证监会2022年工作方向明确 以全面注册制为主线推进资本市场深改

1月17日，备受国内资本市场关注的证监会系统工作会议召开，为市场各方参与者勾勒了2022年我国资本市场改革发展的新蓝图。

针对2022年的资本市场改革，会议提出，要坚持“稳字当头、稳中求进”，完整准确全面贯彻新发展理念，服务构建新发展格局和高质量发展，坚持“建制度、不干预、零容忍”，坚持“四个敬畏、一个合力”，把稳增长、防风险放到突出位置，继续全面深化改革开放。

稳字当头

“坚持稳字当头，切实维护资本市场平稳健康发展。”证监会系统工作会议提出，将加强宏观研判和政策协调，健全风险预防预警处置问责制度体系。稳步推动中长期资金入市，促进投融资总体平衡和协同发展。健全资本市场预期引导机制，为市场平稳运行营造良好环境。

近期的中央经济工作会议提出，2022年经济工作要稳字当头、稳中求进。对此，证监会主席易会满就表示，将把稳增长、防风险、促改革放到更加突出的位置，找准定位，科学把握“稳”与“进”的关系，全面深化改革开放，强化责任担当，努力实现“三稳三进”，为稳定宏观经济积极贡献力量。

其中，在“稳增长”方面，证监会提出不断提升服务经济高质量发展能力。具体包括：继续保持IPO、再融资常态化，坚守科创板“硬科技”定位，建设好创业板，办好北京证券交易所，规范发展私募股权和创投基金，推动拓宽基础设施公募REITs试点范围；引导上市公司聚焦主业做优做强，继续稳妥推动风险类公司出清。

南开金融发展研究院院长田利辉表示，证监会坚持资本市场服务实体经济，强调落实和服务国家重大发展战略。这意味着，我国会坚持公司股票首发和增发的常态化，从而落实资本市场对于实体经济发展的支持。同时，多层次资本市场会推进创新发展和普惠发展。

具体举措是夯实以往改革举措，完善信息披露要求，压实中介机构“看门人”责任，稳步推动中长期资金入市，推进投融资总体平衡，办好北交所等多层次资本市场。田利辉指出，下一步的全面注册制改革则强调了系统性、综合性和细节性。而且，证监会明确了预期引导的重要性，相信以后的工作会落实预期管理，防止市场出现暴涨暴跌。证监会也明确资本市场工作要服务经济增长、四个统筹和可持续发展。

而在“防风险”方面，证监会也提出将促进资本规范健康发展，平稳推进重点领域风险化解处置。其中再次重申为资本设置“红绿灯”。稳步推进私募基金风险分类整治。深入开展“伪私募”“伪金交所”整治。

在业内专家看来，“防止资本无序扩张”的提出主要是防止一些行业利用自身优势扰乱市场秩序，“防止大资本不讲规矩的野蛮成长，要求资本能够服务经济成长和社会发展。”就在2021年12月，清理整顿各类交易场所部际联席会议办公室刚刚致函29个辖内有金融资产类交易场所的省级政府办公厅，要求立即开展对辖内金交所的现场检查工作。与此同时，基金业协会也在加大“伪私募”清理力度。

在稳增长、防风险的同时，资本市场的稳定离不开对投资者的保护。

此次，证监会就明确，将在2022年推动期货和衍生品法、上市公司监管条例等立法。系统梳理监管法规，化繁为简，提升体系性和透明度。发挥好打击资本市场违法活动协调工作小组等机制作用，强化行刑衔接，进一步增强执法震慑。扎实推进代表人诉讼常态化开展，持续完善投保制度体系。

目前，期货和衍生品法正有望在2022年三读后发布。代表人诉讼制度也因康美药业案而宣告成功落地，弥补了我国证券民事赔偿救济乏力的基础制度短板，与行政、刑事责任机制形成立体化的制度合力，大幅提高了违法成本，为全面推行注册制改革，提供了强有力的司法保障。

稳中求进

在稳字当头的前提下，监管也一再强调需要稳中求进。

从证监会的表述来看，2022年国内资本市场的深化改革，就将以全面实行股票发行注册制为主线。其中就包括了进一步完善以信息披露为核心的注册制安排，突出主板改革，加快推进发行监管转型，进一步压实中介机构“看门人”责任，增强各方合力，推动形成有利于全面实行注册制的良好市场生态，确保改革平稳落地。同时，统筹完善多层次市场体系，同步推进基础制度改革和证监会系统自身建设，将资本市场改革不断引向深入。

中央经济工作会议就明确提出了“全面实行股票发行注册制”。此前，作为“十四五”的开局之年，2021年政府工作报告中对于注册制内容仅表述为“稳步推进注册制改革”。而“十四五”开局第二年，中央经济工作会议就明确提出“全面实行股票发行注册制”，也使得不少市场人士预测，注册制改革有望提速。

川财证券首席经济学家陈雳也指出，当下我国全市场推行注册制的条件已经趋于成熟，2021年，我国国内生产总值比上年增长8.1%，经济增速在全球主要经济体中名列前茅；经济总量达114.4万亿元，突破110万亿元，这些基础条件为全面推进注册制奠定了资金基础。

“我个人认为通过近年来科创板、创业板改革的试点以及后续制度的完善，全面实行股票发行注册制度的条件正在逐步具备。”时任证监会市场一部主任李继尊也曾在2021金融街论坛年会上如此表示。

可以预见的是，未来以注册制改革为牵引，监管将进一步统筹推进提高上市公司质量、健全退市机制、多层次市场建设、强化中介机构责任、投资端改革、完善证券执法司法体制机制等重点改革，持续完善资本市场基础制度。

稳中求进的另一“进”则体现在对外开放上。统筹开放和安全，坚定不移推进制度型开放也是2022年证监会的工作重点。

2021年12月24日证监会发布了《关于境内企业境外发行证券和上市的管理规定(草案征求意见稿)》及配套管理办法细则。这也是证监会首次明确协议控制(VIE)架构合法化，满足合规要求的VIE架构企业备案后可以赴境外上市。同时，也提出涉及外商投资和网络安全的企业境外上市，需经安全审查方可备案。

“国家扩大资本市场对外开放的方向不会改变，支持企业依法合规到境外上市、用好两种资源的态度不会改变，规范的目的是为了促进发展。”证监会有关负责人曾在答记者问时表示。

面对美国证券交易监督委员会（SEC）发布的《外国公司问责法》带来的不确定性，华兴证券（香港）首席经济学家兼首席策略分析师庞溟表示，如果中美双方能按照中国证监会提出的以“市场化、法治化原则处理监管合作问题”，仍有望进一步在专业精神指引和平等互惠基础上推动和发展跨境证券监管与会计监管方面的双边合作、多边合作与国际合作，并消除中概股面临的不确定性。

而在境外上市新规和信息安全新规要求下，内地消费类、医疗健康行业、互联网和信息服务行业中细分市场下行业领导力较强、留存敏感性数据较少、主要由非人民币基金搭建、核心团队对境外投资者而言较有竞争力的公司，依然有赴境外尤其是赴港上市的需求。