财报里的光伏③丨业绩大增的硅片新贵，“野心”更大了

21世纪经济报道记者曹恩惠，实习生费心懿 上海报道 

上周股价连跌的光伏硅片新贵双良节能（600481.SH），在4月15日晚间公布了今年第一季度的业绩成绩单。这直接影响了下一个交易日的开市表现——4月18日，该公司股价涨停，报收11.25元/股。

财务数据显示，报告期内，该公司实现营业收入17.34亿元，同比增长299.50%；实现归属于上市公司股东的净利润为1.21亿元，同比增长340.80%。

这组经营数据，延续了2021年度业绩高增长的态势。也进一步表明，自布局光伏硅片赛道后，双良节能的确步入了高增长的通道。

事实上，包括双良节能在内，近些年来，上机数控、京运通、高景太阳能等一众企业涌入硅片赛道，并不断扩大产能，试图通过规模效应来降低边际成本。

但在上游多晶硅料价格居高不下的情况下，只靠硅片这一项业务单条腿走路并不可持续。且从光伏产业布局角度看，差异化延伸布局不失为一条出路。

于是，硅片新贵们“野心”更大了：上机数控向上看，瞄准硅料；双良节能向下看，选择了组件。

硅片亟待放量

在先前公布的2021年年报中，双良节能公布了未来两年的硅片产能目标——2022年年内，公司将会尽快实现超20GW的年硅片产能，并布局N型硅片；到2023年，将尽快实现共计超40GW的年产能。

事实上，在布局硅片之前，双良节能早就一条腿踏进光伏行业，生产多晶硅还原炉设备。

财报显示，2021年，该公司实现营业收入38.30亿元，同比增长84.87%；归属于上市公司股东的净利润3.10亿元，比上年同期增长125.68%。

这其中，多晶硅还原炉业务表现亮眼。报告期内，双良节能多晶硅还原炉业务营收大增，达9.78亿元，同比增长453.6%。于是，其整个光伏业务营收增至12.13亿元，同比增长586.64%。

据悉，双良节能的多晶硅还原炉系统在四川永祥、大全能源、亚洲硅业、新特能源、东方希望等大型企业连获订单。去年，该公司多晶硅还原炉及其他生产量达524台套，销售量357台套，库存量167台套。生产量同比去年增长21.78倍，销售量增长14.52倍。此外，2021年至2022年一季度末，双良节能签订的多晶硅还原炉及相关订单总额累计35亿元。

4月18日，双良节能在互动平台回复投资者提问时表示，多晶硅还原炉等光伏设备生产繁忙、积极准备下半年更为集中的交付。

不过，该公司的硅片业务在2021年尚未表现出盈利能力。

2021年2月，双良节能正式入局大尺寸单晶硅片行业，但受到产能爬坡等因素的影响，尚处亏损状态。财报显示，2021年，双良节能单晶硅片业务全年营收2.35亿元，而成本达2.63亿元，毛利率为-12.05%。

但在产销层面，双良节能表现尚可：去年硅片产量为3799万片，销量为3542万片，库存量为257万片。

根据双良节能自去年以来公开的硅片订单信息，该公司已与通威股份、爱旭股份、天合光能、阿特斯等厂商累计签订硅片/硅棒长单规模达到636.86亿元。这意味着，其硅片产能亟待放量。

向下布局组件

随着2022年一季度数据的出炉，双良节能创下了其上市以来的单季度业绩新高。这其中，硅片业务的成为主要驱动因素。

一季报指出，双良节能报告期内营收大幅增长的原因，主要系“双碳”政策推动及新项目投产，销售增长所致，尤其是多晶硅还原炉及单晶硅方锭、硅片。具体而言，该公司2022 年一季度实现硅棒/硅片（182/210mm）出货共约0.9GW。

不过，对于硅片新秀们而言，在光伏行业单一环节布局难免需要面临行业波动的风险。

一个典型例子是上机数控，该企业在2021年第四季度就经历了业绩承压的危机，同时股价也出现阶段性低点。

为保证原材料供应安全，上机数控大力投资向上游延伸，斥资118亿打造“硅片+硅料+工业硅”一体化布局。除了自产硅料，其还通过参股保利协鑫能源年产10万吨颗粒硅和15万吨高纯纳米硅生产项目，来保障硅料供应。

浙商证券认为，上机数控当前硅片业务略显单一，在行业剧烈波动时，抗风险能力待进一步提升。“公司颗粒硅项目或是产业链延伸的一种尝试。”

然而，与上机数控不同的是，同样推动光伏业务结构转型的双良节能却将业务触角向下伸。

今年4月6日，双良节能宣布杀入组件环节。公告显示，该公司与包头稀土高新技术产业开发区管理委员会签署《双良节能包头20GW高效光伏组件项目合作框架协议》，计划在包头稀土高新区共投资50亿元，建设20GW高效光伏组件项目。该项目将分期实施：一期5GW光伏组件项目总投资预计15亿元，建设期两年；后续15GW产能建设将在一期项目启动后根据产品市场情况逐步实施完成，且具体投资金额存在不确定性。

同时，双良节能投资设立孙公司双良新能科技（包头）有限公司（下称双良新能）作为年产20GW高效光伏组件项目（分期实施）的投资运营主体，在包头地区开展组件项目投资建设和生产。

“我们目前专注于多晶硅还原炉-单晶硅棒-大尺寸单晶硅片-组件业务，暂无进入硅料行业计划。”4月8日上午，双良节能董事长缪文彬在业绩说明会上向投资者解释了公司此次布局组件的战略意图。

虽然明确表示暂无进军硅料环节的计划，但双良节能并不能忽视，居高不下的硅料价格对其生产成本的施压。

2021年，双良节能硅片业务成本为2.63亿元。这其中，硅料便高达1.82亿元，占成本69.20%。

事实上，向下延伸业务链至组件，将更加考验双良节能对上游成本的把控，而其组件业务也需至2023年才有望实现对业绩的贡献。