开年市场低迷风格快速切换：临近春节市场风险偏好趋弱，机构关注“稳增长”

21世纪经济报道记者姜诗蔷 北京报道

2022年以来，A股市场在震荡中持续下行。

今年以来截至1月21日，上证指数跌幅达到3.22%，创业板指数跌幅达到8.67%。

1月21日，A股继续下跌，上证指数收跌0.91%至3522.57点，沪深两市超3000只个股下跌。

开年连续下跌，跨年行情也早已不见踪影。按照此前机构预期，震荡调整或是2022年主线。

“高景气赛道板块迟迟不见企稳是市场持续调整的主要原因，加上美债收益率上行，纳指科技股下跌，抑制了市场风险偏好，另外春节临近，资金避险情绪明显。”国泰君安证券研究认为。

成长板块调整

从行业板块来看，成长板块开年来领跌市场。

Wind数据显示， 中信一级行业中今年以来截至1月21日，跌幅靠前的分别是国防军工、电力设备及新能源、医药以及电子行业。

前海联合基金指出，本周央行降息陆续落地，市场表现分化加剧，年报业绩是主要的催化剂，业绩表现突出的煤炭以及相对稳健的银行、食品饮料及家电市场表现居前，受益数字经济计算机等表现也较为活跃，而受到集采等影响的医药、业绩预期转弱的军工等表现较弱。

“当前外部的宏观冲击没有结束，市场风险偏好下降，压制高估值板块表现，景气赛道估值难以回到高位，春季躁动行情主线在元宇宙、疫情受损、低估值稳增长一边。” 创金合信基金首席策略分析师王婧表示。

在平安基金看来，近期市场有明显调整，特别是一些成长板块跌幅较大，主要在于以下几方面原因：之前涨幅较大的一些板块资金结构过于拥挤，预期过于饱满；美国十年期国债收益率持续上行，美联储加息预期强化；国内疫情反复引发市场对经济的进一步担心。

在多家机构看来，调整后成长板块的相关压制因素也会慢慢修复。

“一些符合产业趋势的成长方向在调整后，资金结构拥挤的问题已经得到缓解，预期也已经下调，随着行业景气度和个股盈利的兑现，预计股价会逐渐修复。”平安基金认为。

国泰君安证券指出，目前市场正处于宏观政策明朗期间，后续稳增长政策有望进一步加码。蓝筹板块总体估值处于低位，高景气板块持续调整后，估值偏高的问题也已得到一定消化。指数进一步下跌空间有限，后续有望逐步进入震荡筑底阶段。

“本轮成长股先于低估值方向改善交易性价比，春节后调整充分后成长率先企稳占优概率大，建议用时间换空间，推荐依然沿着景气延续+景气预期反转布局。例如景气预期反转包括12月供需两旺的汽车及汽车零部件、景气延续包括军工和锂电池，以及新能源基建等。”博时基金认为。

关注“稳增长”

事实上，临近春节假期，市场风险偏好较弱。

数据显示，截至目前万得全A动态市盈率19.07倍，市净率1.93倍，处于历史中枢。

前海联合基金认为，总体而言，预计国内流动性仍然保持相对宽松，后续“稳增长”政策仍将陆续落地，金融、地产、基建、家电等品种更受政策利好，且品种估值处于较低位。当前“稳增长”风格可能还有表现空间，而“成长风格”仍未见转折点。

具体来说，“稳增长”风格可能会持续到一季度末左右，届时可能会是回到成长风格的转折点。原因一是成长风格虽近期有一些回调，但估值压力只是部分释放，且仓位仍较重，板块层面短期也并不具备太多催化剂；二是，稳增长政策可能处在刚铺开的阶段。

“在国内政策偏向稳增长、宽货币的目的在于宽信用的背景下，短期看，稳经济的方向更受益于政策，数字经济、基建地产仍是这段时间的主旋律，而且这些板块的估值在过去三年结构牛市中并没有抬升，反而在压缩。去年市场分化格局正在收敛，而风格的再平衡仍会保持一段时间。”王婧表示。

对于后续布局，多家机构提及稳增长主线。

浦银安盛基金表示，展望2022年市场，我们关注三大配置方向，第一，稳增长主线，包括家电，建材，基建，银行，券商等；第二，新能源主线，如未来能源革命、新能源车、光伏等仍是值得中长期配置的板块；第三，消费主线，例如大众消费、地产和酒等。

前海联合基金亦表示，在布局上建议两条线，一条是稳增长相关的主线，包括金融、地产及基建相关的修复性机会；另外一条主线是，业绩增长确定性高估值有望切换的食品饮料、家电以及盈利增速边际改善的板块，如航空机场旅游等。