A股半导体公司隐忧：存货一季度同比增6成 国科微飙升近6倍

21世纪经济报道记者 张赛男 上海报道

疫情影响下，消费电子行业在今年迎来新变局。

21世纪经济报道记者此前报道，今年一季度，Wind半导体板块中16家公司出现净利润同比下滑并且亏损，且其中6家公司在去年全年业绩实现了高速增长。

从原因来看，上年同期涨势凶猛导致基数较高，而不容忽视的行业变化是，半导体行业的下游需求、产品价格均出现回落。

在业绩下滑的同时，21世纪经济报道记者发现，半导体行业的存货正在快速累积，今年一季度，A股108家半导体公司，存货是上年同期的1.68倍（平均数，下同），是上年末的1.13倍，是疫情前2019年一季度的4.5倍。

在二季度行业前景尚不明朗的情况下，存货库存积压过大或将给企业带来减值风险。 

存货达历史高位

据21世纪经济报道记者统计，A股108家半导体公司，今年一季度末存货金额总和为1769亿元，而上年末存货金额总和为1481亿元。与上年末比较，一季度A股半导体总体存货增速约为20%，如果与上年同期相比，这个存货增速更是达到了60%。

而从环比来看，去年以来，2021年上半年末、三季度末、年末的存货环比增速分别为10%、18%、3%，今年一季度为20%，也就是说，今年一季度存货的环比增速也有所加快。

从个股来看，国科微（300672.SZ）的存货同比增长速度最快，公司今年一季度末存货为14.9亿元，是上年同期（2.5亿元）的约6倍。

该公司的主营产品包括高端固态存储主控芯片及相关产品，主要应用于固态硬盘产品相关拓展领域、卫星智能机顶盒、有线智能机顶盒可穿戴设备等对导航/定位有需求的领域。

值得注意的是，该公司的年报和一季报业绩也出现了冰火两重天的现象。

受益于原材料价格上涨、行业供需两旺，该公司去年业绩出现快速增长，净利润增幅为313.63%。但步入今年一季度，国科微的业绩降幅却高达2042%，由盈转亏，亏损额2286万元。季报并未指出业绩下滑的原因，记者曾多次致电该公司询问业绩情况，但无人应答。

记者研究国科微去年以来的存货金额发现，其在去年四季度存货数量有了快速增长，上半年末存货为6.6亿元，三季度末为7.4亿元，年末达到了10.5亿元，而在今年一季度末，存货再次增长4.4亿元至14.9亿元。

此外，今年一季度，爱康科技（002610.SZ）、晶晨股份（688099.SH）、寒武纪-U（688256.SH）、新洁能（605111.SH）等四家公司的存货也达到了上年同期的3倍以上。其中爱康科技、寒武纪也出现了业绩下滑并亏损。

另一个危险的信号是，半导体行业存货周转天数在上升。据Wind数据，今年一季度A股半导体平均存货周转天数为187天，而上年同期则是139天。

以国科微为例，虽然去年业绩向好，但进入四季度后，在存货数量快速上升的同时，周转天数也在相应增长，由三季度末的92.6天，增长至132.8天，到今年一季度末，周转天数已经达到了260天。

是备货还是卖不动？

是什么原因导致了目前半导体行业整体处于高库存的状态？

从一些芯片龙头透露的情况来看，主要是为了应对供应链突发情况延长备货周期所致。

A股芯片设计龙头、传感器芯片龙头韦尔股份（603501.SH）披露，受疫情、消费电子疲软等影响，今年一季度净利润8.96亿元，同比下降13.9%，存货达到104.7亿元，同比增长接近86%。

在业绩说明会上，韦尔股份董秘任冰表示，公司存货体量与产品结构及发展策略是相适应的，现阶段，公司策略性多预留一定的库存规模。目前公司的库存商品主要为通用型号产品，产品生命周期较长，且产品竞争力较强，公司存货减值准备已考虑下游客户需求情况进行充分计提。

存储芯片龙头兆易创新（603986.SH）的存货也出现激增。去年末，公司MCU库存量同比增长超过6倍，存储芯片库存也增长2倍。今年一季度末，存货由上年末的14.5亿元增长至17.2亿元。

公司相关负责人也表示，“2022年仍然是结构性短缺，特别是大容量NOR，Flash、NAND Flash以及大部分的MCU产品，需求在进一步增强，现在还是处于供不应求的状况。目前各个晶圆厂的扩产节奏因为设备交期拉长有所延迟，产能释放有所放慢。同时疫情对供应端的生产也会产生扰动，物流时间在加长。为了进一步稳定供应，公司今年策略性地增加库存。”

该负责人还透露，“今年都会处在一个加速备货的状态，可能一直要追到第三季度。”

但是，备货的理由或不能说服市场。

从存货周转天数来看，兆易创新一季度的周转天数为126.5天，而上年末为86.6天，上年同期为71天。韦尔股份一季度周转天数也由上年160天增长至242天。

“延长备货周期导致存货增长确实是影响因素，但影响不会那么大，根本原因还是下游需求受阻。去年上半年，整个行业景气度高，是清库存的状态，从下半年开始，行业存货数量就开始明显升高，目前整体处于较高水平。”一位半导体行业从业人员告诉21世纪经济报道记者。

“存货居高不下的最大风险是资产减值问题，如果下游需求继续不振，减值风险就会增加，业绩随之承压。”一位上海的会计从业人员对记者说。

不过，情况也没有想象中悲观，目前的情况或只是回归到了正常水平。还是以周转天数为例，2020年一季度半导体行业平均数为261天，2019年为254天，与之相比，当前187天的周转平均数并未超乎预期。