全球央行观察｜墨西哥央行连续第6次加息！抑通胀效果有限，拉美国家面临两难选择

21世纪经济报道记者舒晓婷 北京报道 拉美第二大经济体墨西哥再度加息。

当地时间2022年2月10日，墨西哥央行将基准利率上调50个基点至6%，是自2021年6月24日以来连续第六次加息。该机构称，生产瓶颈、粮食和能源价格高企等因素促使全球通胀水平持续上升，通胀压力比预期的更大、更持久，此次加息举措主要考虑到通胀及通胀预期、持续收紧的全球货币政策和金融环境等因素。

墨西哥央行指出，将继续监测通胀压力及通胀影响因素，致力于将通胀调整至3%的目标水平。10日，该机构上调了2022年和2023年第一季度的通胀预测。

墨西哥国家统计局2月9日公布的数据显示，该国2022年1月年化CPI达7.07%，低于2021年12月的7.36%；核心CPI达6.21%，是2001年以来的最高水平。

资本经济(Capital Economics)的经济学家桑哈尼(Nikhil Sanghani)指出，考虑到未来几个月通胀可能继续高于官方目标，新任行长领导下的墨西哥央行偏“鹰派”立场、美联储加息预期浓厚等因素，墨西哥央行预计将继续收紧货币政策，未来几个月还会加息三次，将基准利率调高至7.5%。

除了墨西哥央行，巴西央行2月2日将基准利率上调至10.75%，是自2021年3月17日以来连续第8次加息。该机构称，考虑到通胀预期上升、长期通胀预期存在脱钩风险，加快货币紧缩进程是合适的。未来的货币政策调整仍致力于促使通胀趋近目标水平，同时衡量经济活动演变、风险平衡等情况。

除了拉美等新兴经济体多次加息，在美联储加息预期不断升温的背景下，发达经济体中，英国央行2月3日将基准利率上调至0.5%，是自2021年12月以来连续两次加息25个基点。 

西南财经大学北京研究院欧阳俊接受21世纪经济报道记者采访时表示，其他国家的央行先于美联储加息，一方面是在预期美联储加息的背景下，预防美元走强、国内资本外逃引发本币严重贬值、金融市场波动加剧的问题；另一方面，是为了抑制持续上升的通胀。

加息抑通胀效果有限

自2021年6月至今，墨西哥已连续第6次提高借贷成本，共加息200个基点。其中，2021年6月、8月、9月、11月各加息25个基点，2021年12月和2022年2月各加息50个基点。

除了墨西哥，巴西、智利、秘鲁等拉美主要经济体也陆续进入加息周期。其中，巴西央行于2022年2月2日将基准利率上调150个基点至10.75%，连续第8次提高借贷成本。此前，该机构于2021年3月17日打响全球央行加息“第一枪”，迄今共加息950个基点。其中，2021年3月和5月各加息75个基点，6月和8月各加息100个基点，9月、10月、12月以及今年2月各加息150个基点。

整体上，在全球通胀升温的压力下，拉美国家等相较于发达经济体更早启动加息周期，且加息幅度呈现加大态势。对此，欧阳俊指出，对于大多数日常物资依赖进口、贫富差距明显的拉美国家来说，通胀压力比其他国家更严峻。 

不过，虽然多次加息，拉美主要经济体通胀水平仍持续高于官方目标。欧阳俊称，拉美国家通胀高企的根源在于需求旺盛而供给不足。由于需求偏刚性，加息对需求的影响不大。同时，受国内产能不足、外汇储备不足以及全球供应链受阻等多重因素影响，拉美国家的进口能力大大削弱，加剧其面临的通胀压力，而加息并不能解决供应端的问题。因此，提高信贷成本对通胀的缓解效果并不明显。

欧阳俊补充道，大多数拉美国家的出口和财政收入主要依靠大宗商品部门。疫情前，全球大宗商品价格处于下行周期，拉美国家国际收支平衡状况的恶化增加了本币贬值压力。疫情暴发以来，虽然大宗商品价格持续上涨，但由于成本的相互传导，其他商品的出口价格也在抬升，因此，拉美国家对以本币计价的进口商品的购买力受到明显冲击，中下层民众对通胀的感受尤为强烈。

经济发展或迎来“窗口期”？

对拉美国家有重要影响的美国的通胀仍未见顶回落，而且，美国通胀数据再度“爆表”。

当地时间2月10日，美国劳工部公布的数据显示，美国1月CPI环比上涨0.6%；同比上涨7.5%，高于市场预期的7.2%，是自1982年2月以来的最大涨幅。剔除波动较大的食品和能源价格后，美国1月核心CPI环比上涨0.6%；同比上涨6%，是自1982年8月以来的最大涨幅。

通胀数据加大了美联储在3月议息会议上首次加息以及加息50个基点的可能性。欧阳俊告诉记者，后续随着美联储提高联邦基准利率，美元走强，全球金融环境趋紧，在经济发展中主要依靠借外债的拉美国家面临更大的债务偿付压力，短期内债务风险和经济风险会上升。

“在融资能力有限的情况下，拉美国家面临着将有限的财政资源用于消费领域还是生产领域的两难选择。”欧阳俊指出。

不过，从中长期来看，欧阳俊称，大宗商品价格高企将吸引国际资本投资能源、农产品、矿产品等领域。这对主要依靠大宗商品出口的拉美国家来说，意味着新的经济发展“窗口期”，预计这些国家2023年或2024年经济复苏将明显加快。