化工周期新风口丨中国石化年报四大关键词：主营趋势、资本支出、氢能布局、机构增持

21世纪经济报道记者 韩迅 上海报道

“以2021年加权平均股价计算，A股股息收益率超11%。”

3月28日上午，中国石化（600028.SH）董事长马永生在业绩说明会上表示，公司一贯注重股东回报，既注重通过高质量发展提升企业价值，也注重通过连续和可持续的分红回报股东。“近几年公司的派息一直保持在较高水平。”

前一晚，中国石化披露了2021年年报，公司董事会建议2021年末期派发股息每股0.31元，加上中期已派发股息每股0.16元，全年派发股息为每股0.47元，派息率达到80%。

除去大手笔分红之外，中国石化2021年年报显示，公司实现营业收入27408.84亿元，同比增长30.2%。对于营业收入的增长，中国石化的解释是“炼化产品价格大幅上涨及销量增加影响。”

同时，中国石化在2021年实现归母净利润712.08亿元，同比增长114%，这是过去10年以来的最好“成绩单”，上一次业绩突破700亿还需要追溯到2011年。

3月28日收盘，受到业绩增长的利好刺激，中国石化以上涨3.13%报收4.29元，公司市值达到5193.95亿。

油价上行推升业绩增长

资料显示，中国石化A股于2001年8月8日在上海证券交易所上市。

中国石化是中国最大的一体化能源化工公司之一，主要从事石油与天然气勘探开采、管道运输、销售；石油炼制、石油化工、煤化工、化纤及其他化工产品的生产与销售、储运；石油、天然气、石油产品、石油化工及其他化工产品和其他商品、技术的进出口、代理进出口业务；技术、信息的研究、开发、应用；氢气的制备、储存、运输和销售等氢能业务及相关服务；新能源汽车充换电，太阳能、风能等新能源发电业务及相关服务。

登陆A股二十年以来，中国石化的业绩出现了突飞猛进的增长。

Wind数据显示，2001-2021年，中国石化的营业收入从3043.47亿元增长至27408.84亿元，年复合增长率（CAGR）为11.62%；归母净利润从140.18亿元增长至712.08亿元，CAGR为8.47%。

尤其是2021年年报，中国石化交出了一份令人满意的业绩成绩单，不仅营收同比增长，而且712.08亿元的归母净利润创出了过去10年的最好业绩，几乎相当于每天净赚1.95亿元。

还有一点值得注意，中国石化2021年的“经营活动产生的现金流净额”为2251.74亿元，创了公司上市以来的历史最好水平。

截至2021年末，中石化的现金和现金等价物及定期存款达到2220亿元，比期初增长18%，为公司未来发展提供了资金保障。

资料显示，2021年，国际原油价格震荡上行。普氏布伦特原油现货价格全年平均为70.7美元/桶，同比上涨69.7%。境内成品油需求回暖，天然气需求持续快速增长，化工产品需求保持稳定。

在2022年3月28日的业绩说明会上，中国石化董秘黄文生向投资者表示，2021年，本公司抓住市场恢复和油价上行的有利时机，坚持产销一体化协调，着力扩总量、调结构，推动产业链整体效益最大化。“全年加工原油2.55亿吨，同比增长7.8%；生产成品油1.46亿吨，同比增长3.3%，其中，汽油同比增长12.6%。化工轻油同比增长12.9%。”

2021年，中国石化的原油实现价格64.0美元/桶，同比增长64.9%；天然气实现价格7.1美元/千立方英尺，同比增长26.8%。2021年，上游板块实现息税前利润75亿元，同比增加88亿元。剔除上一年度管网交易增值影响，同比增加216亿元。

同时，中国石化2021年成品油销售板块的息税前利润为249亿元，剔除上一年度管网交易增值影响，同比增长2.0%。其中，非油业务实现利润40.6亿元，同比增长8.5%。

另外，中国石化2021年的化工板块的息税前利润为224亿元，同比增长79.3%，其中煤化工业务创效能力明显提升。

“公司加大生产和经营规模，优化原料供给，抓住BDO、EVA等高附加值产品盈利的机遇，拓市扩销，实现了较好的效益。”对于化工板块的增长，黄文生如是说。

光大证券石油化工行业分析师赵乃迪认为，中国石化的上游板块业绩增长“主要由于全年原油供需偏紧格局下，国际油价震荡上行，公司上游扭亏为盈”，炼油板块“主要归因于国内外市场需求稳步回升，主要石油石化产品同比量价齐升”，化工板块“主要归因于产品需求稳步恢复，价格高位运行”，销售板块“主要归因于国内油品市场需求回暖，成品油销量和价格均上涨。”

资本支出今年或将大幅增加

在2021年取得了不错的业绩之后，投资者开始关心中国石化在2022年的发展战略。

“中国石化作为石油开采量少、炼化加工能力超强的传统能源供应商，如果应对能源转型的压力？”一位投资者在3月28日的业绩说明会上抛出了疑问。

对此，马永生表示，中国石化在做好主营业务的同时，顺应移动能源转型的趋势，一方面，谋划现有产业转型发展，加快“油转化”“油转特”，加快打造“油气氢电服”综合能源服务商；另一方面，从能源供应、材料研发等方面积极介入新能源汽车相关业务。“当前，在能源转型背景下，公司主动拥抱绿色变革，以碳的‘净零’排放为终极目标，打造绿色竞争力，持续推进化石能源洁净化、洁净能源规模化、生产过程低碳化，力争高质量完成‘双碳’目标。”

对于未来，马永生认为中石化将会重点做好4个方面的工作，一是聚焦天然气全产业链大发展战略；二是加快发展以氢能为核心的新能源业务；三是引领行业绿色低碳循环发展；四是推动绿色负碳技术实现重大突破。“重点发展以氢能为核心的新能源业务，拓展加氢站等新型基础设施和服务，助力氢能交通发展。同时，大力发展光伏、风电产业，推进风光“绿电”与传统业务深度融合，不断提高‘绿电’应用比例。”

21世纪经济报道记者注意到，中国石化2021年的资本支出为1679亿元，分别是“上游板块681亿元，主要用于顺北等原油，川西、涪陵、威荣等天然气产能建设，天津LNG二期、青岛LNG三期等储运设施，以及胜利CCUS等项目建设；炼油板块225亿元，主要用于镇海、安庆、扬子等炼油结构调整项目；成品油销售板块219亿元，主要用于加油（气）站、“油气氢电服”综合加能站和物流设施等项目建设；化工板块516亿元，主要用于镇海、海南、天津南港、古雷等乙烯项目，以及九江芳烃、上海大丝束碳纤维、仪征PTA等项目建设；总部及其他资本支出38亿元，主要用于科技研发和信息化等项目建设。”

中国石化2021年年报显示，2022年计划资本支出1980亿元，主要投向“油气高质量勘探开发、天然气产供储销体系建设、炼油结构调整、炼化基地建设、高端材料项目、‘油气氢电服’综合加能站建设及新能源业务等领域。”

在3月28日业绩说明会上，中国石化总裁喻宝才向投资者解释了“2022年资本支出大幅增加的原因”。

“十四五是公司高质量发展的重要机遇期，公司将抓住机遇，上游增储稳油增气提效，保持油气储量产量稳中有升；做优炼油，做大做强化工，销售向‘油气氢电服’综合服务商逐步转型，科技更好发挥支撑引领作用。”喻宝才表示，2022年，中国石化资本开支主要用于上游的油气勘探开发、炼化结构调整、化工先进产能建设、销售网络建设以及科技研发和信息化项目投资等方面，为公司高质量发展奠定坚实的基础。

氢能产业成投资者关注重点

对于2022年的生产经营方面，中国石化在2021年年报中对四个主要业务作出了计划安排。

其中，上游板块：“将在增储稳油增气降本提效上下更大功夫，同时，积极推进济阳陆相页岩油国家级示范区建设。全年计划生产原油2.8亿桶；计划生产天然气1.26万亿立方英尺。”炼油板块：“紧盯市场调结构，大力优化降成本，积极转型促发展，保持炼油安稳长满优运行。全年计划加工原油2.6亿吨，同比增长1.1%。”销售板块：“充分发挥一体化优势和营销网络优势，持续优化经营。全年计划境内成品油经销量1.74亿吨，同比增长1.6%。”化工板块：“坚持‘基础+高端’，推进优势产能建设和规模乙烯装置布局，不断增强市场竞争力。全年计划生产乙烯1525万吨，同比增长14.0%。”

在诸多业务与产品中，投资者最关心的是中国石化的氢能产业发展。

在3月28日的业绩说明会上，马永生表示作为能源行业的重要参与者，中国石化有着丰富的氢气生产和利用的技术优势及产业经验，在氢能产业链涉及的关键材料和基本化学品方面也具有优势，同时公司拥有三万座加油站，具有发展氢能业务的网络优势。公司将以氢能为核心发展新能源业务。“我们在积极推进氢能产业发展时，也会兼顾经济效益循序渐进，把握好未来新业务发展与当前效益的平衡。”

根据“十四五”规划，中国石化将从氢能交通和绿氢炼化两个领域积极布局。“我们了解到，国家发改委于近日发布了《氢能产业发展中长期规划（2021-2035年）》，公司也在加紧学习研究，未来将结合这一规划，动态优化调整公司的氢能业务发展计划。”马永生如是说。

机构增持

和2021年三季报相比，中国石化的前十大流通股股东略有变化。“中国人寿-传统-普通保险产品-005L-CT001沪”增持了2066.01万股至8.3416亿股，位列第5大流通股股东；上证50ETF增持了1867.16万股至1.1344亿股，位列8大流通股股东；全国社保基金113组合增持了2193.81万股至1.1004亿股，位列第9大流通股股东。

减持的机构也不在少数，在去年四季度，国信证券减持了911.3401万股至2.0236亿股，位列第7大流通股股东；“中国人寿-分红-个人分红-005L-FH002沪”减持了19.07万股至9865.5327万股，位列第10大流通股股东。

Wind数据显示，以基金去年四季报来看，易方达资源行业增持了2411.50万股、兴业收益增强债基增持了905万股至1580万股、富国稳健增强债基增持了973万股、兴业聚华增持了95万股至590万股、博时上证自然资源ETF增持了64.88万股至473.26万股、富国双债增强债基增持了431.62万股。

尽管机构如此看重，但中国石化的股价2021年仅上涨了4.96%。

截至3月28日，中国石化今年以来的涨幅为1.42%。

“分红两次，业绩创了十年新高，估值才7倍，又有新能源概念。”上海一位私募基金经理坦言，从资产配置的角度来看，中国石化是具备投资价值的，“如果你不是追求高回报率的投资者，仓位可以适当配置一点中国石化，但你不能指望它能带来很高的收益率。”