银行权益理财预警：净值增长率跌至-5.82%波动率高达12.18%回撤达8.76%丨机警理财日报（2月25日）

理财公司权益类公募产品近3月业绩表现（截至2月24日）

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在本期理财公司权益类公募产品业绩表现在中，前10光大理财、信银理财、华夏理财和宁银理财分别上榜2只产品，贝莱德建信理财和招银理财分别上榜1只产品。

与2月11日《机警理财日报》发布的“权益类”同一期限维度榜单对比（权益理财收益大幅下滑 “阳光红300”逆势第一 贝莱德建信持162只个股丨机警理财日报（2月11日）），排名有所调整。上期上榜的招银理财两款产品跌出前10，光大理财“阳光红基础设施公募REITs优选1号”和信银理财“睿赢精选权益周开”取而代之。

具体来看，本期上榜的10款产品仅有4款录得正收益。排名第一的“阳光红基础设施公募REITs优选1号”近3月净值增长率达12.81%，而近3月最大回撤率仅为0.45%，在权益类公募产品中表现突出。不过，该款产品成立时间不久，业绩表现还有待持续观察，且随着公募REITs大幅上涨，价格存在均值回归的风险，同时分红收益会被稀释，净现金流分派率也会降低。

近3月净值平均下跌5.82% 权益类理财春节后收益持续下行

据南财理财通数据，目前理财公司存续的权益类公募产品共有18只。其中，光大理财有5只，产品数量最多；招银理财次之，有4只；宁银理财有3只；信银理财、华夏理财和贝莱德建信理财各有2只。截至2月24日，存续期限在3个月以上的有15只。

从收益表现看，截至2月24日，15款权益类公募产品近3月平均净值增长率为-5.82%，近3月平均年化波动率为12.18%，近3月最大回撤率为8.76%。

整体来看，受A股市场波动影响，权益类公募产品年后至今收益率呈现下行趋势。南财理财通数据显示，截至1月5日，存续时间超过3个月的13只权益类公募产品近3月平均收益率为1.15%，而后平均收益率转负，且一路下探。从年化波动率来看，权益类公募产品节后波动率小幅提高，整体波动率保持在15%以内。从最大回撤率来看，权益类公募产品年后回撤幅度整体加大，从4.26%的平均回撤水平上升到8.76%。

相比之下，开放式普通股票型基金近3月表现出更低的回报率、更高的年化波动率和更大的回撤。Wind数据显示，截至2月24日，769只开放式普通股票型基金近3月平均净值增长率为-11.83%，近3月平均年化波动率为22.2%，近3月平均最大回撤率为-16.07%。可以看出，权益理财相比权益基金波动性较小，同时弹性也较小。

对此，某理财公司资深人士向课题组解释称，这主要有两方面原因：一方面是银行理财现阶段不那么追求排名，布局上更加均衡，追求低波动，而公募基金强调相对排名，倾向押注单一赛道，持仓集中度高，追求高弹性；另一方面，大多数公募基金更在意自下而上的选股，自上而下宏观层面和投资策略的把握会弱一些，而传统的银行理财与宏观联系紧密，更擅长自上而下的宏观研究，所以在波动较大的情况下能够做一些控制，但是上下的弹性也会比较小。

此前光大理财股票投资部总经理周亚君接受课题组采访时提到，理财产品净值波动总体小于可比公募基金，是由现阶段客户偏好不同而导致的。“权益型理财产品要考虑投资者收益目标、风险承受能力、投资期限、流动性需要等条件，根据市场环境、资产收益及投资者风险特征的变化动态调整投资组合，注重降低组合风险，获取稳健长期回报。而股票型基金更多的是在各自的赛道追求极致的收益，相关申购赎回的主动权更多是掌握在投资者手中。”周亚君表示。

招银理财认为，相较于公募权益类基金，理财公司的产品更注重客户的长期收益和持有体验，淡化短期业绩排名考核，让理财客户真正赚到净值上体现出来的收益。

信银理财FOF投资经理韦浩治此前接受课题组独家专访时表示，不管是公募基金还是银行理财都属于资管机构，管理的资管产品不应只是简单的几种风险收益特征组成，而是应该在风险收益上布局完整的产品体系。

三大股指集体回落 机构发声：中长期不改变原有趋势

2月24日，受地缘冲突影响，A股午后跳水。截至收盘，沪指跌1.7%报3429.96点；深成指跌2.2%，报13252.24点；创业板指跌2.11%报2783.9点。两市合计成交13627亿元，成交额连续第2个交易日突破万亿元，创5个月新高。港股方面，截至24日15点03分，恒生指数下跌3.00%，恒生科技指数下跌3.77%。

盘面上看，两市板块多数走低，仅石油、军工、燃气、黄金等板块逆市拉升，全球避险情绪再次升温。

不少机构认为，参考历史经验，地缘冲突爆发虽然在短期内将打压风险偏好，对市场形成脉冲扰动，导致避险资产受益而风险资产受损，但中长期来看，并不会改变原有的趋势。

“就国内而言，国内政策环境友好，稳增长政策不断，多重因素对A股形成正面支撑。多空因素交织下，预计A股短期大概率继续呈现震荡格局，后续若海外负面因素平稳落地，A股或有望重拾上行。”南方基金向课题组表示。

金鹰基金认为，当前值得关注外围冲突风险落地后的交易机会，届时风险偏好将带动全球股票市场迎来一波反弹，全球股票市场仍将重新回到今年围绕基本面的核心路径上。在消化避险情绪后，市场或着眼3月的社融、一季报等总量要素而出现提前布局。

“近期市场的下跌调整，将A股估值分化的风险进行了集中释放。由于部分主要指数已经历了连续三年上涨行情，主要行业估值水平也处于合理区间内。考虑稳增长的政策措施不断出台，预计今年行业之间表现较前几年会更为均衡，投资机会可能更多体现在主题行情及高增速的细分行业。我们仍然看好新能源、半导体行业以及智能制造产业的长期发展前景。”中欧基金在接受课题组采访时表示。

行业配置方面，南方基金认为，市场有望围绕独立景气方向和新旧基建的稳增长方向演绎。“一方面，在未来的年报和一季报业绩预告中，寻找业绩高增、高景气方向进行布局。另一方面，接下来或是稳增长集中发力的重要窗口，预计市场将逐渐回到稳增长主线，可以逢低继续布局。其中，受益于稳增长和大宗价格上涨的工业金属、石油石化、水泥等可以重点考虑。新基建也是本轮稳增长中的重要抓手，其中新能源基建光伏、风电、锂电池依然是当前景气较高的方向。”南方基金表示。

金鹰基金表示，在均衡配置下，关注估值具有性价比的科技板块。短期，科技板块经此轮调整后，在随后的年季报密集披露期，业绩高增、性价比合适的景气方向仍可为，当前调整或有望提供年内较佳的低吸机会。“稳增长”主线，即银行地产链、新老基建链和大众消费等，在政策未落地前，市场仍会对主线存在期待，可逢低参与。

国盛证券则提醒，操作上，随着节后市场反弹延续，市场或能开启对新题材的新周期机会，逢低把握业绩有明显反转预期的个股，同时也需注意市场震荡带来的波动风险，谨慎追高。

本期，南财理财通课题组选取了5只理财新品供参考，理财产品以固定收益类产品为主。据南财理财通数据显示：在多家理财公司的理财新品中，南银理财珠联璧合财富牛（最低持有189天）公募人民币理财产品值得关注，该理财产品业绩比较基准为中债新综合全价指数收益率×95%+沪深300指数收益率×5%，运作模式为开放式净值型，风险等级为中低风险。在衡量和管理市场波动风险后，通过固定收益类资产获取打底收益，动态确定或调整权益类资产和固定收益类资产的投资比例，力争在有效控制风险的前提下获取收益。持有满189天及以上的份额可在之后的每个产品开放日提出赎回申请。投资者在购买理财产品时，应充分认识投资风险，谨慎投资。