新时代信托“打折”兑付方案后续：清偿比例已没有进一步提高的可能

21世纪经济报道见习记者 唐婧 北京报道

近日，新时代信托接管组在新时代信托官网发布了《新时代信托投资者清偿方案说明》（下称《清偿说明》）。同日，新时代信托在官网发布了《投资者主要关注问题的说明》（下称《说明》）。这两份文件对6月2日新时代信托官网发布的自然人投资者“打折”兑付方案作出了补充说明。

另外，记者从多位投资者处获悉，新时代信托接管组于6月3日下午召开了线上政策解读会，会上通报了新时代信托风险处置的有关情况并回应了自然人投资者的关切。

6月2日，新时代信托官网发布公告，公司将于2022年6月8日至2022年6月28日期间受让投资者持有的合格信托受益权，按本金规模分四档报价，合同生效后60日内支付价款。第一档为300万以下（不含），计算比例为80%，第二档为300万元-600万元（不含），计算比例为70%，第三档为600万元-1000万元（不含），计算比例为60%，第四档为1000万元及以上，计算比例为50%。新时代信托在公告中指出，该受让方案已经国家金融监管部门批准。

新时代信托已严重资不抵债

新时代信托在《说明》中表示，接管后，经清产核资，新时代信托涉自然人信托产品的债务人偿债能力薄弱，无力偿还欠款。设置金融机构股权质押的信托产品，仅有少量担保物有处置价值。总体上，涉自然人信托产品的底层资产质量差、处置变现难度大，投资者可能发生严重损失。

新时代信托指出，按照接托管组确定的“争取自然人投资者利益最大化”目标，为避免风险外溢和扩散，新时代信托努力与股东、债务人等沟通协商，达成了信托产品总体处置方案。由相关资产持有人向新时代信托转让其他有价值资产，通过资产确权、以资抵债和处置变现，促成涉自然人信托产品的处置回款。但是处置回款较信托本金普遍仍有较大损失。由于不同信托产品底层债权担保物的预计处置价值有差异，信托产品的投资本金回收比例有所不同。

新时代信托接管组在《清偿说明》中表示，在新时代信托的风险处置过程中，接托管组始终把“争取自然人投资者利益最大化”作为重要目标，对内全面梳理评估处置公司有效资产，对外积极向股东和相关利益方主张权益，尽最大努力为解决投资者兑付问题创造有利条件。但实际工作中，接托管组遇到了诸多困难和挑战，极大影响了风险处置进程。清产核资结果显示，新时代信托已严重资不抵债，直接可处置资产十分有限，部分关键资产利益方众多、权利义务关系复杂，处置难度非常大。

新时代信托接托管组相关负责人在线上政策解读会表示，面对信托产品底层资产质量差，处置回款难度大的严峻形势，接托管组积极争取上级单位的政策支持，努力沟通协商其他利益相关方，通过确权以及处置大股东、债务人、和其关联方的有价值的资产，全力推动落实自然人投资者的清偿资金，最终形成了近日公布的自然人投资者清偿方案。在接下来的一段时间，接托管组将要求新时代信托组织力量，集中开展投资者受让信托受益权相关的沟通签约、审核、付款等各项工作，争取在尽量短的时间内实现投资者退出。后续接托管组也将结合实际情况，稳妥有序推进公司的股权重组，争取实现机构重生和健康发展。

从签约到拿到转让款会远远短于60天

新时代信托接管组在清偿方案说明中表示，信托投资有风险是市场共识，打破刚兑是应当遵循的原则，但银保监会在研究制定风险处置实施方案过程中，充分考虑了自然人投资者的实际情况。具体来看，主要体现在以下几方面。

一是坚持优先清偿自然人投资者的原则。方案中明确，新时代信托相关项目底层资产回款和资产处置回款，要通过收购信托受益权的方式，首先用于解决自然人投资者清偿问题。机构投资者是以其认购信托项目的底层资产回款进行清偿，公司不提供受益权转让安排。同时，回款分配使用过程中，也暂不考虑公司涉及到的其他债权方。

二是坚持投资者利益最大化的原则。从自然人投资者信托业务底层资产处置变现情况看，投资者将发生严重损失。而目前的清偿方案将公司固有资产处置回款均优先用于赔付自然人投资者，最大限度提高了自然人投资者的清偿比例。同时，在按投资本金划分四档进行不同比例清偿时，也是采用了超额累进计算的方法，使投资者实际保障比例进一步提高。

三是坚持向小额投资者倾斜的原则。清偿方案统一以投资者所持单个信托计划的信托份额本金为基础，按照金额大小分档确定比例。这种分档安排，也是一般风险机构处置的惯例，主要是考虑投资者的风险承受能力有差异，清偿保障比例向抗风险能力较弱的小额投资者倾斜。

四是坚持争取快速回款的原则。按照清偿方案安排，公司在受益权转让协议生效后不超过60日内向投资者支付收购款。为了让投资者尽快拿到转让款，接托管组确定了“边签边审、早签早付”的工作思路，已经围绕合同签署、批量审核、财务划款等流程节点作了优化安排，整体审批效率将明显提高。如果投资者签约，拿到转让款的时间将远远短于60天。

新时代信托接管组表示，综合来看，目前的投资者清偿方案，在现有条件下从各方面最大程度地考虑和保障了投资者的利益，是一个较为理想的方案。

清偿比例已没有进一步提高的可能

对于清偿工作安排，新时代信托接管组在《清偿说明》中着重强调以下几点：

 一是清偿工作将严格坚持市场化、法治化的原则。在新时代信托风险处置过程中，接托管组始终以市场化、法治化为根本原则，依法合规制定、实施风险处置措施。清偿工作事关每一名投资者的切身利益，更容不得半点马虎，容不得半点偏私，一切程序必须符合法律法规规定，任何工作必须能够经得起历史检验。清偿方案是经过银保监会反复研究，会商了人民银行等相关部门后达成的一致意见，有严谨的操作机制和严格的规范要求，决不存在“谁闹得凶谁就拿得多”的情况。各位投资者对此要有清醒的认识和判断。

二是公司可用资金将全部用于投资者清偿。清偿方案资金安排已经包含了信托项目底层资产处置回款、公司固有资产处置回款等全部可用资金。除预留少量资金保证基本运营外，公司所有资金将全部用于收购投资者信托受益权。投资者转让信托项目受益权的价格，已没有进一步提升的空间了，也就是对投资者的清偿比例没有进一步提高的可能了。

三是要把握信托受益权转让的机会。清偿方案安排由新时代信托来受让投资者信托受益权，是尽快完成受益权转让、让投资者尽快拿到回款的最快捷、最有效的途径。信托受益权转让的签约期为3周，从6月8日开始到6月28日截止。如果自然人投资者不接受信托受益权转让的安排，在签约期满后，新时代信托将清算有关项目，并根据信托财产回款情况向投资者分配信托利益。

如果投资者认为新时代信托应对投资者损失承担受托人责任，清偿方案也保留了投资者可通过司法途径主张权益的权利，但这种选择可能面临复杂、长期的法律诉讼过程，而且是否能够拿到回款、能够拿到多少回款都存在很大不确定性。因此，请认真研究已发布的受益权转让公告，珍惜来之不易的风险处置工作成果，深入思考、理性决策，争取早签约、早审核、早回款。

新时代信托接管组相关负责人在线上说明会上表示，清偿方案坚持卖者尽责，买者自负的法律原则，是以信托产品、底层资产、回款情况为基础，结合新时代信托履责失职情况，充分考虑广大投资者长期没能兑付的实际困难，以及新时代信托能够承担赔偿责任的资本水平等因素后，经过反复斟酌、慎重研究才确定的。

该负责人表示，如果自然人投资者不接受信托受益权转让的安排，在签约期满后，新时代信托将清算有关项目，并根据信托财产回本情况，向投资者分配收益。经测算，也就是平均三折多一点。

该负责人还介绍了新时代信托引战重组工作进展情况。他表示，破产清算虽然是依法处置高风险金融机构的可选方式，但是任何一家金融机构的破产倒闭，无论是对债权人还是对公司，对公司的股东，对公司的员工，以及当地的经济发展以及社会稳定，都有重大的负面冲击和极大的消极影响。因此，从最大程度保障相关方利益出发，接托管组一直是以努力推动新时代信托的市场化重组作为工作目标，努力避免公司走向破产。目前引战重组工作还在有序推进中。