拆解美股财报｜沃尔玛扭亏为盈：不惧供应链混乱和通胀压力四季度营收创纪录，还有多大增长潜力？

21世纪经济报道记者 胡慧茵 报道 沃尔玛成功扭亏为盈，业绩超出外界预期。

当地时间2月17日，美国零售巨头沃尔玛(WMT.US)在美股盘前公布了2022财年第四季度及全财年财报。沃尔玛展现出强大的韧性，其营收和利润均超过分析师预估。受业绩消息的提振，当天沃尔玛股价收涨4.01%，报138.88美元。

在当前奥密克戎疫情持续扩散，全球供应链紧缺状况仍未缓解的背景下，实体零售商备受冲击。而在沃尔玛的大本营美国，近期的零售业情况却出现了逆转。据美国商务部公布的数据显示，1月份零售销售总额环比增长3.8%，创10个月来最大增幅。报告显示，此次零售销售的广泛增长凸显了美国人对商品需求的韧性。

美国零售业呈现出复苏的势头，但通胀导致的成本上涨问题依旧严峻。即便如此，沃尔玛仍旧坚持着“天天低价”的策略，并顺利实现扭亏。 

在疫情持续的背景下，沃尔玛行走的路径，或许也会在一定程度上影响着其他零售商们的选择。

业绩扭亏超预期

供应链成本增加、劳动力短缺等问题在第四季度仍未解决，也正因如此，沃尔玛的好成绩着实让外界感到意外。 

据四季度财报显示，该公司期内总营收为1528.7亿美元，超过市场预期的1515亿美元，同比增长0.5%，另外净利润为35.6亿美元，上年同期为亏损20.91亿美元。从全年数据来看，2022财年，沃尔玛的全年营收为5727.54亿美元，同比增长2.4%，净利润为136.76亿美元，同比增长1.2%。

财报发布后，股价涨幅使得沃尔玛在年初至今累计跌幅收窄至不足4%，跑赢同期标普500累跌约8%的跌幅。可见沃尔玛这一季度的业绩表现，得到了市场的认可。

事实上，沃尔玛在四季度实现“扭亏为盈”并不容易。财报电话会议上，首席财务官Brett Biggs透露，本季度供应链成本比计划高出4亿美元，另外，与疫情相关的休假成本比预期高出3亿美元。此外，沃尔玛还承受着屡创新高的通胀压力。数据显示，美国1月的通胀率同比上升7.5%，创下40年来的最大年度涨幅。另外据Adobe Digital Price Index的数据，在美国在线零售领域，1月份食品杂货价格上涨了5.8%，创下历史新高。

在成本不断飙升的情况下，沃尔玛的毛利率和利润仍得到提升。 

自称“为消费者着想的通胀斗士”，沃尔玛在提价方面十分谨慎。沃尔玛美国区负责人约翰富尔纳(John Furner)表示，各门店提供的降价数量与2021年第一季度末大致相同。 

零售及市场营销专家丁利国在接受21世纪经济报道记者采访时表示，“天天低价”的策略对消费者的吸引力极大，特别是在市面上物品普遍涨价的情况。说到沃尔玛业绩提升的原因，丁利国认为这不仅是因为策略得当，还因为它在供应链管理上的优势，“通胀时期特别考验零售商的供应链管理能力，而沃尔玛正是以供应链能力著称。” 

但与此同时，还是有投资者质疑沃尔玛的供应商是否会接受保持低价。对此，丁利国向记者表示，正是在疫情蔓延和供应链较为混乱的情况下，供应商更倾向于拥有成熟供应链管理能力的沃尔玛，才让沃尔玛得以凸显其“天天低价”的优势。 

除此之外，网经社电子商务研究中心特约研究员、宁波新东方工贸有限公司CEO朱秋城向21世纪经济报道记者表示，沃尔玛的业绩超预期还受到第三方卖家加入的带动。“沃尔玛在美国、墨西哥和印度的第三方卖家市场发展强劲，如美国市场去年就新增了2万名卖家。新卖家的涌入直接推动了财报业绩的飙涨。”

“电商+新业务”组合拳能打多久？

自疫情发生以来，线上消费成了人们的新选择，连带着沃尔玛的电商业务变得火热。 

财报显示，第四季度沃尔玛在美国的电子商务销售同比上涨1%，两年内增长70% 从全年来看，电商销售同比增长11%，累计两年增长90%。虽然电商数据仍然保持增长，但从增速来看，已经显现一定的放缓。

即便如此，沃尔玛的经营重点依然是美国本土市场。因此，沃尔玛也尝试完善配套服务，为其核心的零售业务注入活力。此前，沃尔玛通过资助的金融科技初创公司推出了最后一英里递送服务GoLocal，新增近1000个提货点。除此之外，沃尔玛还扩展出其他递送服务，如直接送冰箱的服务InHome。

为了寻找新的收入来源，沃尔玛还把目光投向零售以外的领域。沃尔玛首席执行官道格·董明伦(Doug McMillon)表示，年轻的业务如广告、其第三方市场和在线杂货交付，都开始呈现增长。

正因如此，网经社电子商务研究中心B2B与跨境电商部主任、高级分析师张周平认为，沃尔玛在美国电商业务的放缓并不代表沃尔玛的电商业务没有发展空间。“其实沃尔玛在中国的电商业务增速较快，同时它还发力第三方业务。2021年沃尔玛电商平台美国站面向中国跨境电商卖家开通官方招商通道，吸引中国商家入驻。”他向21世纪经济报道记者表示，在当前第三方市场卖家基数较低的情况下，沃尔玛在电商还是有较大的发展空间。

近来，广告收入也成了沃尔玛的新增长点。沃尔玛希望借此来缓冲外部因素对毛利率的冲击。

2021年1月，沃尔玛推出Walmart Connect向消费品公司和其他主要广告商出售数字广告空间。此前，道格·董明伦(Doug McMillon)就透露，沃尔玛的广告业务Walmart Connect已经增长至21亿美元，并称其活跃广告客户同比增长超过130%。华尔街知名投行Keybanc Capital Markets也看好沃尔玛的广告业务，该投行的分析师预计，随着时间的推移，Connect将获得超过30亿美元的税前收益，帮助沃尔玛抵消更高的成本。但目前而言，Walmart Connect的体量还很小。相比之下，竞争对手亚马逊在2021年就创造了312亿美元的广告收入。

除了数字广告，沃尔玛还在金融服务和医疗保健等领域发展业务。沃尔玛计划本财年资本支出占净销售额的2.5%至3%，重点放在供应链、自动化等方面。另外，借着元宇宙的热度，沃尔玛也在去年底提交了申请，正式向元宇宙迈出步伐，并在声明中称“不断探索新兴技术如何塑造未来的购物体验”。

对此，丁利国也向记者表示，虽然广告业务等其他新业务都获得增长，但这些只是补充，整体规模不会太大。朱秋城也持相近的观点。“元宇宙目前还停留在概念，未来的想象空间没有特别大，沃尔玛的基因还是在传统零售和它的电商业务。”他向记者表示。

在四季度成功逆势增长的沃尔玛，增长动能还能持续吗？丁利国认为，沃尔玛若想继续保持高速的增长，有一定的难度。他向记者表示：“本季度业绩的大幅提升，是基于去年基数较低的基础。而在扭亏为盈后，沃尔玛后续保持稳健的增长是极有可能的。”