长春高新称联盟集采不涉及长效生长激素，核心产品短效水针前景不明难解投资者担忧

21世纪经济报道记者朱艺艺 杭州报道

1月28日，针对投资者提问，“公司长效水针也会被纳入广东联盟集采吗？”，国内生长激素龙头长春高新（000661.SZ）在深交所互动易平台回复表示，“目前相关联盟采购不涉及公司长效生长激素产品”。

受该消息影响，长春高新1月28日午后直线拉升，股价一度涨幅超8%，截至收盘，涨幅2.78%，报174.55元/股。

回应或难解投资者担忧

就在1月19日，广东省药品交易中心官网对外公布了双氯芬酸等276个药品联盟地区集中带量采购相关文件，邀请符合要求的企业前来申报。

其中一份文件附表“276个药品联盟地区公立医疗机构报量明细表”，包括长春高新旗下子公司长春金赛药业有限责任公司（简称“金赛药业”）的重组人生长激素注射液、注射用重组人生长激素。

此后，长春高新于1月23日晚间进一步对此解释，“根据上述文件附表 1、2、3 相关文件，公司子公司金赛药业注射用重组人生长激素、重组人生长激素注射液纳入了联盟地区集中带量采购范围”。

值得一提的是，金赛药业拥有注射用重组人生长激素(粉针剂)、重组人生长激素注射液(水针剂)、聚乙二醇重组人生长激素注射液(长效水针剂)等多条产品线。

据21世纪经济报道记者此前了解到，作为国内唯一上市销售的长效生长激素制剂，金赛药业首创的聚乙二醇重组人生长激素注射液（长效水针剂），该产品于2007年4月进入III期临床，2014年1月获批上市，期间耗时接近7年。

此外，Frost&Sullivan（弗若斯特沙利文）报告也提供了一组数据，2020年全国重组人生长激素销售总额约59亿元，其中聚乙二醇重组人生长激素注射液销售额在6亿元左右。

子公司金赛药业是长春高新的核心收入来源，2021年上半年，金赛药业实现收入37.88亿元，占上市公司营收（49.63亿元）的76%，实现净利润18.59亿元，占上市公司归母净利润（19.23亿元）的97%。

不过值得注意的是，近一年来，“是否会被纳入集采”一直是左右长春高新短期股价走势的头号因素。公司股价短期内的巨大波动往往都与这一信息有关。今日公司明确长效生长激素未纳入联盟集采，而股价在短暂冲高后涨幅迅速缩窄，恐怕还是与长春高新本次回复仅涉及长效产品有关。实际上从公司公开的信息来看，短效水针才是公司业绩的最主要组成部分。

在去年5月的一次机构调研上，长春高新称，目前金赛药业收入中粉针占比约8%-9%，水针70%多，长效水针占比增长到12%-13%左右，长效占比有所提升。由此可见，短效水针对公司业绩更为重要。

公开信息显示，金赛药业的短效水针中，15IU/5mg/3ml的每支价格约为600元，而30IU/10mg/3ml的每支价格约为1000元。

《广东联盟双氯芬酸等药品集中带量采购文件》附表信息显示，“15IU/5mg/3ml”、“30IU/10mg/3ml”的重组人生长激素的最高有效申报价分别为173.58元和295.08元，这意味着最高有效申报价格分别较市场价格下降超过6成，远超市场预期，也是本轮长春高新股价剧烈调整的导火索。

东莞证券认为，集采文件的联盟地区公立医疗机构报量明细表涉及3家水针供应商，其中金赛药业的水针采购期首年预采购量占比高达98.24%。以金赛药业为例，结合联盟地区公立医疗机构的采购期首年预采购量，对应销售金额为1.14亿元，按最高限价中标联盟采购后，对应收入端大约减少71%。

从这一角度来看，今日长春高新的回应显然不能完全让投资者“放心”。

腹背受敌的“东北药茅”

在此轮调整前，长春高新价格较一年内的高点522.17元/股（前复权价格）也已经腰斩。

这正反映了“东北药茅”面临的困境，内部难觅第二增长曲线，外部有集采和竞争者两大利空时刻挤压。

除了金赛药业，长春高新还有三大业务线，负责生物疫苗业务的百克生物、中成药业务的华康药业以及房地产开发业务的高新地产。其中百克生物已经于去年分拆并实现了科创板上市。不过前述业务从体量来看，规模与金赛药业差距很大，远不能与金赛药业对上市公司的贡献相比。

近年来，金赛药业为上市公司贡献了当期约70%以上的营收，净利润方面占比则更大。因此，若金赛药业经营出现问题，上市公司必然会受到严重影响。

而在产品护城河方面，外部对手正虎视眈眈。

粉针方面，安科生物和联合赛尔已是多年的竞争对手。而在长效水针方面，尽管金赛药业拥有国内唯一获批的长效水针金赛增。不过安科生物、特宝生物、天境生物等在这一领域都在快步追赶。安科生物的长效生长激素目前已完成临床研究，市场普遍预期今明两年会实现上市。天境生物、特宝生物等公司长效生长激素项目已经处于临床阶段。