2021年营收首破1100亿元，伊利股份领衔行业“一超多强”新格局

A股市场集中了中国大量优质的企业，但是在这4700多家企业中，去年收入能够达到千亿体量的只有100家出头。

如果剔除银行和央企，数量只有几十家。能够跻身于此的上市公司全部是各行各业的龙头。

4月27日晚，伊利股份发布2021年年报，成功跻身千亿收入阵营。

年报显示，当期，公司实现营业总收入1105.95亿元，同比增14.15%，营收增长绝对值超过137亿元。至此，亚洲首个千亿级别乳企正式诞生，行业梯队加速分化，国内乳业“一超多强”新格局正式确立。

同时，得益于公司产品结构的不断优化，盈利能力迅速增强，去年公司净利润87.32亿元，同比增长23%，显著高于收入增速。

“在当前疫情反复的形势下，伊利将全力保障乳制品的有效供给。我们有信心在不确定环境下依然取得确定性增长。公司将在不断满足消费者健康需求的过程中，与合作伙伴携手共赢，以稳健发展回馈员工和投资者。”伊利股份董事长潘刚表示。

他还指出，作为中国食品行业拥有首个零碳工厂、首款零碳牛奶和第一家发布双碳目标及路线图的企业，伊利将在2050年前实现全产业链碳中和。伊利将在推动商业价值与社会价值融合发展中，最终实现“全面价值领先”的目标。 

营收14.15%增速，创近三年新高

2020年时，伊利股份营业收入便已达到968.86亿元，收入规模破千亿只是时间问题，是投资者预期中的。

但2021年伊利股份收入端14.15%的增速，却创下了近三年新高。

历史数据显示，2019年、2020年公司营收分别同比增长13.41%、7.38%。即使将观察周期进一步放宽至10年时间，去年公司收入的增速也仅仅略低于2018年。

需要指出的是，2018年公司营收尚不足800亿元，收入基数不同，所对应的增长难度显然也不相同。

显然，伊利股份再次找到了增长“密码”。对此公司在年报中将其归结为，“本期销量增加以及产品结构调整所致。”

事实也是如此，只是年报中简单的一句总结，并不足以说明公司去年收入端的详细变化。

首先需要明确的是，液体乳产品是公司的基石业务。

年报数据显示，2021年公司液体乳收入达849.11亿元，奶粉及奶制品、冷饮产品收入分别为162.1亿元和71.6亿元，这三项业务收入占比分别为76.78%、14.66%和6.47%。所以，运营液体乳业务就是守住了公司增长的基本盘。

若将液体乳产品进一步细分，伊利纯牛奶、金典纯牛奶、安慕希常温酸奶系列产品年销售规模均超过200亿，是乳制品乃至食品领域的超级明星单品。

此外，伊利股份还指出，公司抓住疫情下消费者的健康营养诉求，对“臻浓”系列纯牛奶进行产品线升级，满足了消费者浓郁口感的体验，该品类年度销售收入较上年同期增长近六成；公司通过“舒化”高端功能系列产品，持续夯实无乳糖、好吸收的品牌利益点，进一步拓展了细分业务赛道，年度销售收入较上年同期增长近三成。”

就增速来看，2021年公司液体乳产品收入同比增长11.54%，奶粉及奶制品、冷饮产品收入增速分别为25.8%、16.28%。

公司“基本盘”持续扩大的同时，以奶粉为代表的新增长极也在强势突进。

尼尔森数据显示，2021年，伊利股份婴幼儿配方奶粉零售额市占份额同比提高1.4个百分点，增速位列市场第一，成人配方奶粉零售额市占份额同比提高了2.2个百分点，报告期末市占份额位居市场第一，保持领先地位。

奶制品方面，公司奶酪业务在常温、低温、2B和2C的全面布局下，取得了超过150%的收入增长，市占率大幅提升6.3个百分点。

2022年3月，伊利股份完成了对澳优乳业的要约收购，正式控股澳优，后者是国内奶粉市场头部企业，拥有全球销量第一的羊奶粉品牌佳贝艾特。

可以预见的是，接下来公司奶粉及奶制品业务将继续保持高速增长。

需要指出的是，公司液体乳等产品销量增幅小于其收入增幅，这本身也显示出公司产品结构去年得到了明显优化。

所带来的好处是，一方面带动公司整体收入保持快速增长，另一方面也有利于公司整体盈利能力的增强。

数据显示，2021年，公司液体乳、奶粉及奶制品毛利率分别为28.33%、39.22%，均出现同比增长，其中液体乳毛利率提升0.41个百分点。

重大战略布局连续“落子”，全产业链优势尽显

经营能力持续提升的同时，一些客观因素也不容忽视。

可以看出，伊利股份去年也在尽量控制费用来稳定成本端，当然研发方面继续保持高强度投入。

另一方面，伊利也在通过打造全产业链，“一体化”规模生产的方式来降低综合成本。

这这方面，伊利股份去年也作出了不少尝试。

在奶源建设方面，伊利已经通过自有奶源和合作奶源方式形成了极大的奶源优势。

首先，依托国内、新西兰双核心奶源基地，在全球范围构建强大自有奶源优势，保障高品质、高稳定性奶源供给。

伊利股份联营企业优然牧业，是全球最大的原料奶供应商，奶牛存栏量达到41.6万头；公司控股的中地乳业在华北、西北地区拥有优质牧场资源，公司奶牛年化单产达到11.96吨，处于行业领先水平。

同时，通过此前对新西兰乳企Westland的收购，公司在新西兰拥有优质、稳定的奶源基地；而澳优在荷兰、澳大利亚等全球“黄金奶源带”的乳业资源和供应链布局，也将进一步强化公司全球资源及战略优势。

“公司携手核心供应商共同规划建设合作奶源基地，以资金、技术和其他优质资源赋能合作牧场，发挥全产业链协同价值，全面推动产业链健康发展。”伊利股份指出。

对上游奶源的布局，一方面对公司带来了稳定、可靠的原料和产品质量保障，另一方面也可以有效促进公司各项业务快速发展。

接下来，随着公司全产业链布局的完成与深化，预计公司整体经营能力将得到进一步提升。

需要指出的是，2021年既是伊利股份营收跨越千亿的一年，也是完善“后千亿时代”战略布局、加速迈向“2025年进入全球乳业前三、2030年实现全球乳业第一”中长期战略目标的开局之年。

而就整体外部环境来看，则为公司提供了十分有利的战略时机。

一方面，我国乳品消费远低于世界平均水平，未来仍然存在巨大提升空间，另一方面随着消费者健康意识的提升，城乡居民的乳品消费需求不断增加。

凯度调研数据显示，2021年，地、县级市场的液体乳消费额较上年同期增长了17.4%，下线市场的乳品消费增速明显加快。

此外，消费者对专业乳品的功能及品质需求增加的带动，国内乳品市场将呈现出总量稳步增长，需求结构升级的特征。

上述背景下，具备全产业链优势，并具备极强研发能力、成熟销售网络的伊利股份而言，优势地位尽显。

资本、社会价值凸显，首家发布双碳目标及路线图

作为上市公司，企业要讲究资本价值，回报股东。作为乳业“一超多强”的绝对龙头，同样要注重自身的社会价值。

A股市场，习惯将能够实现稳健增长的领军型企业称作各种“茅”，伊利股份则凭借自身良好的业绩表现和行业地位，赢得了“奶茅”的投资标签。

年初以来，二级市场连续下跌，乳业板块也不例外。

据统计，截至4月28日，申万乳业板块平均跌幅超过20%，部分个股跌幅更是超过40%，而伊利股份同期跌幅仅为5.94%。股价表现坚挺的背后，就是整个资本市场对公司的认可。

伊利在资本市场一直是价值投资标杆。长期而言，持有伊利的投资回报率甚至有可能高于股神巴菲特的伯克希尔。上市26年来，伊利业绩保持长期稳健增长趋势，也给投资者带来了丰厚的投资回报。公司总市值，从1996年上市时的4.21亿元，上涨到2022年4月27日的2496.05亿元，累计涨幅高达593倍，年化增幅为27.84%。

从ROE表现来看，伊利近10年都保持在22%以上，这基本上等于其股价的年化涨幅，说明其估值的提升主要得益于业绩的稳步推进，并不是依赖于市场的情绪波动

不难看出，公司正以稳健增长的业绩趋势，持续丰厚的投资回报回馈股东，而这也是公司资本价值的体现。

作为龙头企业，伊利不忘社会责任。伊利股份年报指出，公司要从产业带动、营养支持、灾害应急等方面助力乡村振兴，以奶业振兴推动乡村振兴，实现社会价值领先。

2021年，公司创新产业链金融模式，推进“核心企业承担实质性风险”为特色的融资模式，为合作牧场提供融资扶持约75.96 亿元……

深入到内蒙古、山西、甘肃、江西、黑龙江、广西14个省市区，投入 718.34 万元的现金和伊利学生奶，开展50多场捐赠活动，让近6万孩子享受到牛奶的营养守护……

宁夏伊利发放了67.3亿元奶款，为各牧场发放融资贷款近30亿元；在吴忠市，伊利直接带动6万人就业，间接带动全产业链40万人就业……

今年4月8日，公司正式发布《伊利集团零碳未来计划》、《伊利集团零碳未来计划路线图》，伊利已在2012年实现碳达峰，将在2050年前实现全产业链碳中和，并成为中国食品行业第一家发布双碳目标及路线图的企业。

中国食品行业首个“零碳工厂”、 中国首款“零碳牛奶”、中国奶粉行业前2家“零碳工厂”、中国冷饮行业首个“零碳工厂”，也相继在伊利诞生。

去年，公司更是作为全球唯一农业食品业的代表企业案例，收录于联合国全球契约《企业碳中和路径图》。

以上种种努力，无疑是伊利这家企业社会价值的有力体现。

（本文仅供参考，不作为投资建议）