全球央行观察|超级鹰派政策换来更早“拐点”?澳央行超预期加息带来更多想象空间

21深度吴斌 2022-06-08 10:30

留给央行的时间不多了。

21世纪经济报道记者吴斌 上海报道 在通胀飙升的大背景下,尽管市场对鹰派政策已经有心理准备,但央行加息的幅度还是超出了市场预期。

当地时间6月7日,澳大利亚央行公布利率决议,将利率从0.35%大幅上调50个基点至0.85%,加息幅度远远超过市场预期的25个基点。

对此,澳大利亚央行行长Philip Lowe在一份声明中表示:“鉴于当前经济中的通胀压力,以及仍然非常低的利率水平,理事会决定上调利率50个基点。”

未来澳大利亚央行还将继续加息,规模和时机将取决于即将发布的数据以及理事会对通胀和劳动力市场前景的评估,将采取必要措施,确保通胀恢复到目标水平。

鹰派程度远超预期

2020年新冠疫情暴发后,澳大利亚央行曾三度降息,将利率降至0.1%的历史低位。随后经济逐渐复苏,通胀不断攀升,澳大利亚央行今年5月刚刚启动2010年以来的首次加息,将基准利率从历史低点0.1%上调至0.35%。

对于本次会议,市场原本预计澳大利亚央行会再度加息25个基点,但最终的鹰派程度却远超预期。在接受媒体调查的29位经济学家中,只有3位预测到了加息50基点这一结果,大多数仅预测上调25个基点。

中国银行研究院高级研究员王有鑫对记者分析称,澳大利亚加息幅度超过市场预期,这反映了澳大利亚国内通胀压力持续增大,电力、天然气、汽油等能源价格上涨,使通胀预期不断抬升。另一方面,澳大利亚当前利率仍然处于较低水平,加息空间较为充足,一次性大幅加息将对消费行为产生更加明显的影响,更有利于政策效果的发挥。

根据澳大利亚统计局公布的数据,今年澳大利亚通胀率进一步飙升,一季度CPI同比上涨5.1%,创下2001年以来新高,CPI上涨主要源于汽车燃料、住宅、教育、食品等领域。此外,一季度核心通胀率同比上涨3.7%,也超过澳大利亚央行2%-3%的目标区间。

渣打中国财富管理部首席投资策略师王昕杰对记者表示,经历过疫情后货币政策大幅宽松的阶段之后,各国通胀率普遍上涨至历史较高水平,澳大利亚也不例外。与此同时,澳大利亚第一季度GDP继续复苏,表现基本与疫情前相当。在相对强劲的宏观数据的支持下,澳大利亚央行有更大的空间去对抗高通胀。

官方层面,Lowe表示,尽管澳大利亚通胀水平低于多数发达经济体,但其涨幅已超过预期。供应链紧张、俄乌冲突以及澳大利亚国内一些行业产能受限和劳动力市场紧张都是助推物价上涨的因素。

今年5月,澳大利亚央行预计CPI将在年底达到6%,并在2024年年中降至3%。而此次澳大利亚央行警告称,随着电力、天然气、汽油价格上涨,通货膨胀可能会高于一个月前的预期。

另一方面,相对强劲的经济支撑了澳大利亚央行大力加息。6月1日,澳大利亚统计局公布的数据显示,澳大利亚第一季度GDP同比增长3.3%,远高于疫情前约2%的平均水平,也好于经济学家预估的3%;一季度GDP环比增长0.8%,也高于经济学家预期的0.5%。

作为大宗商品出口大国,澳大利亚经济也具有自身特点。王有鑫表示,从经济基本面看,由于澳大利亚是主要的大宗商品出口国,相关产业同时受益于价格的上涨,经济复苏好于其他发达经济体,继续维持宽松的货币政策将不利于控制国内通胀水平。

超级鹰派政策带来更多想象空间

不可忽视的是,尽管澳大利亚经济依旧相对强劲,但已经显现出一丝阴霾,留给央行大力加息的时间窗口已经不长。

消费是澳大利亚经济的顶梁柱,而如今高通胀给澳大利亚家庭预算带来了越来越大的压力。随着通胀飙升,家庭对财务状况的担忧加深,澳大利亚消费者信心指数跌至2020年8月以来的最低水平。

澳大利亚和新西兰银行集团7日公布的数据显示,5月30日至6月5日期间,消费者信心指数下跌4.1%至87,这表明悲观情绪远远超过了乐观情绪。其中,所有五个分项指标均出现下跌,而每周通胀预期则加速至5.7%。

对此,澳大利亚财政部长Jim Chalmers警告称,目前家庭面临巨大的财务压力。“我们正处于全面的生活成本危机之中,不幸的是,电价和天然气价格只是痛苦的一部分。作为政府,我们的工作是确保在一些短期生活救助资金耗尽后,能由另一笔可靠的、长期的、可持续的生活救助资金取代。”

对于澳大利亚央行而言,抗通胀已经成了头等大事。凯投宏观高级经济学家Marcel Thieliant表示,不断飙升的通胀压力可能导致澳大利亚央行采取超级鹰派政策,将现金利率多次上调50个基点。

尽管澳大利亚经济增速已经放缓,但依旧处于不错水平,这也成为了央行采取超级鹰派政策的一大契机,有望换来更早的货币政策“拐点”。

王有鑫分析称,从澳大利亚央行表态看,未来几个月在通胀压力下,澳大利亚央行将继续采取措施推进货币政策正常化,但加息的幅度和时机将取决于经济数据的变化以及澳大利亚央行对通胀和劳动力市场的评估。因此,政策走向更有可能先紧后松,后期将更具相机抉择色彩。随着通胀走势的回落和经济增长前景不确定性加大,货币政策也将随之做出调整。

相对于美联储,澳大利亚央行未来其实具备更大的政策空间。王昕杰认为,未来澳大利亚可能会采取更温和的加息周期,因为相比于美联储每年8次的议息会议,澳大利亚央行每年举行11次议息会议,这在某种程度上给了澳大利亚央行更多空间,澳大利亚通胀率也明显低于其他发达经济体。

从全球来看,美联储等一众央行只有更鹰,没有最鹰,鸽派几乎销声匿迹。市场也在猜测,当下各国普遍的超级鹰派政策可能是为了利用经济尚可的契机抓紧抗通胀,让货币政策“拐点”更早到来。

王有鑫对记者表示,从美联储货币政策走向看,虽然未来两次议息会议上仍将大概率加息50个基点,但随着美国经济增速放缓,关于放缓和停止加息的讨论已经出现,9月议息会议可能将成为判断美联储政策走向的关键节点。

而在王昕杰看来,货币政策转折的根本是通货膨胀,预计美国通胀正在筑顶过程当中,随着下半年通胀的下行,美联储货币政策可能会从异常紧缩往正常化过渡。各国都希望在经济衰退前控制住通胀,而在通胀回落的情况下,鹰派的货币政策也会有所减弱。

如今各大央行超级鹰派的政策也给未来留下了更多想象空间。贝莱德投资研究所负责人Jean Biovin表示,未来几个月,可能会看到另一次政策的急剧转向,而这次是鸽派政策。这或许将成为推动股市上行、重新增持股票的催化剂。

(作者:吴斌 编辑:和佳)

吴斌

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