工程机械变局丨四季度亏损，三一重工去年业绩下降22%，股价或已反应悲观预期

21世纪经济报道记者 韩迅  上海报道

在去年工程机械景气度有所下降的背景下，即使是三一重工这样的龙头企业也难逃业绩下滑的现实。

4月22日晚，三一重工披露了2021年年报，报告期内，公司实现营业收入1061.13亿元，同比增长6.82%；实现归母净利润120.33亿元，同比下降22.04%；实现“扣非”归母净利润102.91亿元，同比下降26.22%。

值得注意的是，高毅邻山1号远望基金在去年四季度大幅减持了三一重工。

去年四季度业绩亏损

三一重工2021年年报显示，一至四季度，该公司的归母净利润分别为55.38亿元、45.36亿元、24.93亿元和-5.33亿元。

由此可见，三一重工去年每季度的业绩都是下滑的，而且第四季度是亏损的。

如果以“扣非”归母净利润来看，三一重工2021年第四季度的业绩应该是-11.21亿元。

某券商工程机械行业分析师告诉21世纪经济报道记者，三一重工去年第四季度业绩亏损，有两个原因，“一是原材料价格上涨，增加了企业的成本压力；二是去年基建项目开工率不及预期。”

从产品数据来看，2021年，三一重工的挖掘机械销售收入417.5亿元，同比增长11.25%，国内市场上连续11年蝉联销量冠军，挖掘机市场份额持续显著提升，销量突破10万大关，连续两年居全球第一；混凝土机械实现销售收入266.74亿元，与2020年基本持平，稳居全球第一品牌。起重机械销售收入达218.59亿元，同比增长12.62%，汽车起重机市场份额持续提升并突破31%，大中型履带起重机市场份额继续提升，整体市场份额超过40%，稳居全国第一；路面机械销售收入27亿元，同比下降 3.51%，摊铺机市场份额突破 30%，居全国第一。

销售增长，但毛利率降幅较大，三一重工2021年的综合毛利率为26.10%，同比减少了4.20个百分点。

其中，混凝土机械毛利率为24.99%，同比减少2.31个百分点；挖掘机械的毛利率为28.94%，同比减少5.73个百分点；起重机械的毛利率为19.59%，同比减少2.08个百分点%；桩工机械的毛利率为40.71%，同比减少4.24%个百分点；路面机械的毛利率为28.57%，同比减少2.49个百分点；其他业务的毛利率为20.84%，同比减少3.83个百分点。

不过，三一重工在2021年年报中认为，公司产品竞争力持续增强，主导产品市场份额持续提升，挖掘机械、混凝土机械销量居全球第一，国际市场保持强劲增长，国内市场总体保持平稳。公司重视风险控制与经营质量，全年公司经营运行保持高水平。

股价回调或已反应悲观预期

就区域市场来看，三一重工2021年年报显示，公司国际化取得积极进展，实现国际销售收入248.46亿元，同比大幅增长76.16%，其中不含普茨迈斯特的国际销售收入190.22亿元，增长109%；国际收入占营业收入比重23.4%，同比上升9.2个百分点。

全球主要市场实现高速增长，其中，三一重工在亚澳区域实现销售105.2亿元，增长93.5%；欧洲区域81.8亿元，增长42%；美洲区域40.4亿元，增长108.1%；非洲区域21.1亿元，增长118%；50多个国家实现翻番增长。

三一重工的主要产品在海外销售均实现高速增长。其中，挖掘机械107亿元，同比增长101%，混凝土机械71.1亿元，同比增长24%，起重机械40.9亿元，同比增长137%，桩工机械等其他产品29.5亿元，同比增长121%。

但是，二级市场似乎并不认可三一重工在去年的销售情况，该公司2021年股价跌幅为34.82%，公司市值一年蒸发了约1030亿；进入2022年之后，三一重工的股价依旧处于下跌状态，4月22日公司股价报收16.84元，公司市值为1430亿，较2021年底再度蒸发了约500亿市值。

和去年三季度相比，北向资金减持了7980.202万股，位列第二大流通股股东；高毅邻山1号远望基金在去年四季度减持了3000万股，依旧位列第五大流通股股东。 

“我个人觉得股价已经反映了市场的悲观预期，目前公司估值也比较合理，一旦2022年工程机械行业回暖，股价具备反弹的条件。”上述某券商工程机械行业分析师如是说。

中泰证券首席经济学家李迅雷日前也表示，自2021年二季度起，挖掘机、汽车起重机、泵车等工程机械产品销量同比数据持续下滑，市场普遍认为工程机械行业在历经长达5年的上行周期后迎来了筑顶/下行的周期，而股价也反映了这种悲观预期。“若2022年行业需求预期出现边际改善，我们有理由期待股价的企稳反弹。”

在2021年报中，三一重工认为，中长期看，中国的工业化和城镇化尚未完成，仍处在发展过程之中，加之铁路、公路、机场、城市轨道交通、水利、地下管廊等基础设施投资增加，叠加国家加强环境治理、设备更新需求增长、人工替代效应的驱动因素，以及中国品牌全球竞争力的提升，“中国工程机械具有长远广阔的市场前景，公司对工程机械行业市场的发展前景充满信心。”