全球央行观察｜央妈“鹰爪”日渐锋利，欧洲央行年内加息已成大概率事件

21世纪经济报道记者吴斌 上海报道 随着通胀持续飙升，即使是相对鸽派的欧洲央行距离退出刺激政策也已经为时不远。

当地时间2月18日，欧洲央行管委Peter Kazimir表示，欧洲央行应该在夏季结束常规资产购买计划（APP），应该在加息时间表上拥有更大的灵活性。在Kazimir看来，常规资产购买计划原本要解决的问题已经消退，而负面影响却正变得越来越明显。

总体来看，欧洲央行今年加息已经从小概率事件变成了大概率事件。在3月10日政策会议即将召开之前，欧洲央行官员内部正在逐渐达成共识，拟将9月定为购债计划收官时间。而根据欧洲央行发布的前瞻指引，债券购买将持续到加息“开始前不久”，这意味着欧洲央行年底前就很可能会加息。

欧洲央行逐渐趋鹰

受能源价格大幅上涨影响，欧元区1月消费者价格指数同比飙涨5.1%，远超过经济学家预期的4.4%，升幅创历史新高，是欧洲央行2%目标的两倍多。

在通胀飙升的大背景下，尽管2月3日欧洲央行维持利率不变，但行长拉加德承认通胀问题比此前预期更严重，同时罕见没有表态“今年不太可能加息”。

此外，一个值得关注的信号是，本周欧洲央行“中间派”也发表了倾向结束量化宽松政策的言论。欧洲央行执委Isabel Schnabel表示，通货膨胀比以前想象的要持久得多，失业率处于历史低位，欧洲央行应该考虑货币政策的逐步正常化。

欧洲央行本周在经济公报中也强调了通胀风险。当地时间2月17日，欧洲央行发布经济公报，警告欧元区通胀率连续第六个月高于预期，同时地缘政治紧张局势有所加剧、持续高企的能源成本可能对消费和投资产生比预期更大的拖累，持续存在的供应链问题则是另一大风险。

需要注意的是，随着经济复苏和通胀抬升，去年12月欧洲央行已经在收紧政策方面迈出了一小步，将在今年3月结束1.85万亿欧元的紧急抗疫购债计划（PEPP），常规资产购买计划则将继续一段时间。

而随着更多欧洲央行官员意识到，通胀走强之际今年年底前有必要提高基准利率，市场对欧洲央行加息的预期也在升温，货币市场目前预计欧洲央行今年年底前将加息44个基点，10月前将加息25个基点。

逐渐转鹰的欧洲央行也将提振欧元。Mackenzie Investments首席固定收益策略师Dustin Reid表示，随着欧洲央行行长拉加德等官员不再那么鸽派，预计欧元/美元年底前最高将攀升至1.20（目前为1.13）。对比来看，去年因市场预期美联储将加息，而欧洲央行维持鸽派立场，欧元/美元贬值约7%。

需要警惕的是，虽然欧洲央行一些官员开始变得更加鹰派，但目前仍有部分官员保持了谨慎态度。欧洲央行首席经济学家Philip Lane坚持主张稳字当先，警告加息可能会损害地区经济，认为在不采取更激进行动的情况下，欧元区创纪录的通胀率也将会逐渐放缓。

未来政策仍存不确定性

尽管欧洲央行未来大概率会收紧政策，但收紧政策的速度和力度仍不明朗。

欧洲央行管理委员会成员Pablo Hernandez de Cos警告称，不要仓促确定政策调整的时间，过早收紧政策可能会对需求造成负面影响。“我们需要前进的方向是明确的，但我们不应该就时间框架得出过早的结论。这个过程将是渐进的，并且要看数据表现。”

对于未来而言，供应链问题是欧洲央行面临的一大不确定性因素。2021年供应链危机已经让欧元区经济扩张减少了2个百分点，制造业产出减少了6%。供应链问题还推高了通货膨胀，对不含能源成本的生产者价格涨幅做出了大约一半的贡献。

随着全球许多国家放松疫情限制，供应链危机最严重的阶段可能已经过去，但未来类似于奥密克戎的新突变病毒仍可能会造成进一步的干扰。

国际货币基金组织（IMF）17日表示，去年供应链中断在很大程度上影响了欧元区的经济增长，疫情因素可能会持续到2023年，长期的供应瓶颈前景将给欧洲央行货币政策制定者带来挑战。

需要注意的是，在高通胀让欧洲央行酝酿加息之际，政策失误的风险仍不可忽视，市场仍有一丝担忧，欧洲央行会不会重蹈十多年前的覆辙？

苏宁金融研究院宏观经济研究中心副主任陶金对21世纪经济报道记者表示，回顾历史，在上一轮金融危机之后欧洲央行收紧了政策，但随后发生的事证明了欧洲央行紧缩过度，间接加剧了欧洲债务危机。如今欧洲央行似乎在吸取当年的教训，在收紧政策上采取了相对谨慎的态度。

根据欧洲央行的预测，尽管2022年通胀率平均水平为3.2%，但2023年和2024年通胀率预计将降至1.8%，低于2%的目标。

牛津经济研究院驻法兰克福经济学家Oliver Rakau表示，“我们的确担心今年晚些时候加息可能是错误的，基本通胀压力还没有大到有必要启动持续加息周期的程度。”

展望未来，陶金对记者表示，在疫情反复和供应链问题的拖累下，欧洲通胀问题仍可能会继续恶化，届时欧洲央行将面临两难境地，需要在控通胀和支持经济发展之间做出艰难平衡。