基金业“中生代”力量崛起｜公募业绩榜单华山论剑：长跑型、赛道型、“画线派”谁主江湖？

21世纪资本研究院“基金业‘中生代’力量崛起”系列第13期

21世纪经济报道 庞华玮 报道

 刚刚过去的2021年，让大家对基金和基金经理，又有了新认识。

追上一年的领跑基金、明星基金经理未必是好选择。顶流明星基金经理张坤、刘彦春、葛兰、胡昕炜、萧楠、王宗合等的代表基金2021年都是负收益。

站在2021年的经验教训上，2022年作为一个新起点，投资人要在近3000位基金经理、上万只基金中选出适合自己的基金，如何选？

这一期我们盘点主动权益类的“中生代”基金经理（基金经理年限3-7年）的中长期业绩，在截至2021年底的近1年、近3年、近5年（下同）的不同区间的表现，同时结合规模变化和回撤情况，来归类不同风格的绩优基金和基金经理，比如长跑型、赛道型、“画线派”。

我们来看看最优秀的一批中生代基金经理，并分析表现最突出几位基金经理的风格和绩优原因，谁更适合你？

在伊索寓言里,有一个投资观念是：“二鸟在林, 不如一鸟在手”。就是说，你能拿到手里的东西才是最好的。

我们的出发点是，并不是业绩最好的基金就是你最好的选择，不同风格的基金适合不同的投资人，与你投资理念、风险偏好相匹配的基金经理才是最好的选择。

 2021年绩优中生代三大特点

赚钱，是基金经理的“王道”。

刚刚过去的2021年，一批“中生代”基金经理（基金经理年限在3-7年之间）崛起，他们管理的基金表现非常出色，其中收益超过60%的基金有20只（A/C类分别计算），如果A/C类合并计算，有17只基金。它们由13位中生代基金经理管理。

具体来看：

肖肖：宝盈优势产业A100.52%；

韩广哲：金鹰民族新兴79.41%；

王睿：信诚新兴产业A76.70%；

神爱前：平安策略先锋74.98%、平安转型创新A74.62%、平安转型创新C73.25%；

蒋璆：华安动态灵活配置A73.64%、华安制造先锋A66.42%、华安创业板两年定开65.15%；

张堃：诺安优选回报68.09%；

张城源：华夏磐利一年定开A67.90%、华夏磐利一年定开C67.22%；

高兵：华商新兴活力66.91%、华商智能生活66.45%；

姚晨曦：中海能源策略66.48%；

丘栋荣：中庚小盘价值65.15%；

王安良：江信同福A62.33%、江信同福C61.51%；

左剑：中海积极增利62.05%；

张腾：中邮核心优势61.76%；

去年中生代基金TOP1是肖肖管理的宝盈优势产业，2021年收益翻倍，达到100.52%，它也是去年仅有的三只翻倍基之一。

肖肖的基金经理年限是5年，在管基金总规模83.77亿元，规模不算大。

宝盈优势产业A是肖肖管理的第一只基金，这只基金表现亮眼，不但去年收益翻倍，而且截至去年底，最近3年收益高达337.61%，最近5年收益325.63%。在全市场基金中，最近3年排名TOP55，最近5年排名TOP10。

值得一提的是，这只基金2021年极端行情下，最大回撤仅11.59%，对比一下，同期宁组合最大回撤30%，茅指数最大回撤26%。顶流明星基金经理张坤、刘彦春、萧楠的代表基金回撤在30%以上，葛兰、胡昕炜的代表基金回撤在27%。

除了9月-10月间有一小波回调，宝盈优势产业A2021年整体走势基本上是一条向上倾斜的直线，这种风格被称为“画线派”。

宝盈优势产业混合是一只偏成长风格的基金，规模只有27亿元。

宝盈优势产业混合之所以回撤较小，与它投资领域有关。

其投资于科技类股票，去年新能源领衔的科技股是最火的赛道，电力设备及新能源行业指数（中信）2021年涨幅超过50%。

此外，投资分散。2021年三季度末该基金最大重仓股奕瑞科技，占基金净值比仅为3.42%，所有十大重仓股占比都是三个点左右，合计占基金净值比为31.39%。2021年半年报显示，该基金共持有56只股票，属于比较分散的持股结构。这种分散持股使得一只股票的进出对市值的影响很小，一只股票的涨跌对基金净值的影响也比较小。因而回撤小。

去年收益超60%的中生代基金中，有3位中生代基金经理有两只以上的基金（A/C类合并计算）入围，分别为：平安基金的神爱前有2只（平安策略先锋74.98%、平安转型创新A74.62%）；华安的蒋璆有3只（华安动态灵活配置A73.64%、华安制造先锋A66.42%、华安创业板两年定开65.15%）；华商的高兵有2只（华商新兴活力66.91%、华商智能生活66.45%）。

上述基金大多2021年重仓了新能源和顺周期股，规模大多比较小，17只基金中（A/C类合并计算），三季度末只有7只基金的规模在10亿元以上，王睿管理的信诚新兴产业规模最高，达102亿元。另外，丘栋荣管理的中庚小盘价值规模59亿元，肖肖管理的宝盈优势产业规模27亿元，此外，姚晨曦的中海能源策略、张城源的华夏磐利一年定开、张腾的中邮核心优势、韩广哲的金鹰民族新兴的规模在10亿-16亿元之间。

而其余10只基金管理规模都低于10亿元。其中，王安良管理的江信同福基金是迷你基金，规模仅为0.83亿元，王安良目前仅管理这一只基金。

拉长到3年来看，上述2021年的绩优基金，有多只收益超过300%。

比如，截至去年底，近3年，神爱前管理的平安策略先锋的收益为413.12%，平安转型创新A类和C类的收益都超过360%；王睿,孙浩中管理的信诚新兴产业A的收益为409.16%；蒋璆管理的华安动态灵活配置A的收益为347.96%，华安制造先锋A为345.23%；左剑管理的中海积极增利收益为344.07%；肖肖,陈金伟管理的宝盈优势产业A的收益为337.61%。

有趣的是，上述20只绩优基金是由13位中生代基金经理管理，有12位的基金经理年限是在5-6年之间。这似乎意味着去年表现最好的中生代基金经理是最资深、经验最丰富的那一批人。

总结2021年排名靠前的中生代基金，有三个特点：一是重仓新能源和周期股；二是规模小，只有一只基金规模上百亿；三是基本上基金经理年限集中在5-6年，只有一只基金除外。 

“中生代”新老势力大比拼

在基金界，正所谓，一年三倍者如过江之鲫，三年一倍者却寥寥无几。

A股一轮牛熊大概是5-7年的时间，对于同样的年化平均收益率，如果基金经理的从业时间足够长，是可以加分的，因为它说明基金经理扛得住牛熊市的考验。

从中生代基金经理的中长期业绩来看，有55位管理规模百亿级的“中生代基金经理”的“几何平均年化收益”在20%以上，他们属于中长期业绩高手，即我们认为是“中长跑选手”。

其中包括一大批中生代中大家耳熟能详的明星基金经理，如葛兰、周应波、赵诣、冯明远、袁芳、何帅、杨瑨、谭东寒、乔迁、祁禾、焦巍、李化松、李文宾、任相栋、姚志鹏、谭丽等。

也包括一批中生代的新生势力，他们刚刚满3年基金经理年限。管理规模尚小，名声大多不显。但是在所有的中生代中，他们崛起势不可挡。

中生代“几何平均年化收益”TOP10中，有9位是3年经验的基金经理，仅有王鹏是刚过4年基金经理年限。

具体来看，中生代基金经理中，“几何平均年化收益”TOP10分别为：王斌60.08%、王元春48.25%、王阳46.16%、刘武41.23%、王明旭37.62%、王鹏37.57%、蒲世林37.32%、高楠36.21%、万建军35.33%、孟昊34.52%。

新生势力代表是华安基金的王斌，迄今王斌的基金经理年限为3.19年，“几何平均年化收益率”高达60.08%，遥遥领先于中生代基金经理第二名超10个点，更是超越基准几何平均年化收益率50个百分点。

为什么王斌表现突出？他是以什么投资风格胜出？

履历显示，王斌从美国伊利诺伊理工大学应届毕业进入华安基金,历任投资研究部研究员,基金投资部基金经理助理。

王斌管理的华安安信消费服务，2021年赚了38.64%，是所有消费基金中，赚的最多的。

值得一提的是，消费基金去年的表现普遍不好，比如张坤、刘彦春、萧楠、王宗合、胡昕炜等顶流明星基金经理重仓消费的基金，全部负收益。

但王斌却是难得的逆市取得高收益。是运气吗？

看看华安安信消费服务的表现：

2021年收益逆市取得38.64%，同类排名前3%；

2020年收益为88.91%， 同类排名前3%；

2019年收益为76.75%，同类排名前1%。

2018年10月底起，王斌接管华安安信消费服务，最开始的一年半是和另一位顶流饶晓鹏共管，2020年5月饶晓鹏离任，王斌开始单独管理该基金。

总体来看，这三年的华安安信消费服务业绩都非常出色。近3年同类排名前1%。

王斌是怎么做到的呢？

公开资料显示，王斌做研究员时看过汽车、家电和建筑等行业。其中，汽车和家电也是制造业，产业链比较长，有一定的周期属性。即王斌擅长于“消费”+“制造”。

王斌换手率非常高，目前能查到的最新数据是2021年上半年，华安安信消费服务A当时的持仓换手率是350.47%。

对照一下其他重仓消费的明星基金经理，2021年上半年，张坤的易方达蓝筹精的持仓换手率是60.01%，刘彦春的景顺长城鼎益的持仓换手率是59.44%，胡昕炜的汇添富消费行业的持仓换手率是50.05%，王宗合的鹏华消费优选的持仓换手率是34.40%，萧楠的易方达消费行业的持仓换手率是21.44%。

去年上半年，王斌的持仓换手率是张坤、刘彦春、胡昕炜的5-6倍，是王宗合、萧楠的10多倍。

从重仓股来看，王斌的华安安信消费服务的消费股包括：普洛药业、中国中免、贵州茅台、赛轮轮胎、福田汽车、钱江摩托。

十大重仓股中，有6只拿了3个季度以上，但部分作波段，有的个股底仓换了不止一遍。

热门消费股中，王斌只有2只龙头股——贵州茅台和中国中免，其他8只个股大多是一些二三线的消费股。

具体来看，包括医药行业的普洛药业和浙江医药；汽车行业的赛轮轮胎、福田汽车和钱江摩托；家电行业的亿田智能；航天军工业的中国国航、中兵红箭。

这10大重仓股中，2021年仅两只下跌——中国中免、钱江摩托。而另外8只重仓股上涨，其中，赛轮轮胎、中兵红箭全年大涨皆超过170%

总的来说，2021年，华安安信消费服务的十大重仓股普涨，而且作为一位“非典型”的消费基金经理，王斌交是一位易型选手，同时也做波段，这大幅降低了该基金的回撤。

2021年，华安安信消费服务的回撤为10.51%。而与之对照，同期，张坤的易方达蓝筹精、刘彦春的景顺长城鼎益、萧楠的易方达消费行业的回撤都超过30%。

除了以王斌为代表的中生代新势力崛起，中生代中一批明星基金经理年限在4-6年，他们好成绩时间相对更长，普遍规模和影响力也相对更大。基金经理从业时间长，是加分的，比如连续5年好成绩要比连续3年要难得多。

其中的代表包括中欧基金的“医药女神”葛兰，基金经理年限6.5年，几何平均年化收益率24.95%，目前管理规模970亿元;

工银瑞信基金的袁芳，基金经理年限6.02年，几何平均年化收益率22.74%，目前管理规模385亿元;

汇添富基金的杨瑨，基金经理年限4.95年，几何平均年化收益率23.12%，目前管理规模378亿元;

农银汇理基金的赵诣，基金经理年限4.80年，几何平均年化收益率29.23%，目前管理规模378亿元;

信达澳银基金的冯明远，基金经理年限5.22年，几何平均年化收益率31.32%，目前管理规模368亿元……

画线派基金

中生代基金经理中，还有一类名为“画线派”，他们的业绩少有大起大落。

“画线派”的基金广受好评，就是说净值曲线像拿笔画出来的一样丝滑。比如下面这几只基金：

工银瑞信物流产业（张宇帆）：2021年最大回撤-7.20%，近1年收益37.88%，近3年收益264.97%，近5年收益278.91%；

工银瑞信战略转型主题A（杜洋）：2021年最大回撤-9.75%，近1年收益27.46%，近3年收益306.43%，近5年收益296.96%；

交银先进制造（刘鹏）：2021年最大回撤-9.89%，近1年收益37.48%，近3年收益286.24%，近5年收益257.08%；

华安安信消费服务A（王斌）：2021年最大回撤-10.51%，近1年收益38.64%，近3年收益362.91%，近5年收益288.93%；

宝盈优势产业A（肖肖,陈金伟）：2021年最大回撤-11.59%，近1年收益100.52%，近3年收益337.61%，近5年收益325.63%；

易方达瑞程A（林森）：2021年最大回撤-13.07%，近1年收益27.74%，近3年收益352.62%，近5年收益302.35%；

信达澳银新能源产业（冯明远）：2021年最大回撤-15.48%，近1年收益45.37%，近3年收益351.14%，近5年收益427.28%；

富国价值优势（孙彬）：2021年最大回撤-15.68%，近1年收益27.23%，近3年收益306.24%，近5年收益278.01%；

上述这些基金去年的最大回撤在16%以内，它们未必是涨得最猛，收益最好的基金，但中长期业绩都表现不错，2021年的收益在27%-100%之间，最近3年的收益在265%-362%之间，最近5年的收益在278%-427%之间。

良好的回撤控制让基民的持有体验比较舒服，舒服的持有体验才能拿得住，也才能赚到长期的钱。

这一类基金，往往规模相对较小，持仓集中度相对较低， 持仓风格上更加注重均衡，基金经理调整起来更为灵活。收益稳，中长期收益积累厚，是“画线派”选手的特点。

选基金四维度

以上我们总结了中生代绩优基金经理的最近1年、最近3年，最近5年的业绩和投资风格，站在2022年的新起点，总结2021年的经验教育，投资人该如何选择基金？

我们的结论是：建议投资者优选基金，配置适合自己投资风格和投资偏好的基金，同时投资人也可以适度配置不同风格的绩优基金，建构适合自己的基金投资组合。

前海开源基金首席经济学家杨德龙建议，“投资人要根据自己的风险偏好来选择合适的基金，很多投资人第一看重的是业绩，但不能看短期业绩，比如不能只看某一年的业绩，要看长期业绩。此外，在投资的时候要区分出哪些是赛道基金，是不是因为赛道好所以涨得好，要看基金经理的投资能力。”

杨德龙建议从四个维度选基：

第一个维度，看基金过往的业绩，但看基金业绩，不能光看一年，一定要看过去两年、三年甚至更长时间，这样才能够剔除掉因为赌对了赛道而获得好收益的这些基金。

第二个维度，看业绩的波动性和回撤。如果一个基金净值增长比较平稳，业绩稳步上扬，这样的基金，你买了能睡得着觉，无论什么时点买都不会亏钱。

第三个维度，就是看基金经理的稳定性，如果基金经理换了，你就要考虑要不要换掉这个基金。

第四个维度，看基金的规模。很多人都喜欢爆款基金，但是规模大了，不好操作。规模太小，可能被强制清盘。多大规模的基金业绩会比较好呢？一般是不低于5亿，不高于50亿的范围。银河基金研究中心曾经测算过，最合适的基金规模是20亿左右，20亿比较好做业绩的。

格上旗下金樟投资研究员岳坤中建议，选择投资时间长、业绩持续稳定、管理规模适中、言行一致的基金经理。

“具体来看就是至少经历过一轮牛熊，分年度业绩持续保持在前四分位数水平，基金波动性小于指数，管理规模适中且基金经理公开言论与持仓情况一致，值得信赖的基金经理。对于一些没有择时和择行业能力的非专业投资者来说，灵活配置型的基金会更好一些。”岳坤中说，