“活钱管理”市场竞争白热化，银行推类货币产品VS基金公司狂发同业存单指数基金丨机警理财日报（12月29日）

《机警理财日报》第225期

据“南财理财通”最新数据，截至12月28日，全市场共发行理财产品164,339只，产品风险等级主要集中在二级（中低风险）。其中，一级（低风险）的产品占比16.42%，二级（中低风险）67.77%，三级（中风险）14.64%，四级（中高风险）0.64%，五级（高风险）0.53%。

就投资性质来看，固收类产品占比77.99%，固收类产品仍是主流；混合类产品占比21.33% ；权益类产品占比0.68%；商品及金融衍生品类产品占比0.003%。

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城商行理财公司现金管理类产品收益表现（截至12月26日）

截至12月26日，城商行理财公司现金管理类产品收益榜有5家理财公司的产品进入前十榜单，分别是苏银理财、宁银理财、南银理财、青银理财、徽银理财。其中，宁银理财上榜产品数量最多，达4只；南银理财有2只产品上榜，其余则各上榜1只产品。

挂钩货基指数的类货基产品来了

南财理财通课题组曾报道过，除对标货币基金的现金管理类产品以外，还有理财公司推出类似债券基金的T+1纯债产品。T+1纯债产品与现金管理类产品的区别在于，二者在估值方法上明显不同，现金管理类以摊余成本法计量债券资产，短债产品主要是以公允价值计量债券资产，详见《最低持有期后每日申赎，“类现金”大行其道，“类债基”也有春天？丨机警理财日报（10月13日）》。在现金管理类产品收益率走低和规模压降的压力下，银行类货币产品创新也开始增多。

近期，课题组注意到招银理财试水发行了一只挂钩货基指数的固定收益类产品——“鸿瑞活钱管家日开一号”。该产品成立于12月7日，内部风险评级PR2，首次投资最低金额为10元；超出首次投资最低金额部分，为1元或1元的整数倍。产品固定投资管理费率为0.15%/年，销售服务费率0.15%/年，托管费率为0.02%/年。

其创新之处在于首次将业绩比较基准挂钩货基指数，基准设计为“70%×货基指数（CN6112.CNI）收益率+30%×中债综合财富指数（CBA00201.CS）收益率”。

据招行App显示，该产品精选市场上优秀的公募货币基金、纯债基金和一级债基，并不断优化调整配置比例以追求高于货币基金的收益率。

该产品底层投资标的包括但不限于货币市场工具，如现金、银行存款、同业存款、协议存款、大额存单、国债逆回购、债券正回购、货币基金等；以及标准化债权资产，如国债、央行票据、政策性金融债券、纯债型基金、混合债券型一级基金等。在投资比例上，计划配置固定收益类资产不低于80%，其中高流动性资产（占净资产比例）不低于5%。

该产品在流动性方面跟现金管理类产品类似，每日开放，交易日9:00（含）-15:00（含）申赎为T+1确认，此外为T+2确认，产品流动性较高。

但跟现金管理类产品的估值方法不同，招银理财相关人士对课题组表示，“鸿瑞活钱管家日开一号”底层债基是市价法估值，现金类产品是摊余成本法估值，二者并非一类产品。

“活钱管理”市场竞争加剧

据基金业协会公布的2021年11月公募基金市场数据，全市场规模首次突破25万亿，再创历史新高，与银行理财产品6月末存续规模25.80万亿差距进一步缩小。

Wind数据显示，截至12月28日，货币市场型基金份额总计9.37万亿份，占比43.86%；资产净值合计9.42万亿元，占比38.34%。一位公募基金投资经理指出，因为现在不让发货币（基金），机构会发一些类货币的产品，希望能够去分流一些货币（基金）的增量。

10月份以来基金公司密集申报同业存单指数基金，争夺“活钱管理”市场！11月26日，富国、鹏华、惠升、中航、南方、华富等6家基金公司上报的同业存单AAA指数7天持有期证券投资基金已拿到批文。

同业存单指数基金产品以净值化形式管理，风险收益特征大致介于货币型基金和短债基金之间，成为基金公司争夺货币基金或现金管理类产品的稳健投资需求客户的“利器”。

截至目前，全市场首批6只同业存单指数基金已全部发行完毕并成立，总募集规模为152.36亿元，累计有效认购户数7.23万户。

华南某公募基金产品部人士对课题组表示，同业存单指数基金产品竞争力应该是比货基要优秀的，长期看可能年化高50到100BP。但因为是非货基7天内有赎回费，而且是净值化产品，替代不了货币基金支付的功能。

就同业存单指数基金与货币基金的区别，华南理工大学经济与金融学院副教授于孝建向课题组分析，在久期方面，同业存单有跟踪指数，久期没有上限，而货币基金平均剩余期限不能超过120天，两种产品是互补性。在杠杆水平上，同业存单杠杆上限是140%，货币基金杠杆上限是120%。另外，同业存单最低持有期七天，而货币基金没有限制。在估值方式上，同业存单基金按照市值法计算，净值波动比较大，货币市场基金摊余成本计算，比较平稳。此外，在费率上二者也有差异。

于孝建认为，二者对不同流动性和风险偏好的投资者还是有差异的。同业存单基金更强调同业存单的投资收益，占比80%以上，对于追求同业存单收益的投资者适合。

南财理财通课题组选取近期正在发售的5只新品供参考。据南财理财通数据显示，近期，中邮理财推出的“邮银财富·鸿锦合家欢一年定开4号（安盈款）”值得关注。该产品业绩比较基准为“3.9%-4.3%”，投资性质为固定收益类，运作模式为开放式净值型，个人客户1元起投，机构客户1万元起投，风险等级为R2（中低风险），投资周期为1年。

投资策略上，该产品以固定收益类资产作为主要的资产配置标的，权益类资产作为辅助增强组合收益，权益类资产比例不超过10%。

根据官方披露，产品投资经理为中邮理财组合策略部李今朝。李今朝是中国人民大学金融硕士，注册会计师，从业4年，擅长固收投资，择时能力较强。2021年加入中邮理财组合策略部，历任邮储银行资产管理部债券交易员、中邮理财交易部债券交易员。

《机警理财日报》是南财理财通、21世纪经济报道旗下投资理财专栏，旨在帮投资者守好“钱袋子”。课题报道组长期关注银行理财，并搭建独有理财数据库，欢迎申请试用。本专栏每日内容各有侧重，周一聚焦固收+产品、周二纯固收产品、周三现金管理类产品、周四混合类产品、周五权益类产品，每周一至周五更新，移动端内容尽在21财经APP，平面内容尽在《21世纪经济报道》报纸【南财理财通】专栏，敬请关注！

（声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。本专栏系列文章系南财理财通独家原创，洗稿、抄袭必究，转载请联系课题组。）

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 数据分析师：李高毅，实习生：杨宇青

研究总监：丁尽勉

栏目主编：汤懿兰