南方财经全媒体 资讯通研究员邢瑞涵 实习生韩芷越 综合报道
4月26日—4月28日，机构调研的上市公司中，歌尔股份、三花智控、普洛药业分别接待451家、185家、147家机构调研。调研要点如下。
歌尔股份调研要点：VR产品增速较快，智能硬件业务有望持续增长；公司加大研发投入，未来或实现内容端高粘性多场景运用
4月27日，多家机构对歌尔股份（002241.SZ）进行调研活动。副董事长兼总裁姜龙先生等人回答机构提问。
歌尔股份主要从事声学、传感器、光电、3D封装模组等精密零组件，以及虚拟/增强现实、智能穿戴、智能音频、机器人等智能硬件的研发、制造和品牌营销。
1. 一季度VR产品增速较快，智能硬件业务有望持续增长
一季度智能硬件业务收入达到101.44亿元，同比增长125%。其中VR及智能游戏主机业务增速较快，精密零组件和声学整机基本持平，TWS业务保持稳定增长。
VR代工业务客户稳定，覆盖全球主流VR头显品牌并达成长期深度合作，包括META、索尼、HTC和Pico等，独家代工METAQuest2，中高端VR头显出货量占全球总量一半以上。
游戏机业务周期较长、稳定性高。产品去年正式进入量产，产能释放较快。
未来随着VR/AR全球需求量的进一步上升，公司智能硬件业务有望持续增长。
公司提供VR/AR整机产品研发制造一站式服务，以及与VR/AR相关的精密光学器件和精密声学零组件、精密结构件等产品解决方案。一季度精密零组件和智能声学整机分别实现营收31.53亿元和64.69亿元，占营收比重的16%和32%。
TWS市场增长强劲。公司在智能可穿戴产品的核心零组件和整机生产制造等领域竞争力强。智能手环、手表有望复制无线耳机的高增长。
2.公司加大研发投入，未来或实现内容端高粘性多场景运用
公司一季度研发费用同比增长58.07%，增至11.14亿元。Capex一季度同比扩张，主要是设备投入，资本化率较低。
在控制VR的方式上，目前主要用手柄，未来可能通过肌电、眼球控制。·或实现内容端高粘性多场景运用，比如seethrough的XR产品的推出；内窥摄像头实现眼球与表情追踪，与虚拟人物更多的互动，提升在虚拟世界的真实感。
机构观点
光大证券：一季度VR及智能游戏主机等产品持续推动扣非业绩高增长，TWS下游市场稳定成长、VR/AR出货量快速提升将推动公司智能声学整机、智能硬件业务高速发展，驱动歌尔步入快速成长通道。
三花智控调研要点：公司多举措应对成本压力，目前已与敏实设立合资公司；热泵产品或成未来发展方向
4月26日，多家机构对三花智控（002050.SZ）进行调研活动。副总裁、董事会秘书胡凯程回答机构提问。
三花智控是一家生产和研发制冷空调控件元件和零部件的厂商。主要从事制冷空调控件元件和零部件的生产和研发。
1.多举措应对成本压力，目前已与敏实设立合资公司
原材料方面：
制冷业务主要使用到铜，公司已采用与客户铜价联动的定价机制以及套期保值的方式，大部分原材料涨价带来的成本上涨可传导到下游，受铜价上涨影响有限。
微通道及汽零产品主要使用铝，公司通过逐步建立联动定价机制、大宗商品期货套期保值操作、及时与客户议价等措施来降低原材料价格波动给公司带来的成本端的影响。
海运费方面：
公司除了对装箱率进行改良外，已与多客户达成运费共同承担的共识，应对高海运费的问题。
公司目前已与敏实建立合资公司，未来将在欧洲开展水冷板产品及相关零配件的研发、生产和销售。
2.新能源车需求旺盛，细分热泵产品或是重点发展方向
根据中汽协数据，一季度整个新能源车产销两旺，新能源车需求旺盛较好支撑公司汽零业务持续放量。
热泵是新能源汽车热管理一大方向。热泵技术可以实现汽车综合能源的利用。目前，大部分车企在往热泵集成化模式发展。
在最重要的底层零部件的制造和供应上，公司一直是全球最大的零部件供应商之一，未来在细分领域或有更大的优势。
机构观点：
西南证券：新能源汽车市场高景气，推动公司零部件业务高速增长，公司作为国内新能源热管理龙头，产品完善，客户遍及全球，将维持公司业务高增，除此之外，制冷板块也稳健增长。
普洛药业调研要点：加速CDMO和原料药的研发和产能建设，兽药CDMO业务已初见成效
4月27日，多家机构对普洛药业（000739.SZ）进行调研活动。董事长祝方猛先生、董事会秘书周玉旺先生等人回答机构提问。
普洛药业是一家集研究、开发、生产原料药、制剂、医药中间体的大型综合性制药企业，主要产品涉及抗生素类、抗病毒类、抗肿瘤类、心血管类等多个领域。
1.加速CDMO的研发和产能建设，兽药CDMO业务已初见成效
今年公司在CDMO和原料药产能投入预计在18-20亿元，一季度研发费用增长45.03%。高活车间或将在7月份投入使用，部分API车间也在逐步投入中。
公司CDMO业务中，已有9个API项目在验证中，这些项目中，兽药品种相对多一些，人用药更多是来自于Biotech公司的项目。
公司差异化布局兽药CDMO领域，逐步打开海外兽药CDMO市场，目前已有7个商业化兽药API品种。CDMO业务的增长，体现出公司从“起始物料+注册中间体”到“注册中间体+API”的转型策略已初见成效。
2.公司已在原料药方面布局，目前已与亿帆成立合资公司
公司原料药板块的战略是“做精原料药”。
原料药的销售在整个原料药中间体中的比重要更高。
提升原料药在全球的竞争力，就必须从起始物料到注册中间体到原料药都必须是全产业链。
高新技术支持。比如合成生物学、流体化学、晶体粉体等相关的技术平台来支撑。
公司与亿帆合作主要是头孢类注射剂，目前已经有头孢他啶和头孢呋辛钠两个品种获批。
机构观点：
东吴证券：原料药及中间体业务是公司收入的主要来源，制剂业务毛利贡献大。公司持续优化产品结构，中间体原料药产品众多，多数核心品种面向国际市场。
调研来源歌尔股份2022年4月27日投资者关系活动记录表；三花智控2022年4月26日投资者关系活动记录表；普洛药业2022年4月27日投资者关系活动记录表；
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(作者：邢瑞涵,实习生韩芷越 编辑：元劳谦）