大宗商品涨跌互现，能源化工表现强势，机构判断明年价格下行压力较大

南方财经全媒体记者 翁榕涛 广州报道

上周（12月20日-12月24日），大宗商品整体价格涨跌互现，化工板块表现强势，欧洲能源危机有所缓解，原油价格再次面临下行风险。

具体来看，能源化工板块，原油微涨1.7%，LPG上涨4%，纸浆大涨6%；黑色系板块，动力煤下跌4.4%，焦炭、焦煤分别上涨3.5%、7.7%，铁矿石上涨4.5%，连涨5周；有色金属板块，沪铝上涨4%，沪镍上涨3%；农产品，豆油上涨5%，棕榈油上涨6%，生猪上涨2%。

中信期货研究认为，2022年大宗商品需求下行的压力比较大，而主要商品供给端的约束均将缓解，煤炭、原油、铁矿、铜、锌等主要大宗商品供给均将趋于增加，供需格局均对大宗商品价格不利，预计2022年大宗商品整体将呈重心下移的态势。

明年主要的向上机会在于地产宽信用以及财政前置导致上半年的需求修复，特别是对于国内定价的商品如黑色金属、建材以及有色中的铝等存在一定的修复空间。

交易行情热点：

热点一：欧洲能源危机有所缓解，原油价格再次面临下行风险

对于国际油价而言，地缘政治危机和乌克兰方面的不确定性让油价短期走势变得更加难以预测，欧洲能源危机又让原油价格空头有所忌惮，最近原油价格也表现强势，布伦特重新回到75美元之上，现在市场的主逻辑已经从地缘政治引发的各种问题上有所转移，预计市场将会重新关注基本面以及疫情的发酵情况，因此近期行情的波动可能会比较剧烈。

热点二：黄金期货连续三周价格上涨，年内累计下跌4.4%

黄金期货上周四上涨并创5周来最高收盘价，本周亦录得0.4%的涨幅，录得连续第三周上涨。年初至今，黄金期货价格累计下跌4.4%。白银期货价格周四上涨12.1美分，涨幅0.5%，收于每盎司22.94美元，创11月26日以来最高收盘价。年初至今白银期货下跌13.2%。

热点三：铁矿石连续5周上涨，明年供应缺口或显著收窄

铁矿石已经连续5周上涨，近期铁矿价格大幅反弹，主要反映的是随着终端需求边际恢复，钢厂利润扩大，市场对钢厂节前补库及明年采暖季结束后复产的预期。根据历史经验，钢厂节前补库往往会在1月中下旬结束。在钢厂补库并未结束的背景下，基于终端需求复苏的预期，铁矿仍有较强支撑。但即使考虑到采暖季结束后的复产潜力，2022年铁矿石整体仍将保持过剩，延续累库趋势。

行业政策要闻：

中期协：期货风险管理公司的净资本不得低于1亿元

12月24日，中国期货业协会发布实施《期货风险管理公司风险控制指标管理办法(试行)》。其中提到，风险控制指标体系包括4个监管指标和13个观测指标。监管指标标准分别为：净资本不得低于人民币1亿元、风险覆盖率不得低于100%、净资本与净资产的比例不得低于20%、流动性覆盖率不得低于100%。观测指标涵盖杠杆类、财务类和资金分配情况三类，不设具体监管标准，旨在补充了解公司的整体情况。

近年来，期货风险管理公司数量逐年增加，各项业务规模增长迅速，已成为期货行业服务实体经济、尤其是中小微企业的重要载体。为引导风险管理公司充分发挥专业优势，更好地为市场提供风险管理服务，建立一套系统的、可量化的风控指标体系，实现对风险管理公司的资本约束和风险管理,提升风险监测监控能力就显得非常必要与迫切。

前三季度因猪价下跌巨亏5.34亿 傲农生物扩大明年套保业务额度

进入2021年以来，猪价持续回落。据傲农生物披露报告显示，今年前三季度来看，其实现净利润-5.34亿元，同比下滑217.88%。对于下滑的原因，傲农生物表示，主要系本期生猪价格较去年同期大幅下降以及饲料价格上涨所致。

查阅傲农生物往年公告可以发现，2018年~2020年三年间，傲农生物套期保值所占用的保证金最高资金限额为3千万，但自2021年开始，拟占用的最高保证金金额骤然上升至2.37亿元。近日发布的公告中，傲农生物2022年套期保值业务拟占用的保证金再次提高3千万至2.67亿元。

永安期货上市两日股价上涨58%  A股三家期货公司总市值超606亿

12月23日，永安期货(600927.SH)正式在上交所主板挂牌交易。上市首日，永安期货暴涨44%，次日再次涨停。截至12月24日收盘，永安期货报28.47元/股，上市两个交易日累计上涨58%，总市值414.4亿元。

而已经上市两年多的南华期货(603093.SH)和瑞达期货(002961.SZ)目前总市值分别82.11亿元、109.97亿元。换言之，永安期货的市值相当于南华期货和瑞达期货两家公司市值总和的两倍，三家公司总市值合计达到606.48亿元。

展望后市表现：

能源化工：

上周国际油价震荡后因为周中连续大涨而收阳。主要因为欧洲能源危机卷土重来，拉高了天然气的价格，进而拉高了油价。之所以欧洲再次发生能源危机，主要原因是俄罗斯在和欧洲的博弈中关闭了天然气供应管道，这在冬季需求旺盛的时候无疑是当头一棒。后市需要注意和伊朗的谈判进程。毕竟在现在这个阶段，伊朗和欧洲对彼此都有需求，这个情景下还要考虑美国的利益。不过短期而言，伊朗原油供应难以回归。俄罗斯的局面也面临高度不确定性。原油价格或短期受到支撑，还需要关注疫情变化的风险。（金源期货）

黑色系：

动力煤：从空头逻辑来看，主要集中于以下几点:1、市场预计供应维持高位。从供应来看，内蒙、陕西等地 煤炭产量仍然维持高位，11 月日均原煤产量超过 1200 万吨/天。2、终端库存显著高于往年。从沿海八省 终端库存和内陆省份的终端库存来看，近期终端库存仍然明显高于往年同期水平，下游采购清淡。 

但从多头的逻辑来看，多头认为:1、动力煤现货相比高点价格已经大幅回落，价格的风险已经明显的释放，保供结束后，产量有下滑的可能。2、2022年长协基准价从过去几年的535元/吨，上调到700元/吨，长协基准价的上调意味着政策端仍然有托底煤价的意愿。（国泰君安期货） 

有色金属：

沪铝：海外能源价格高涨引发减产担忧。周内欧洲天然气价格持续攀高，而欧洲使用天然气的电解铝产能约 240 万吨，据 CRU 统计当地有 70%的冶炼厂未对 电价进行套保，周内罗马尼亚唯一的铝冶炼厂(28 万吨产能)因电力价格高企 已开始关闭程序，第一阶段将减产 60%。因此市场亦有对铝厂后续减产的担 忧，虽然天然气价格受消息刺激暴跌，但欧洲能源短缺问题仍未完全解决，短期外盘铝价强势有效提涨国内铝价。（云财富期货）

农产品：

油脂：短期看，豆棕联袂上涨，油脂市场保持强势。因马来西亚洪水或令产量增长缓慢，马棕油12月前20天产量较11月同期环比降幅扩大，而出口降幅有所收窄。马棕油累库再度推迟，支撑 棕油价格上涨。南美天气炒作升温，预计产量增幅不及预期，豆类市场供需趋紧，豆油偏强。

预计油脂短期偏强，重回此前区间运行。中期看，南美天气若正常，大豆增产概率大;棕油产区劳工陆续补充，棕油产量有望在2022年2月进入季节性增产。春节备货结束后油脂消费将环比走低。油脂或见顶回 落。长期看，2022年棕油或恢复性增产，叠加南美大豆上市，需求传统消费淡季，油脂后市偏空。（中信期货）