，中国必须高度发展自己的科技底盘。”创世伙伴资本创始合伙人周炜指出。基于此，中国各个产业链的智能化进程，包括AI+机器人的结合，正到了即将爆发的时刻。

“我们希望，股权投资能帮助中国企业家实现在未来几十年甚至更长时间内奠定业务优势。”周炜直言。随着全球大量产业链集中在中国，且中国产业链大量使用AI机器人与智能设备时，可以想象未来中国将培育出上百家全球最顶级的AI机器人与智能设备企业。

“目前，我们已看到越来越多中国具备成为世界级企业的潜力，很多大型互联网科技公司已经自身能力输往全球市场，积极扩展海外业务，我们也看到很多AI与硬科技领域创业者，在创业初期就将企业发展目标设定为一家全球性企业，这让我们坚信，未来20年中国将涌现出一批全球性领先企业。”他指出。尤其在智能化、数字化、全球化的驱动下，中国企业在高度竞争环境下所培养出来的竞争能力，将是中国企业在全球市场展翅飞翔的坚实后盾。

绿动资本白波：估值水涨船高，硬科技投资策略或覆盖阶段要更灵活

绿动资本创始管理合伙人白波称，中国对于硬科技技术的支持放在世界范围上和其他国家比也是非常难得的。同时，如今的市场环境、技术成熟度也同过去大不一样。“这种‘天时地利人和’的机会让更多人看见投资硬科技能获得良好财务回报可能性，这是非常有意义的。”

“2007年美国绿色技术投资浪潮到来时，大家投入了很多热情，结果却是让人唏嘘的，最后却让许多人铩羽而归，包括PE/VC行业里面最知名的大佬们。”白波回忆称，究其原因是因为科技或者硬科技发展有自身的规律，其商业化的过程相对而言比较长，这和互联网技术当时带来边际成本跃迁是不一样的，它需要政策支持，也需要资金、时间和耐心。

白波认为，从估值角度或者从认知角度来讲，现在的市场太热了。“我们一直密切关注储能技术，但最近一年半以来，很多项目估值都翻了好几倍，有些项目可能产品还没有量产，或者业务/技术跟之前相比也没有特别大的提升，但估值却水涨船高。”他透露。

“世界上很少有整个PE/VC机构都对半导体投资充满热情的。这里面是有很多原因和背景，包括国家政策的支持、国产替代的需求等，也包括科技发展的加速和中国企业家精神结合带来的科技成果转移转化。”白波坦言。当然，还有资本市场设计的逐渐完善，使得投资机构有比较畅通的退出渠道和估值回报。“作为投资人，我们一方面要与时俱进，顺着宏观环境去捕捉投资机会，但另一方面也要在比较喧嚣的时代保持冷静。”

青域基金林霆：科技投资要把握住三个关键要素

“所谓‘硬科技’一方面是说该项技术有很高的技术壁垒，需要长时间的积累，另外一个很重要的定义是该项技术要能产生足够的影响力，并不是一个简单的应用就能称为硬科技。”青域基金创始管理合伙人林霆称，这种影响力可能来自于产业的提升，也可能来自于瓶颈的突破，而其中很重要的一个影响力就是“环境影响力”。青域基金一直专注的绿色科技，就是把硬科技中能产生环境或者气候影响力的科技拿出来进行投资。

“环境影响力或者气候影响力的科技，传统意义上来说，可能是材料的技术或者能源的技术或者是环境治理的技术。”林霆强调，随着环境影响力被提到越来越重要的地位，特别是双碳目标的提出，实现双碳需要运用大量可再生能源，就必然要用到数字科技或物联网科技。“现在绿色科技的边界已从传统的材料科技、能源科技拓展到了具备环境影响力的数字科技范畴。我们其实在上一期基金投了很多传感器公司、芯片公司、AI算法的公司。”

林霆称，与从科技着手的硬科技GP不一样，青域基金从应用场景入手，要解决能源的问题、解决气候变化的问题或者解决环境的问题。“我们是从应用场景往上找科技的解决方案，这是我所理解的硬科技与环境影响力，以及我们目前着眼于绿色科技的发力点。”他透露，青域新一期基金会继续投资如芯片、AI、自动控制等具备绿色应用场景的、能够解决环境问题或气候问题的数字化和网络化技术。

国科嘉和丁润强：国产替代不是单纯“卡脖子”的问题

“硬科技是被生生造出来的词，我们往往会有两种不同的误区。一种是看这个东西是不是看得见摸得着的，另外一种是它到底是底层技术创新驱动型，如基础设施一样支撑性的技术，还是只面向应用层面的。”国科嘉和合伙人丁润强举例说，移动互联网背后技术支撑是通讯，通讯背后的底层支撑是集成电路和半导体，是不是在应用层被发扬光大的前提驱动力，就是定义时清晰的划分。

他认为，我们面临的挑战存在于：一是，评判项目时到底是为了科技而科技，还是真正能够看到这个项目背后工程化和产品化带来的具体商业价值？二是，在判断项目的过程中也要明白，这个项目本身是企业为主，还是某个实验室，要明白你的定位是什么，你是商业组织还是科研机构。”

“不少人认为国产替代就是单纯‘卡脖子’的，其实不单纯是这样。”丁润强称，尤其应用对象是商业公司时，更与“卡脖子”没有关系，它更多是产业链优化，本土化供应加上海量市场的驱动。“智能驾驶和机器人是一个很好的例子，是人们畅想在公开路面上自由飞驰的无人汽车，还是解决具体细分应用领域问题的机器换人？某个细分场景的问题被你发现了，客户价值就可以被发掘出来，所以深挖场景是非常重要的。”

上海联创朱一凡：硬科技必须要有高技术门槛及明确商业应用场景

上海联创管理合伙人、CFO朱一凡表示，“硬科技是中科院在2010年最早提出来的，由于市场化因素，2018年硬科技就到达风口浪尖，特别是在2019年科创板落地之后，整个市场对于硬科技赛道投资的话题早已炙手可热。”

朱一凡认为，硬科技是基于发明、科学发现，需要有一定时间的技术研发和积累，最重要的是，硬科技必须要有较高的技术门槛及明确的商业应用场景。“国内又是方兴未艾，我们投的不是应用科技，而是技术门槛比较高的，基本上需要几年甚至更长时间的积累。不少人会认为如果是炙手可热的顶尖技术，应该做成的不会特别多。”

他表示，对应的风险是好的技术出来时，市场应用前景不太明确，可能没有那么多的市场竞争对手，但是市场可能需要很长时间培育。“如果这个技术是通用技术，可以让更多创业者快速涌入这个赛道，市场会被快速打开，但是技术就不一定是顶级的技术。”他说。

泰中合投资雷洪亭：军工科技创造万亿市场空间

“泰中合是军工科技基金，布局这些年投了无人机、商业运载火箭、导弹、电子网络等领域，现在回过头来看发现都是硬科技，军工科技实际上是很多工业级、消费级硬科技的源头。”泰中合投资管理合伙人雷洪亭坦言，前几年投资硬科技时还是比较痛苦，因为投资周期长，投资回报慢，上市退出不明确。

“近两年我们开始收获了，基金初期募资经历很多困难，现在LP投资人都主动找我们寻求合作，是因为大家看到了军工级硬科技广阔的发展前景。也验证了这些年来我们坚持的投资方向、投资理念、投资策略是完全正确的。面对百年未有之大变局，国家层面也大力支持军工科技的发展。”此外，他透露，一方面近两年军费稳步增长，2021年达1.3万亿水平，高成长性的军工科技企业迎来了市场的黄金机遇。另一个层面是军民融合深度发展，无论是军转民、民转军都有万亿级大市场。

不仅如此，资本市场对军工也有很大的利好支持。雷洪亭称，一是全面实行注册制以来，许多军工类改制企业及十大军工央企下属院所都陆续实现资本市场证券化。二是民营企业也可以发挥工程师红利，进入到军方大协作的平台，也会创造万亿级空间。顺应市场发展，泰中合持续布局军工领域股权投资，被投企业诸如亿华通、盟升电子、雷电微力等顺利实现IPO，为投资人带来可观收益。