从油气到煤炭，资源巨头收获创纪录高利润

21世纪经济报道记者彭强、实习生陈杰杰、实习生薛元元北京报道

今年一季度，全球能源市场动荡加剧，煤炭、石油、天然气等主要能源价格居高不下，大型资源类企业继续收获高利润。而对于产业链的其他环节来说，缺乏足够的主导权，又不能顺利将成本传导，利润空间受到挤压在所难免。

产业链的利润在向上游集聚，能源企业要为日益高昂的用能成本负多大的责任？地缘政治冲突加剧了能源市场的动荡，化石能源的价值被重新定义，保障安全、稳定和廉价的能源供应并不容易。

石油巨头业绩普遍增长

尽管面对着与俄罗斯油气资产分割的艰难选择，壳牌仍在一季度收获了有史以来最高的季度利润。

5月5日，国际石油巨头壳牌公布2022年一季度经营业绩，报告期内实现调整后收益91亿美元，几乎达到去年同期的三倍，也高过去年四季度的63.91亿美元的好成绩；2021年一季度，壳牌实现调整后收益32.34亿美元。

一季度，壳牌综合天然气部门贡献了40.93亿美元的收益，石油生产板块贡献了34.5亿美元的收益。

壳牌首席执行官范伯登（Ben van Beurden）在财报中指出，东欧地区的地缘政治冲突为全球能源市场带来重大影响，这也显示了安全、可靠和相对廉价的能源并不是理所应当出现的，能源价格上涨所带来的高成本正在各界传导。

5月4日，bp公布了近十几年来最高的季度收益。一季度，bp基本重置成本利润62亿美元；但如果考虑到撤离俄罗斯相关油气资产的损失之后，bp一季度的总亏损将达到204亿美元。今年2月，bp公司方面表示退出俄罗斯的相关油气资产。财报显示，相关决定为bp带来了240亿美元的损失。

截至一季度末，bp的净债务降至275亿美元，并完成了16亿美元的股票回购。bp表示，将在二季度业绩公布前，完成25亿美元的股票回购。

美国油气巨头雪佛龙4月公布的一季度财报显示，报告期内公司实现总收入543.73亿美元，同比增长69.8%;归母净利润62.59亿美元，同比增长354.5%。

埃克森美孚一季度实现净利润54.8亿美元，同比增长131%；道达尔一季度实现调整后净利润90亿美元，环比增长32%。

国内市场影响类似，今年一季度，中国石油（601857.SH）、中国石化（600028.SH）、中国海油（600938.SH）经营业绩均实现大幅增长，共计实现净利润959.6亿元。

地缘政治冲突重塑能源市场

随着欧洲抵制俄罗斯的石油和天然气能源进口，全球油气市场迎来剧烈调整，结构性的供应紧张持续，带动石油与天然气的价格飙升。资源价格的大幅上涨，为油气相关公司带来了丰厚的利润。

但石油公司的利润，并不仅仅受益于油气价格的走高。自2020年的油价大崩盘以来，油气公司在惨烈的市场竞争中大幅调整，整体业绩有了更高的抗风险能力，多家公司的业绩增长也跑赢了油价的增幅。

尽管当前壳牌与bp都宣布将撤出俄罗斯以及与其相关的油气资产，但到目前为止，相关操作仍没有更多进展传出。油气行业业内人士指出，退出资源国的相关资产，需要该国相关部门的批准，同时交易方式、资产承接方等都面临诸多不确定性。

油气公司创纪录的高额利润也引发广泛关注，特别是在下游产业用户为高昂的用能成本发愁之时。德国与英国都出现声音，呼吁对资源企业的暴利征收额外的税费，但石油巨头们希望增加对能源系统的投资，以及股票回购和返现回报社会。

按照此前宣布的计划，壳牌将在今年斥资共85亿美元回购股票，2022年至今，已经完成40亿美元的股票回购计划，剩余部分将在2022年二季度业绩公布之前完成。壳牌表示，预计今年下半年的股东分红将超过营运现金流的30%，一季度该公司运营现金流为148亿美元。

英国石油公司表示，到2030年底前，公司将在英国的能源系统中投资180亿英镑，帮助该国保障能源安全以及实现净零排放；同时，作为英国最大的石油和天然气生产商之一，bp还将继续投资北海地区的石油和天然气，预计今年为其在北海地区的石油和天然气利润缴纳高达10亿英镑的税款。

壳牌也表示，未来十年将向英国能源系统投资200-250亿英镑，其中75%以上的支出将用于低碳和零碳项目。

产业利润向上游集聚

从中国石化和中国石油的分版块业务情况中，可以看出利润向上游集聚的趋势。今年一季度，“两桶油”的油气勘探开发板块利润均呈翻倍增长，炼油与化工业务的利润增长则要显著回落，化工板块利润大幅缩水。

这样的趋势并不仅限于油气行业，2021年以来，全球煤价也持续处于高位。对于煤炭行业来说，高景气度和高利润的情形仍在持续，煤电企业继续受到成本挤压。

2021年，全国规模以上煤炭开采和洗选业实现营收3.29万亿元，同比增长58.3%；实现利润总额7023.1亿元，同比增长212.7%。去年，国内最大的上市公司中国神华（601088.SH/1088.HK）归母净利润超过500亿元，中煤能源（601898.SH/01898.HK）和平煤股份（601666.SH）净利润也同比翻番。

今年一季度，永泰能源（600157.SH）、大有能源（600403.SH）、晋控煤业（601001.SH）、中国神华等国内煤炭上市公司，营收与净利润同步增长，兰花科创（600123.SH）、兖矿能源（600188.SH）、山煤国际（600546.SH）、辽宁能源（600758.SH）、平煤股份、山西焦煤（000983.SZ）、冀中能源（000937.SZ）、靖远煤电（000552.SZ）等企业一季度净利润增幅均超过了100%，华阳股份（600348.SH）在营收下滑16.48%的情况下，仍实现181.73%的净利润增长。

另一边，国内主要的发电企业，继续受到煤价高涨带来的成本挤压。华能国际（600011.SH）一季度实现营业收入652.5亿元，同比增加30.54%；归母净亏损为9.56亿元，同比减少129.96%。

华电国际（600027.SH）一季度营收微降3.98%，净利润大幅减少50.26%，跌至6.17亿元；大唐发电（601991.SH）在营收增加的情况下，大幅亏损4.09亿元，同比降幅144.32%；国电电力（600795.SH）营收增加19.83%，净利润减少50.87%。燃料成本上升成为利润变化的主要诱因。在2021年，国内煤电机组占比较高的大型发电企业，几乎全部实现大幅亏损。

中国电力企业联合会此前发布的《2022年一季度全国电力供需形势分析预测报告》指出，一季度国内煤炭保供稳价措施效果明显，但电煤价格总体仍在高位，煤电企业继续大面积亏损。据中电联介绍，电煤价格上涨，导致一季度全国煤电企业电煤采购成本，同比额外增加1300亿元左右，大型发电企业超过一半上的煤电企业处于亏损状态。

同样的情况发生在钢铁行业。2021年，国内上市钢企经营数据取得大幅增长，但从四季度开始，铁矿石、煤炭等能源价格的上涨，以及钢价的回落，都导致钢企的利润被挤压。

今年一季度，国内钢铁行业供需两弱，钢企整体表现不佳，宝钢股份（600019.SH）、重庆钢铁（601005.SH）、包钢股份（600010.SH）、太钢不锈（000825.SZ）等上市钢企净利润大幅下降，八一钢铁（600581.SH）、安阳钢铁（600569.SH）、柳钢股份（601003.SH）三家钢企更出现亏损情况。

今年1-3月，受供暖季错峰生产、公共卫生问题散点多发以及物流交通受限等因素，钢铁需求与生产都偏弱，而铁矿石、焦炭、炼焦煤和废钢等原材料价格快速上涨，大幅挤压了钢企的利润空间。