地方债余额超31万亿,成为债市第一大品种

21金融街杨志锦 2022-02-11 16:39

从0到31万亿。

财政部近日公布的数据显示,截至2021年12月末,全国地方政府债务余额304700亿元。其中,政府债券303078亿元,非政府债券形式存量政府债务1622亿元。

这是地方债的关键时刻:从绝对值看,2014年末地方政府债券余额仅1.2万亿,7年后,2021年末余额突破30万亿。而截至2月10日,地方政府债券余额已突破31万亿,成为债市第一大品种。

地方债发行历史

1985年,国务院办公厅印发《关于暂不发行地方政府债券的通知》称,近来,有些地方政府提出发行地方政府债券,以筹集资金,解决基本建设资金不足问题。

通知表示,国务院认为,目前,发行地方政府债券将会扩大固定资产投资总规模,继续加大已经膨胀的了固定资产投资。当前经济形势中存在的主要问题是国民经济增长速度过快,固定资产投资增加过猛,如不加以控制,就会超过国家财力和物力的承受能力,导致大量增发货币冲击市场,造成物价上涨,直接影响国民经济的健康发展和经济体制改革的顺利进行。国务院要求各地方政府不要发行地方政府债券,望严格执行。

地方政府不得发债后写入预算法。1994年预算法规定,地方各级预算按照量入为出、收支平衡的原则编制,不列赤字。除法律和国务院另有规定外,地方政府不得发行地方政府债券。

因此,改革开放后很长一段时间地方政府不得发行地方政府债券。

十多年后,为应对金融危机冲击、扩大内需,2009年政府工作报告首度提出,国务院同意地方发行2000亿元债券,由财政部代理发行,列入省级预算管理。

此后的2010年-2014年地方债发行规模在2000亿-4000亿之间,相继经历了“代发代还、自发代还、自发自还”三个阶段。

代发代还(2009-2010年):《2009年地方政府债券预算管理办法》提出,2009年地方政府债券,经国务院批准同意,以省、自治区、直辖市和计划单列市政府为发行和偿还主体,由财政部代理发行并代办还本付息和支付发行费。地方政府债券收入可以用于省级(包括计划单列市)直接支出,也可以转贷市、县级政府使用。地方政府债券收支实行预算管理。

自发代还(2011-2013年):《2011年地方政府自行发债试点办法》提出,2011年上海市、浙江省、广东省、深圳市开展地方政府自行发债试点。

自行发债是指试点省(市)在国务院批准的发债规模限额内,自行组织发行本省(市)政府债券的发债机制,试点省(市)政府债券由财政部代办还本付息。2013年江苏省、山东省加入试点。

自发自还:《2014年地方政府债券自发自还试点办法》提出,经国务院批准,2014年上海、浙江、广东、深圳、江苏、山东、北京、江西、宁夏、青岛试点地方政府债券自发自还。

自发自还是指试点地区在国务院批准的发债规模限额内,自行组织本地区政府债券发行、支付利息和偿还本金的机制。

2015年是地方债正式发行的元年。2015年新《预算法》实施后,31个省级地方政府及五个计划单列市开始独立发行地方政府债券,地方债发行规模开始大幅增加,当年发行3.8万亿。此后几年均保持着4-6万亿的规模,2021年发行规模达到7.5万亿,创出历史新高。

余额突破31万亿

回头看,自2015年正式发行地方政府债券以来,仅经过7年时间,地方债余额迅速上升。截至2021年末地方债余额突破30万亿,已超过同时点的国债和信用债(企业债、公司债及非金融企业债务融资工具),仅次于金融债。

 

Wind数据显示,2014年末中国债券市场的存量规模为36万亿,金融债是第一大品种,占到三分之一;国债是第二大品种,占比不到三成;地方政府债只有1.2万亿,占比3.2%,几乎可以忽略不计。

而到了2021年末,中国债券市场的存量规模达到130万亿。其中地方债超过30万亿,成为中国债券市场的第二大品种,高出国债7万亿,高出信用债5万亿,距离金融债仅一步之遥。

最新数据显示,截至2月10日,地方政府债券余额超过31万亿,高出金融债券四千多亿,成为债市第一大品种。在此背景下,地方债成为众多机构的配置标的。

财政部国库司司长王小龙在2022年国债发行计划工作会议上表示,进入21 世纪,地方债基于地方经济发展需要应运而生,实践中我国形成了中央与地方协同发展、统筹推进的政府债券市场发展模式。

具体而言,1998—2013 年,中央财政先后采取国债资金转贷地方及代发地方债方式,支持地方应对外部危机冲击,地方债在中央财政统一管理下萌芽成长。2014 年10 省市开启地方债自发自还试点,明确了中央和地方的偿债责任,2015 年新预算法允许地方政府举借债务,为地方债自发自还全面推开夯实法律依据。此后财政部持续加强对地方的政策指导,建立健全地方债信用评级和信息披露制度,完善债券项目评估和期限结构,地方债迎来全面发展。

“在极具中国特色的地方债市场建设中,中央做好顶层设计,地方在发展中成为责任主体,两者统筹协调、责权清晰,为政府债券市场健康发展奠定了坚实基础。”王小龙称。

(作者:杨志锦 编辑:曾芳)

杨志锦

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