全球央行观察｜强劲GDP反成“坏消息” 澳大利亚央行加息路上越走越远

21世纪经济报道记者吴斌 上海报道 受家庭消费提振，澳大利亚一季度经济成绩单表现亮眼，而这也让澳大利亚央行的加息步伐更加坚定，接下来或将加大加息力度。

当地时间6月1日，澳大利亚统计局公布的数据显示，澳大利亚第一季度GDP同比增长3.3%，远高于疫情前约2%的平均水平，也好于经济学家预估的3%；一季度GDP环比增长0.8%，也高于经济学家预期的0.5%。

在一季度经济超预期的同时，澳大利亚经济也面临一些“逆风”，一季度经常帐户盈余意外收窄。随着全球通胀导致澳大利亚进口额飙升，澳大利亚一季度经常帐户盈余收窄至75亿澳元（约合54亿美元），远低于预期的134亿澳元。

另外，受航运成本上升、乌克兰局势和疫情影响，澳大利亚制造业扩张速度如今已经放缓，5月澳大利亚制造业PMI大幅下降至55.7，远低于4月的58.8。但从另一个角度看，澳大利亚制造业仍在扩张，连续24个月保持增长。

强劲经济难掩通胀隐忧

在澳大利亚强劲的一季度经济背后，家庭消费功不可没，为第一季度的增长贡献了0.8个百分点。澳大利亚消费者仍有钱可花，家庭储蓄率仅小幅下降至11.4%，仍然远高于疫情前的水平。

渣打中国财富管理部首席投资策略师王昕杰对记者表示，澳大利亚的经济增长十分依赖国内消费需求，家庭最终消费支出常年占据了整体GDP体量的50%以上。另一方面，虽然澳大利亚平均每小时工资较上季度增长明显，但是也难以抵抗持续上升的通货膨胀。

澳大利亚统计局今年2月公布的数据显示，2021年CPI和日用品价格涨幅分别为3.5%和7%，但工资平均涨幅只有2.3%，预计今年的整体情况会更糟。

今年澳大利亚通胀率进一步飙升，一季度CPI同比上涨5.1%，创下2001年以来新高，CPI上涨主要源于汽车燃料、住宅、教育、食品等领域。此外，一季度核心通胀率同比上涨3.7%，也超过澳大利亚央行2%-3%的目标区间。

需要注意的是，澳大利亚消费十分依赖海外进口，进口金额达到GDP的20%，在海外通胀高涨、成本上升的同时，势必会造成输入性通胀。王昕杰表示，随着成本上升，澳大利亚的贸易顺差不断减少。利好消息是，随着大宗商品价格上升，澳大利亚的收入稳步增长，但未来增长前景也会随着商品价格而波动。

中国银行研究院高级研究员王有鑫对记者分析称，澳大利亚拥有丰富的农业和能源资源禀赋，是农产品、铁矿石、黄金、铝土矿、煤炭等大宗商品出口国。但也正因为其资源禀赋丰富，导致其产业结构呈现出“荷兰病”倾向，经济高度依赖采矿业，容易遭受外需和国际市场影响。

对于未来的经济前景，王昕杰分析称，目前澳大利亚的经济增长受到商品价格上涨的支持，但是未来随着全球经济增长趋缓，对于商品的需求下降，可能会导致澳大利亚的经济增长有所放缓。加上澳大利亚央行收紧货币政策，经济增速可能很快面临下滑风险。

加息阴霾下房价“先跌为敬”

就在澳大利亚央行上个月刚刚启动加息周期之际，澳大利亚5月房价出现20个月来的首次下跌。

6月1日CoreLogic公布的报告显示，澳大利亚首府城市综合房价指数5月下跌0.3%，其中悉尼和墨尔本房价跌幅最大，5月悉尼房价下跌1%，为连续第四个月下跌，墨尔本房价下跌0.7%。

和许多发达国家一样，疫情期间极度宽松的政策推动澳大利亚房地产价格大幅上涨。但在上月加息后，市场对政策进一步收紧的预期升温，加上已经很高的房价，购房者的热情正在降温。

王有鑫对记者分析称，澳大利亚经济结构以服务业为主导，占产业附加值的70%左右，其中，房地产及商务服务业、金融和保险服务业、信息媒体和电信服务业、专业科学和技术服务业是主要部门。而澳大利亚央行持续加息将对房地产等行业产生负面影响，居民按揭贷款成本将提高，房价快速上涨势头将得到抑制，房地产消费和投资增长可能放缓，将对经济带来一定拖累。考虑到当前澳大利亚央行加息幅度并不高，对居民置业的影响目前仍有限，更多冲击将在未来加息中体现。

关于加息对楼市的影响，王昕杰分析称，澳大利亚央行加息对整体房地产市场有一定的抑制作用，不单单是房地产商的融资成本上升，居民的贷款成本上升也会损害整体的购买需求。去年澳大利亚房价飙升逾20%，随着融资成本的上升，房地产的火爆情绪可能会有所降温，作为澳大利亚经济风向标的房地产行业对于整体经济可能是领先指标。

尽管澳大利亚经济未来大概率会不断放缓，但陷入衰退的概率并不大。澳大利亚央行预计，2022年澳大利亚GDP将增长4.25%，2023年将增长2%。

大力加息模式即将到来？

对于澳大利亚央行而言，接下来的问题已经不是要不要加息，而是要不要祭出更猛烈的加息。

澳大利亚央行上个月刚刚启动2010年以来的首次加息，将基准利率从历史低点0.1%上调至0.35%，而最新出炉的经济数据给澳大利亚央行的鹰派立场提供了支撑。

再加上通胀飙升，市场预计澳大利亚央行接下来可能会加大加息力度。澳大利亚央行将于6月7日举行议息会议，大概率将连续第二个月加息，幅度至少为25个基点，40个基点也有可能，货币市场预计到年末澳大利亚基准利率将升至2.7%。

澳新银行澳大利亚经济主管大卫·普朗克表示，澳大利亚央行将在下周的政策会议上面临加息25个基点或40个基点的讨论。澳大利亚一季度平均每小时工资较上季度增长2.7%，较上年同期增长超过5%，这一速度支持了澳大利亚央行的观点——工资已经开始加速增长，需要进一步收紧政策。

王昕杰对记者分析称，全球多家央行正变得愈发鹰派，经历了疫情暴发后货币政策大幅宽松的阶段之后，各国的通胀率普遍飙升至数十年来新高，澳大利亚也不例外。澳大利亚今年第一季度通胀同比增长5.1%，是20年以来的最高水平。不过，收紧货币政策也会减弱经济活力，央行需要在对抗通胀和支持经济当中权衡。

接下来澳大利亚通胀或仍有进一步上升的空间。凯投宏观高级经济学家Marcel Thieliant预计，澳大利亚第三季度通胀将同比增长逾7%，不断飙升的通胀压力可能会导致澳大利亚央行愈发鹰派，未来多次加息50个基点的可能性正在增加，这可能迫使澳大利亚央行在明年初将利率上调至2.75%。

对于未来而言，大力加息抗通胀已经成为主流趋势。在王昕杰看来，很多国家都希望赶在经济衰退之前控制住通胀，货币政策收紧的幅度减小，从而实现经济软着陆。但如果经济衰退先于通胀受控到来，经济活动下滑、需求下降也会被动拉低通胀，货币政策也会由紧缩转向中性。无论是哪种情景，货币政策最终都会由鹰派转向较为中性，时间点可能会在今年下半年。