稳健的货币政策将适当加力，实施货币信贷政策要把握好三原则

21世纪经济报道记者 杨志锦  上海报道  

6月2日，人民银行、外汇局举行新闻发布会，解读国务院常务会议部署有关扎实稳住经济的金融政策。中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长潘功胜等出席新闻发布会。

国务院5月31日对外公布《关于印发扎实稳住经济一揽子政策措施的通知》。一揽子政策包括六个方面33项措施，其中一个方面为货币金融，包含5项措施。

这5项措施分别为：鼓励对中小微企业和个体工商户、货车司机贷款及受疫情影响的个人住房与消费贷款等实施延期还本付息，加大普惠小微贷款支持力度，继续推动实际贷款利率稳中有降，提高资本市场融资效率，加大金融机构对基础设施建设和重大项目的支持力度。

潘功胜表示，人民银行、外汇局认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，在实施货币信贷政策时注重把握好几个原则：一是在稳定经济增长的同时，有利于经济长期可持续发展；二是在稳定经济增长的同时，保持就业稳定、价格稳定和国际收支平衡；三是在稳定经济增长的同时，指导金融机构坚持市场化和审慎经营，有效防范金融风险。

潘功胜还表示，下一步，人民银行、外汇局将靠前发力，适当加力，继续加大稳健货币政策实施力度，营造良好的货币金融环境，与有关部门齐心协力，推动一揽子政策尽快落地，发挥好稳住经济和助企纾困的政策效应，保持经济运行在合理区间。

市场机构则预计，货币政策仍需发力稳增长，在通胀可控、外汇市场平稳运行的背景下，年内仍有降准降息的可能，进而带动LPR及贷款利率下降。央行此次发布会披露，1-4月企业的贷款利率是4.39%，较2021年全年进一步下降了0.22个百分点，这个数字也是人民银行有统计记录以来的低位。 

实施货币信贷政策要把握好三原则

潘功胜表示，在实施货币信贷政策时注重把握好几个原则，一是在稳定经济增长的同时，有利于经济长期可持续发展。

近年来，中国货币政策中介目标的锚定方式已经优化，不再设定M2和社会融资规模增速的数字目标，而是保持M2和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，将其作为健全现代货币政策框架的重要内容。

央行在今年2月发表的文章《稳健的货币政策支持高质量发展》中表示，2018年-2021年我国M2平均增速为9%，与同期名义GDP 8.3%平均增速大致相当，实现了M2和社融增速同名义经济增速基本匹配，稳住了“货币锚”，既保持了金融支持实体经济力度稳固，又避免了“大水漫灌”，有效防范了宏观金融风险。

“前期宏观杠杆率的回落，为后续货币政策发力创造空间，言下之意是当前经济下行压力下，宏观杠杆率在基本稳定的前期下，是可以适度上行的，以反映逆周期调控政策的发力。”华创证券首席固收分析师周冠南称。

第二个原则为在稳定经济增长的同时，保持就业稳定、价格稳定和国际收支平衡。这是货币政策的四大目标，在不同时段央行货币政策目标的侧重点会有所调整。虽然当前稳增长为重，但也要兼顾其他目标。

第三个原则为在稳定经济增长的同时，指导金融机构坚持市场化和审慎经营，有效防范金融风险。比如“对地方法人银行发放的普惠小微贷款的激励强度，按照余额增量的2%给予激励”的政策，央行货币政策司司长邹澜解释称：“在具体操作中类似于观测高水位标识，对季末超出历史最高余额部分按比例兑现奖励，激励金融机构不断地扩面、增量。扩面、增量客观上会使风险水平上升，边际上如果风险水平上升超过了2%就不合算了。所以这个工具的设计尽可能平衡防风险和激励不断扩面、增量的考虑，也要求商业银行要不断地提高风控能力。”

潘功胜还表示，下一步，人民银行、外汇局将靠前发力，适当加力，继续加大稳健货币政策实施力度，保持经济运行在合理区间。

东方金诚首席宏观分析师王青表示，年内国内通胀形势整体温和可控，今年人民币汇率弹性空间较大，海外金融环境收紧不会对国内央行货币宽松取向有实质性掣肘。若6月乃至下半年早些时候降准降息落地，LPR报价还会有一定幅度的下调空间。这也将带动企业贷款利率和居民房贷利率更大幅度下降。

市场认为，美联储加息将对人民币汇率及资本外流形成压力。潘功胜表示，往前看，我国外汇市场平稳运行与前五个月相比有更加好的基础。首先，从我国经济基本面来看，随着疫情的缓解，中央、地方稳定经济增长的政策效应的发挥，经济恢复的动能在加快，市场预期在改善。国家统计局发布的制造业采购经理人指数显示5月份比4月份上升了2个多百分点。

“从外部环境来看，美国4月通胀数据维持高位但涨幅有所放缓，市场对美国经济的担忧逐步加重，很多市场机构认为美联储在控制通胀的同时稳经济难度在增加，而且欧元区货币政策紧缩信号增强，使得近期美元汇率有所回落，这也反映了市场对未来预期的变化。”潘功胜称。

加大金融对基建的支持力度

央行此前公布的数据显示，4月份人民币贷款增加6454亿元，同比少增8231亿元，显示有效融资需求明显不足。市场高度关注后续监管部门如何稳定信贷增长。

潘功胜表示，下一步要增强信贷总量增长的稳定性。综合运用多种货币政策工具，加大流动性的投放力度，保持流动性总量的合理充裕。引导金融机构按照市场化、审慎经营原则，加快已授信贷款的信贷投放，积极挖掘新的项目储备，增加对实体经济的贷款投放。

其中一个方面为加大基础设施贷款支持力度。“基础设施是经济社会发展的重要支撑，也是金融助力稳定经济大盘的重要抓手。这次一揽子政策要求，政策性开发性银行和商业银行要优化贷款结构，增加贷款投放。人民银行着眼信贷供需两端，引导金融机构按照市场化、法治化原则，加强与重点项目对接，推动项目尽快开工、加快建设。”邹澜在回答21世纪经济报道记者提问时表示。

资金来源仍是关键，今年一季度基建中长期贷款增速和增量出现下降。央行公布的数据显示，2022年一季度末本外币基础设施中长期贷款余额30.26万亿元，同比增长13.2%，增速比去年末下降2.1个百分点；一季度增加1.39万亿元，同比少增2513亿元。

邹澜介绍了三方面的措施，一是加强银政企对接。中央财经委第十一次会议明确指出，要加强交通、能源、水利、信息、科技、物流、城市、农业农村、国家安全等基础设施建设。围绕这些重点领域，将配合发展改革委、水利部等相关部委，梳理重点项目清单，为金融机构发放中长期贷款提供有效需求。

二是发挥好政策性开发性银行的作用。调增政策性开发性银行8000亿元信贷额度，指导政策性开发性银行加快项目储备，抓好任务分解，强化考核激励，优化贷款流程，提高基础设施领域的贷款投放能力。

公开信息显示，2021年，国家开发银行发放本外币贷款2.99万亿元，人民币贷款余额新增6500亿元；2021年末农发行贷款余额6.69万亿元，比年初增长5500亿元；进出口银行人民币贷款余额超过3.5万亿元，较年初增长4500亿元。加总来看，三大政策性银行2021年新增信贷规模为16500亿。

“调增政策性开发性信贷额度8000亿”，相当于三大行去年新增信贷规模的50%，加量十分明显。其中，国家开发银行体量最大，8000亿新增额度中开行占比应该最大。

考虑到去年中央经济工作会议要求靠前发力，今年初政策性银行确定的2022年年度信贷投放计划肯定不会低于2021年，再加上此次新增8000亿额度，2022年三大政策性银行全年新增投放计划预计不会低于2.5万亿。

三是撬动商业银行和社会资金加大融资支持。发挥国有大型商业银行、股份制银行等自身优势，通过银团贷款等方式加大信贷投放。支持金融机构通过购买专项债券、PPP模式等，与地方政府、社会资金协力并进，共同支持基础设施建设。